Объектом инвестиций для предприятий, имеющих временно свободные денежные средства, могут являться ценные бумаги. Портфелем ценных бумаг называются все ценные бумаги, которыми располагает инвестор. Портфель может состоять из следующих секций:
· облигационной;
· обыкновенных активов;
· привилегированных активов;
· паев ПИФов и т.д.
Сущность портфельного инвестирования на рынке ценных бумаг заключается в том, чтобы улучшить условия инвестирования, сформировав в определенный момент инвестиционного периода такую совокупность активов, которая обеспечивает необходимое для инвестора соотношение между риском и доходностью от вложений, что недостижимо при инвестициях в отдельно взятый актив и возможно только при размещение средств инвестора в их комбинации.
Если доходность портфеля моделируется многомерной случайной величиной ожидаемой доходность его активов, то можно выделить параметры средней доходности (доходность), стандартного отклонения (риск) и построить корреляционную матрицу взаимосвязи активов портфеля. Тогда задача оптимизации фондового портфеля это:
· задача максимизации доходности портфеля при фиксированном уровне риска;
· задача минимизации риска портфеля при фиксированной требуемой средней доходности портфеля.
Количественная оценка основных параметров инвестиционного процесса дает возможность ставить и решать задачу об оптимальном выборе структуры инвестиционного портфеля по тому или иному критерию.
Факторы необходимые для оценки доходности актива:
· темпы прироста промышленного производства;
· величина инфляции (ожидаемые, неожидаемые);
· разница между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками заимствования и кредитования;
· разница между доходностью по корпоративным и государственным облигациям;
· темпы прироста усредненных продаж в экономике;
· ставка доходности индекса с широкой выборкой;
· разница между значениями индексов предприятий с большой и малой капитализацией.
6. Повышения инвестиционного рейтинга ценных бумаг за счет реорганизации компаний.
Существенное воздействие на инвестиционную привлекательность компаний оказывает их реорганизация. Для выживания и сохранения конкурентоспособности в динамично изменяющейся рыночной среде компаниям необходима способность к мобильному изменению своей внутренней структуры. Такая способность закладывается в стратегию и является неотлемой компонентной конкурентных качеств компании. Вследствие реорганизации меняются размер, специализация, рыночные возможности и многие другие важные характеристики компании, что, в конечном счете, влияет на конкурентоспособность, финансовое состояние, риски, количество и объемы сделок с ценными бумагами на рынке, следовательно, и на ее инвестиционную привлекательность.
Самыми распространенными формами реорганизации компаний являются слияние компаний. Это проявляется в увеличении объема сделок с ценными бумагами и в росте капитала, участвующего в сделках. Наиболее известными примерами слияния являются объединения крупных банков, а также аудиторских фирм.
В последнее время особенность процесса централизации капитала состоит в том, что происходит объединение уже сложившихся транснациональных концернов, которые сами по себе уже достаточно велики. Ведущая страна слияний-США, где явно выделяются банковская и финансовая системы, торговля, а также связь (телекоммуникации).
В российской практике необходимость таких трансформаций велика, однако в силу неразвитости фондового рынка они носят эпизодический характер и не всегда оправданы с правовой точки зрения.
В настоящее время государственная регистрация обществ, созданных в результате слияния, и внесение записей о прекращении деятельности обществ в единый государственный реестр невозможны без доказательства факта уведомления кредиторов в установленном законом порядке.
Владельцы ценных бумаг иногда вынуждены продавать или обменивать ценные бумаги на невыгодных для себя условиях, лишаясь при этом доходов или контроля.
Результаты исследований, проведенных специалистами на цивилизованных рынках ценных бумаг, актуальны и применимы в России при соблюдении ряда условий:
· расширение рынка ценных бумаг;
· повышение ликвидности рынка;
· увеличение степени распыления акций среди держателей (в настоящий момент контрольный пакет, по оценкам участников рынка, приближается к 50% уставного капитала, что усложняет процесс недружественного поглощения, а часто делает его невозможным);
· увеличении информационной прозрачности рынка, возможности сопоставления показателей финансовой и бухгалтерской отчетности в соответствии международными стандартами.
Такие изменения направлены на повышение эффективности бизнеса, что трудно добиться в рамках развивающегося рынка. В российской практике повышение эффективности достигается в основном путем оптимизации налогообложения или разделения предприятия «жизнеспособную» часть (с хорошим финансовым состоянием) и часть, которая не в состоянии нормально функционировать и в последствии может быть подвергнута процедуре банкротства. Во вновь образованные «хорошее» предприятие переводят качественные активы, способные приносить доход, высокой оценкой этих активов позволяет сосредоточить там же большую часть «строго» капитала. Оставшемуся потенциальному банкроту дается, как правило, обязательство перед кредиторами и неработающими активами. Таким образом, инвесторы спасают большую часть вложенных средств и в последствии могут даже увеличить капитал с помощью новой эмиссии. Резко улучшившиеся финансовые показатели позволяют распространить эту эмиссию не только среди существующих инвесторов, но и привлечь новых.
