Анализ формирования и использования собственного капитала организа (стр. 3 из 8)
При этом составляющая (Rm– Rf) имеет вполне реальную интерпретацию, представляя собой рыночную (среднюю) премию за риск вложения капитала в рисковые ценные бумаги.
Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшие из которых:
·суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой базы, что повышает стоимость собственного капитала в сравнении с заемными средствами. Выплата процентов за привлекаемый заемный капитал в форме банковских процентов, напротив, уменьшает налогооблагаемую базу. В результате цена вновь привлекаемого собственного капитала часто превышает стоимость заемного капитала;
·привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его стоимость на величину надбавки за риск;
·мобилизация собственного капитала, в отличие от заемного, не связана с обратным денежным потоком, что говорит в пользу выгодности данного источника, несмотря на его более высокую стоимость;
·необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе, вызванная заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала в сравнении с использованием вновь привлекаемого собственного или заемного капитала, которые оцениваются в текущих рыночных ценах;
·оценка привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. Если привлечение заемных средств основывается на процентных ставках, зафиксированных, к примеру, в кредитных договорах с банками, то выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия преференциальных акций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат. Тем самым по своей сущности цена собственного капитала является имплицитной ценой, т.е. ценой, в которой издержки определяются неточно.
2 Анализ формирования и использования собственного капитала организации (на примере ОАО «Вимм-Билль-Данн»)
2.1 Оценка состава и структуры собственного капитала организации
В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования и т. д.
Собственный капитал ОАО «Вимм-Билль-Данн» представляет собой с одной стороны чистую стоимость имущества, определяемую как разницу между стоимостью активов организации и его обязательствами, а с другой стороны – это совокупность уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка). Собственный капитал отражен в третьем разделе баланса.
Бухгалтерский баланс за 2005, 2006 и 2007 гг., а также отчет о прибылях и убытках за три года представлены в приложениях А – Г.
Анализ структуры собственного капитала преследует следующие основные цели:
- выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли.
Анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования предприятия и оценке его финансовой устойчивости.
Состояние и изменение собственного и заемного капитала имеет важное значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в таблице 2.1 и на рисунке 2.1.
Таблица 2.1 – Динамика источников формирования имущества и их структура за 2005 – 2007 гг.
| Виды источников финансирования | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | Абсолютное отклонение | Темп роста, % | |||||
| Тыс. руб. | % к итогу | Тыс. руб. | % к итогу | Тыс. руб. | % к итогу | в 2006 г. | в 2007 г. | в 2006 г. | в 2007 г. | |
| Собственный капитал | 3205727 | 49,25 | 4022971 | 61,17 | 11727342 | 56,18 | 817244 | 7704371 | 25,49 | 191,51 |
| Долгосрочные обязательства | 1809824 | 27,81 | 1026385 | 15,61 | 4202921 | 20,14 | -783439 | 3176536 | -43,29 | 309,49 |
| Кредиты и займы | 168109 | 2,58 | 706063 | 10,74 | 1499737 | 7,19 | 537954 | 793674 | 320,00 | 112,41 |
| Привлеченные источники (кредиторская задолженность) | 1325211 | 20,36 | 821021 | 12,48 | 3442886 | 16,49 | -504190 | 2621865 | -38,05 | 319,34 |
| Итого | 6508871 | 100,00 | 6576440 | 100,00 | 20872886 | 100,00 | 67569 | 14296446 | 1,04 | 217,39 |
Как показывают данные таблицы 2.1 в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2006 г. доля собственного капитала увеличилась по сравнению с 2005 г., а в 2007 г. – снизилась по сравнению с 2006 г., но осталась выше уровня 2005 г. Что касается динамики, в 2007 г. размер собственного капитала увеличился на 191,51%. Это произошло за счет значительного увеличения суммы долгосрочных обязательств, а они возросли за счет увеличения кредиторской задолженности.
Структура собственного капитала представлена в таблице 2.2 и на рисунке 2.1.
Таблица 2.2 – Динамика структуры собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» за 2005 – 2007 гг.
| Источники капитала | 2005 г. | 2006 г. | 2007 г. | |||
| тыс.руб. | % | тыс. руб. | % | тыс.руб. | % | |
| Уставный капитал | 207 | 0,01 | 207 | 0,01 | 390 | 0,003 |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | 0 | 0,00 | - | - | 25139 | 0,21 |
| Добавочный капитал | 1411539 | 44,03 | 1395400 | 34,69 | 2623132 | 22,37 |
| Резервный капитал | 52 | 0,002 | 52 | 0,001 | 52 | 0,0004 |
| в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством | - | - | - | - | - | - |
| резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | 52 | 0,002 | 52 | 0,001 | 52 | 0,0004 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 1794029 | 55,96 | 2627312 | 65,31 | 9128907 | 77,84 |
| ИТОГО собственного капитала | 3205727 | 100,00 | 4022971 | 100,00 | 11727342 | 100,00 |
Как видно из таблицы 2.2 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала.
Если в 2005 г. он состоял на 44% из добавочного капитала и на 56% из нераспределенной прибыли, то в 2007 г. – на 22% из добавочного капитала, на 78% из нераспределенной прибыли. То есть видно сокращение доли добавочного капитала в общей сумме собственного капитала, и соответственно увеличение доли нераспределенной прибыли. Это наглядно подтверждает и рисунок 2.1. Уставный капитал в 2007 г. увеличился на 183 тыс. руб., однако доля его уменьшилась с 0,01% до 0,003%. Незначительную роль играет резервный капитал (0,001%).
Как видно из рисунка 2.1, собственный капитал предприятия состоит в основном из добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Причем динамика увеличения последней оказала решающее влияние на рост собственного капитала.
По всему выше сказанному можно сделать следующий вывод. В структуре собственного капитала преобладает добавочный капитал и нераспределенная прибыль. Собственный капитал увеличивается в основном за счет увеличения нераспределенной прибыли и незначительного увеличения добавочного капитала. Уставный капитал и резервный капитал имеют незначительную долю в собственном капитале организации (менее 1%).
Рисунок 2.1 – Динамика и структура собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» за 2005 – 2007 гг.
2.2 Анализ доходности собственного капитала предприятия
Способность приносить доход является основной характеристикой использования капитала. Куда бы ни был направлен капитал как экономический ресурс - в сферу реальной экономики или в финансовую сферу - он всегда потенциально способен приносить доход при условии эффективного его использования. Таким образом, главной целью финансовой деятельности предприятия является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия. Доходность собственного капитала анализируется с помощью методики, разработанной фирмой "DUPONT".
Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.
На первом этапе аналитик отвечает на вопрос, как изменился ключевой финансовый показатель - доходность акционерного капитала - и в каком направлении изменялись факторы, определившие его динамику и включенные в модель. Существуют 3 модели анализа по методу DUPONT. Используемые в этих моделях показатели приведены в таблице .