Определение стоимости бизнеса действующего предприятия на примере ООО Предприятие А (стр. 12 из 22)
Оцениваемое в данной работе предприятие образовалось недавно. В распоряжении оценщика имеются только сведения о бухгалтерской отчетности за один год. Есть смысл произвести оценку методом дисконтирования денежных потоков, рассмотрев развитие предприятия на основе квартальной отчетности: пять кварталов прогнозируемого периода и два квартала постпрогнозного периода.
Расчеты проведены по двум вариантам:
· оптимистическому
· пессимистическому
Поскольку прогнозный период короткий, предприятие уже имеет беспроцентный кредит в виде поставленных под реализацию товаров, а расширение производства по сложившейся ситуации больше зависит от времени, чем от наличия денежных средств, возможность получения кредита не рассматривается.
Выбор модели денежного потока.
Для определения денежного потока выбрана модель ДП для собственного капитала.
Рассматривается рыночная стоимость собственного капитала предприятия
Определение длительности прогнозного периода.
Так как в распоряжении оценщика имеется только короткий ретроспективный срок финансового анализа предприятия, для более точного расчета прогнозный период рассматривается поквартально.
Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
На основе ретроспективных данных и прогнозных оценок среднеквартальные темпы роста валовой выручки прогнозируемом периоде определены на уровне. 20%
| Выручка от продажи товаров | Темп роста в % | Выручка, тыс.руб | |
| Ретроспектива валовой выручки | 1 кв. 2002г | 65,98 | |
| 2кв. 2002г | -1,59% | 64,93 | |
| 3кв. 2002г | +135,76 | 153,07 | |
| 4кв. 2002г | +86,50 | 285,49 | |
| Прогнозный период | 1кв 2003г | 30% | 371,14 |
| 2кв.2003г | 25% | 463,93 | |
| 3кв 2003г | 25% | 579,91 | |
| 4кв 2003 | 20% | 695,89 | |
| 1кв 2004г | 15% | 800,27 | |
| Постпрогнозный период | 2кв 2004г | 10% | 880,30 |
Анализ и прогноз расходов
| Ретроспектива | Прогноз | |||||||||
| 1кв 2002г | 2кв 2002г | 3кв 2002г | 4кв 2002г | 1кв 2003г | 2кв 2003г | 3кв 2003г | 4кв 2003г | 1кв 2004г | 2кв 2004г | |
| Выручка | 65,98 | 64,93 | 153,07 | 285,49 | 371,14 | 463,93 | 579,91 | 695,89 | 800,27 | 880,30 |
| Затраты | ||||||||||
| Коммерческие расходы | 15,12 | 11,77 | 26,59 | 52,08 | 67,70 | 84,63 | 105,79 | 126,95 | 145,99 | 160,59 |
| Прочие операцион-ные расходы | 0,16 | 0,87 | 0,94 | 1,75 | 2,28 | 2,85 | 3,56 | 4,27 | 4,91 | 5,4 |
| Итого затрат | 15,28 | 12,64 | 27,53 | 53,83 | 69,98 | 87,48 | 109,35 | 131,22 | 150,9 | 165,99 |
| Прибыль | ||||||||||
| Валовая прибыль | 50,7 | 52,29 | 125,54 | 231,66 | 301,16 | 376,45 | 470,56 | 564,67 | 649,37 | 714,31 |
| Возврат займа | 4,0 | 36,08 | 20,00 | 19,92 | ||||||
| Чистая прибыль | 50,7 | 56,29 | 125,54 | 267,74 | 321,16 | 396,37 | 470,56 | 564,67 | 649,37 | 714,31 |
Расчет величины денежного потока
| Период | Показатели | |||||
| Чистая прибыль | Амор-тизация(+) | Прирост долгосроч-ной задол-женности (+) | Прирост чистого оборот-ного капитала (-) | Капитало-вложения(+) | Денежный поток | |
| 1кв 2002 | 50,7 | 4,45 | 55,15 | |||
| 2кв 2002 | 56,29 | 4,34 | 60,63 | |||
| 3кв 2002 | 125,54 | 4,66 | 130,2 | |||
| 4кв 2002 | 267,7 | 7,47 | 275,17 | |||
| 1кв 2003 | 321,16 | 8,92 | 330,08 | |||
| 2кв 2003 | 396,37 | 10,98 | 407,35 | |||
| 3кв 2003 | 470,56 | 12,99 | 483,55 | |||
| 4кв 2003 | 564,67 | 20,53 | 585,2 | |||
| 1кв 2004 | 649,37 | 17,79 | 667,16 | |||
| 2кв 2004 | 714,31 | 19,29 | 733,6 | |||
Определение ставки дисконта
Ставку дисконта можно рассчитать по формуле:
где:
R – требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);
Rf = 13 (безрисковая ставка дохода);
β=1 - коэффициент бета (отраслевой);
Rm – общая доходность рынка в целом;
S1 – премия для вложения денег в малое предприятие;
S2 – премия для вложения денег в большое предприятие.