Разделение предприятий на несколько частей с образованием новых юридических лиц иногда являются жизненно необходимой процедурой. По мнению специалистов, в нестабильной экономической среде проблемы, порождаемые структурами управления линейно-функционального типа, обостряются и становятся критическими. Образование дочерних обществ на базе отдельных структурных подразделений копании позволяет в короткие сроки приступить к реальному реформированию структуры управления.
Таким образом, реорганизация компании оказывает существенное воздействие на инвестиционную привлекательность ценных бумаг, поэтому инвестору необходимо прогнозировать возможности проведения реструктуризации и ее последствий для объекта инвестирования, а также влияние этих последствий на риски и доходы по ценным бумагам.
Заключение.
Растущий спрос российских компаний на финансовые и инвестиционные услуги в первую очередь по организации и размещению облигационных займов в течение последующих трех лет. Обеспечивает уверенный рост объемов инвестирования банков.
В 2005 году российские банки приняли участие в размещении 88 выпусков корпоративных облигаций и 58 выпусков субфедеральных займов на общую сумму 210 млрд. рублей это почти 1,5 раза больше чем в 2004 году. При этом рынок рос в основном за счет увеличения объемов выпуска корпоративных облигаций. За прошлый год они выросли на 70%, это составляет 60 млрд. рублей. Вместе с тем летний кризис доверий оказал серьезное сдерживающее влияние на темпы роста рынка. Совокупный объем корпоративных облигаций во II и III кварталах 2005 года так и не смог превысить объема размещения I квартала.
В 2005 году портфель ценных бумаг банков вырос незначительно – всего на 9%, что составило 90 млрд. рублей. Это объясняется активной продажей банками ценных бумаг, в первую очередь векселей и государственных ценных бумаг для повышения своей ликвидности в период роста напряженности на межбанковском рынке.
В результате доля ценных бумаг в банковских снизился с 18% до 14%. Кроме того, в структуре портфеля к началу 2006 года заметно снизилась доля векселей (с 27% до 18%) при одновременном повышении доли долговых обязательств преобладают государственные ценные бумаги – около 60% всего портфеля долговых обязательств.
Список использованной литературы.
1. Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” от 15 февраля 2006 г. – Новосибирск.: Сиб. унив. изд-во, 2006 – 64с.
2. Гражданский Кодекс Российской Федерации, часть I гл 7. Введен в действие Законом РФ от 30.11.94г. №52-ФЗ.
3. Федеральный Закон от 26.12.95г. № 208-ФЗ “Об акционерных обществах”.
4. Федеральный закон от 29.07.1998 № 136 “Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг”
5. Федеральный закон от 11.03.1997 №48 – ФЗ “О простом и переводном векселе”
6. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 2002 г., 552с.
7. Ю.М. Букато, В.Г. Львов. «Банки и банковские операции в России», М., 2002 г.
8. Банковское дело: Учебник для вузов по экономическим специальностям / О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Н.И. Валенцева и др.: Под. ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 573с.
9. БАНКОВСКОЕ ДЕЛО. ФИНАНСЫ. ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ. КРЕДИТ: Учебник для вузов. Под ред. ДЕЛО: Учебник. – 4-е изд. перераб. и доп./Под ред. проф. В.И. Колесникова, проф. Л.П. Кроливецкой. – Москва: Финансы и статистика, 2003 г.
10. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов» – М.: Финансы и статистика, 2002г., 286с.
11. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского – М.: Финансы и статистика, 2000г.,302 с.
12. Контанюк Б.А «Ценные бумаги» изд-во Михайлова В.А 2003.,304с.
13. Галанова В.А, Басова А.И «Рынок ценных бумаг» - М; 2003. - 448с.
14. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.:ИНФРА-М, 2000г., 218с.
15. Крутикова Ю.А «Денежное обращение, финансы и кредит» Учебное пособие – М;2004.,128с.
16. Балабанов А.И, Балабанов И.Т «Финансы» - СПб 2002., - 192с.
17. Журнал «Банковское дело» 1'2004 М-45с.
18. Аналитический банковский журнал № 6 (109) июль 2004-М 80с.
19. Журнал «Финансы и кредит» № 26 (164),2004., ноябрь – 76с.
20. "Финансовая газета", N 32 (556), август 2002 года
22. Басуния Т. эволюция коммерческих банков в Российской федерации // Банковское дело. –2003. -№7.-С.36.
23. Беляков А.В., Ломакина Е.В. Кредитный риск: оценка, анализ, управление// Финансы и кредит. – 2002. -№9. –С.20-28.
24. Шулятьева Е. А. Об актуальных проблемах коммерческих банков // Деньги и кредит. – 2002. - № 4. – с. 10.
25. Марков Д. М. Банковская система сегодня // Банковское дело. – 2003. - № 3. – с. 17.
26. Л.Г. Ефимова. «Банковское право», Москва, «БЕК», 2004 г.