Каждый рабочий день МВФ производит переоценку курса СДР по валютной корзине с учетом рыночных курсов соответствующих валют по отношению к USD. В таблице 3 приведен пример расчета курса СДР.
Таблица 3
Пример для определения стоимости СДР (на 15 марта 2001 г.) [1. С.397].
| Валюта | Отосительный вес, di | SRi (USD) | Эквивалент в USD |
| EUR | 0,29 | 0,91 | 0,39 |
| JPY | 21 | 121,68[3] | 0,17 |
| GBP | 0,1 | 1,44 | 0,14 |
| USD | 0,58 | 1 | 0,58 |
| Итого | 1,28 |
Формула для определения курса СДР выглядит следующим образом:
SRsdr (USD) = ∑ di × SDi (USD), (2)
где di- относительный вес валюты i.
Он определяется как произведение спот-курса СДР по USD на фиксированную дату (15 марта 2001 г.) на удельный вес данной валюты, установленной МВФ на ту же дату. Например, для доллара спот-курс составил 1,3 USD за 1 СДР, что с учетом его удельного веса из таблицы дает: 1,3 (0,45 = 0,585). Аналогично определены относительные веса других валют.
Использование метода корзины позволяет в определенной мере сглаживать курсовые колебания, которым подвержены курсы отдельных валют, и, следовательно, уменьшить курсовой риск. По этой причине СДР активно используется для деноминации финансовых активов не только самим МВФ, но и другими международными организациями, фирмами. СДР используют также и в многосторонних межгосударственных соглашениях в качестве счетной единицы.
4. Проблемы Ямайской валютной системы
Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с ведением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран – участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Так, например, количество стран, привязавших свои валюты к доллару, за период с 1982-2001 гг. уменьшилось с 38 до 20, а к СДР – с 11 до 5, а потом до 4. Следует отметить, если в 1982 г. 8 стран осуществляли независимое плавание, то в 1994 г. – 52. страны, объявившие о свободном плавании своих валют, поддерживали валютный курс с помощью интервенций, то есть вместо чистого плавания фактически осуществлялось управляемое плавание [1. С.389].
Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств:
1) со времен Бреттонвудсской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;
2) альтернативные к доллару, признанные всеми резервные и трансакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (евро, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;
3) евродолларовые рынки создают доллары не зависимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций [3. С.208].
Ямайская валютная система более гибко, чем Бреттонвудсская система, приспособилась к нестабильности платежных балансов и валютных курсов и новой расстановке сил в мире. Вместе с тем ее функционирование порождает ряд сложных проблем.
Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов. Все эти обстоятельства показывают, что в условиях Ямайской валютной системы, во-первых, начала формироваться группировка стран, ориентированных на доллар (фактически ‒ новая долларовая зона), а во-вторых, Ямайская валютная система, вопреки задуманному, оказалась ассиметричной валютной группировкой. К тому же цели, поставленные перед ней при создании, должны были быть положены в ее фундамент, то есть сначала следовало добиться сбалансированности по инфляции, платежным балансам, что и создало бы основу этой системы. Что касается третьей цели – независимой внутренней денежной политики, ‒ то вряд ли ее реализация способствует развитию системного качества [1. С.398].
Идея СДР не получила сколь-либо значительного практического развития, и доля в общем объема валютного (без учета золота) сектора официальных резервов уменьшилась с 5,5% в конце 1975 г. до 1,2% в конце 2000 г. При оценке золота по рыночной цене в общем объема официальных международных ликвидных резервов доля СДР составляет мизерные 1,1% [13. С.59].
Таким образом, функционирование Ямайской валютной системы порождает ряд сложных проблем:
1) ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично;
2) сохранение долларом США лидирующих позиций;
3) для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса доллара;
4) идея СДР не получила значительного практического развития;
5) противоречия меду юридической демонетализацией золота и фактическим сохранением его статуса как чрезвычайных мировых денег;
6) развивающиеся страны недовольны своим зависимым положением в мировой валютной системе и настаивают на ее реформе с учетом их интересов.[4]
Неудовлетворенность современным состоянием мировой валютной системы ощущается повсеместно. Редакторы вышедшей в свет в 1994 году книги “Международная валютная система” П. Кенен, Ф. Пападиа И.Ф. Саккоманни пишут: “ Никто из авторов не защищает нынешнюю международную валютную систему как наилучшую из всех возможных. Самые веские доводы в пользу этой системы, которые можно здесь встретить, состоят в том, что она
функционирует относительно неплохо и что нет никаких очевидных путей ее улучшения. Критические суждения весьма эмоциональны и резки – от обвинений в несправедливом отношении к развивающимся странам до упреков в неспособности обеспечить ресурсами и оказать эффективное содействие процессам экономического роста”
Как следствие – ширятся требования о создании новой, более сбалансированной мировой валютной системы. Так, в октябре 2000 г. более 30 членов Сената Италии выступили с инициативой о воссоздании обновленных Бреттонвудсских соглашений [12. С.5].
Лауреат нобелевской премии по экономике 1999 г. Р. Мандель, ссылаясь на пример Экономического и валютного союза ЕС, в создании которого весомую роль сыграла разработанная им теория оптимальной валютной зоны, предложил образовать новую «валютную зону фиксированного валютного курса» на основе трех валют – евро, доллара и иены [14. С.57].
Некоторые российские исследователи, предлагая реформу МВС, имеют в виду создание универсального платежного средства – платежного эквивалента доллара – чека ЭДС (chequeEDU) [15. С.82]. Все это говорит о возможном развитии кризиса современной Международной валютной системы.
На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.
Что же касается России, то на пленарном заседании Петербургского Международного Экономического Форума 5 июня 2009 г. Президент РФ Дмитрий Медведев заявил: «Структура мировой системы неизбежно меняется - повышаются роли новых региональных резервных валют, необходимо также оценить потенциальную роль золота в глобальной валютной системе».
«Мы не раз рассуждали о том, что существует объективная тенденция, которая заключается в необходимости создания новых резервных валют. В этой ситуации многие страны переходят уже от разговоров к вполне конкретным действиям, речь идет о Юго-Восточной Азии, и о Латинской Америке. Повышается и роль нашей национальной валюты в торговых расчетах с рядом стран», - сказал он.
«Я думаю, все согласятся, что сила евро в качестве резервной валюты смягчила последствия глобального финансового кризиса для многих европейских стран.
По его словам, принимаемые в настоящее время решения по созданию антикризисных фондов, в том числе в рамках ЕврАзЭС, об увеличении ресурсов МВФ повлекут за собой и перемены в относительной силе валют. Результатом этого является и повышение роли специальных валютных инструментов, таких, как специальные права заимствования МВФ.
«Структура этой своеобразной наднациональной валюты, учитывая возрастающий вес региональных валют в международных расчетах, видимо, будет постепенно меняться. Следует также дополнительно оценить и потенциальную роль золота в глобальной валютной системе».
Международная координация макроэкономической политики и некоторое ограничение колебаний рыночных валютных курсов вряд ли позволяют сделать вывод о том, что в сфере международных денежных расчетов “правила” вновь возобладали над “действием по усмотрению”. Но можно, по крайне мере, утверждать о движении в данном направлении. Очевидно, что национальные государственные органы не могут уйти от ответственности за обеспечение равновесия макроэкономического обмена и платежного оборота своих стран с внешним миром. Однако чтобы действия властей одних стран не причиняли ущерба другим, они должны быть подчинены международным правилам – достаточно твердым, внушающим доверие и отвечающим унифицированным стандартам целесообразности и справедливости..