С – страновой риск
Можно рассчитать методом кумулятивного построения.
| Расчет ставки дисконта для определения стоимости бизнеса(Экспертная оценка величины премии за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию) | |
| Вид риска | Величина премии, % |
| Безрисковая ставка | 13 |
| Качество управления | 2 |
| Финансовая структура | 2 |
| Размер предприятия | 1 |
| Территориальная диверсификация | 1 |
| Дивесифицированность клиентуры | 1 |
| Уровень и прогнозируемость прибыли | 6 |
| Прочие риски | 2 |
| Итого, ставка дисконта | 28 |
Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков
и стоимости в постпрогнозный период.
| Показатель | 1кв 2003 | 2кв 2003 | 3кв 2003 | 4кв 2003 | 1кв 2004 | 2кв 2004 |
| Денежный поток | 330,08 | 407,35 | 483,55 | 585,2 | 667,16 | 733,6 |
| Коэффициент текущей стоимости при заданной ставке дисконта | 0,9346 | 0,8734 | 0,8163 | 0,7629 | 0,7130 | 0,6663 |
| Текущая стоимость денежных потоков | 308,49 | 355,78 | 394,72 | 446,45 | 475,69 | 488,80 |
| Сумма текущих стоимостей денежных потоков | 2469,93 | |||||
| Выручка от продажи фирмы в конце последнего прогнозного года |  | |||||
| Текущая стоимость выручки от продажи фирмы | 4,08*0,6663= 2,72 | |||||
| Рыночная стоимость собственного капитала фирмы | 2469,93 + 2,72 = 2472,65 | |||||
Заключение
о величине стоимости предприятия, исчисленной в рамках доходного подхода
Рыночная стоимость предприятия, исчисленная в рамках доходного подхода, составляет 2 472 600 руб
2.6 З А К Л Ю Ч Е Н И Е
об итоговой величине стоимости объекта оценки «Предприятие А»:
Итоговая таблица результатов оценки по трем подходам:
| Наименование объекта оценки | Стоимостьпо затратному подходу | Стоимость по доходному подходу | Стоимость по сравнительному подходу | Утилиза- ционная стоимость | Рыночная стоимость |
| «ПредприятиеА» | 1 322 300руб | 2 472 600- | руб | Не рассчитывалась | 2 012 500руб |
| Весовой коэффициент | 0,4 | 0,6 | 0 | 1,0 |
Рыночная стоимость объекта оценки «Предприятие А»
по состоянию на 23.03.03г
составляет _ _ _ _ _ 2 012 500_ _ _ _ _ _руб
(Два миллиона двенадцать тысяч пятьсот рублей)
в том числе НДС 20% _ _ 335 417_ _ _ _ руб
Сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными:
Ограничения и пределы применения полученного результата.
В процессе оценки специальная юридическая экспертиза документов, касающихся прав собственности на оцениваемое имущество, не проводится. Оценщик не несет ответственности за юридическое описание прав оцениваемой собственности или за вопросы, связанные с рассмотрением прав собственности. Право оцениваемой собственности считается достоверным.
Техническое описание состояния объектов составлено по данным наружного осмотра, Оценщик не несет ответственности за дефекты имущества, которые невозможно обнаружить иным путем, кроме как путем визуального осмотра, либо изучения предоставленной документации или другой информации.
оценщик =Недоростков М.И.=
Список использованной литературы
1. Личный Конспект занятий по предметам обучения.
2. Учебник «Оценка бизнеса», А.Г. Грязнова, М.А.Федотова, изд. Финансы и статистика, г. Москва, 2002г.,508стр.
3. Учебник «Оценка недвижимости», А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, изд. Финансы и статистика, г. Москва, 2003г.,493стр.
4. Учебник для ВУЗов «Оценка бизнеса», В Есипов, Г. Маховикова, В. Терехов, изд. Санкт-Петербург, 2001г., 415стр
5. «Оценка рыночной стоимости машин и оборудования», учебно-практическое пособие, Коллектив авторов под общей редакцией Назарова О.С. и Третьякова Э.А., изд. «Дело», г. Москва, 1998г
6. Методическое Руководство по определению стоимости автотранспортных средств с учетом естественного износа и технического состоянию на момент предъявления, РД-37.009.015-98 с изменениями №1, №2, №3, изд. Москва, 2001г
7. Методическое руководство для экспертов «Определение стоимости, затрат на восстановление и утраты товарной стоимости автомототранспортных средств», изд. г. Санк-Петербург 2001г, Российский Федеральный Центр Судебной Экспертизы (РФЦСЭ), 2001г, 62стр
8. Федеральный Закон от 29.07.98 N 135-ФЗ" Об оценочной деятельности в Российской Федерации", "Собрание законодательства РФ", 03.08.98, N 31, ст. 3813 с изменениями и дополнениями № 143-ФЗ от 14.11.2002г