Финансовый менеджмент 18 (стр. 61 из 63)

Обычно эта операция осуществляется посредниками – лизинговыми компаниями, как правило дочерними структурами банков, а банки непосредственно занимаются кредитованием.

Объект сделки – любой вид материальных ценностей, если он не меняет своей натурально-вещественной формы.

Субъекты сделки – три стороны, участвующие в договоре:

1. предприятие – поставщик оборудования

2. лизингодатель (арендодатель) – лизинговая компания, банк

3. лизингополучатель (арендатор) – предприятие получающее и использующее оборудование в течение длительного периода времени

По окончании срока действия лизингового соглашения лизингополучатель вправе:

- вернуть оборудования лизингодателю

- возобновить лизинговое соглашение на прежних условиях

- заключить новое лизинговое соглашение на новых условиях

- приобрести оборудование в собственность по остаточной стоимости, которая заранее предусмотрена в контракте 1 – 7 % от первоначальной цены.

Виды лизинга:

1. оперативный – лизинг с неполной окупаемостью. Характеризуется небольшим сроком аренды меньшего срока службы оборудования, лизинговый договор м.б. расторгнут в любое время, объектом оперативного лизинга являются оборудование с высокими темпами морального износа, по окончании срока договора имущество возвращается лизингодателю, обязанности по страхованию, ремонту и тех.обслуживанию лежит на лизингодателе, ставка лизинговых платежей больше чем при фин.лизинге.

2. финансовый – с полной окупаемостью. Лизингодатель приобретает оборудование для пользования, и в течение срока договора выплачивает всю стоимость имущества, т.е. проводит полную амортизацию, таким образом срок аренды приближен к сроку службы оборудования. При этом полный объем обязанностей по страхованию, техническому обслуживанию и ремонту возлагается на лизингополучателя

По участию в лизинге международных партнеров выделяют:

- экспортный лизинг: лизингополучатель – иностранцы, а лизингодатель и производители – отечественные компании

- импортный лизинг – лизингополучатель и лизингодатель –отечественные компании, а производитель – иностранная компания

- транзитный лизинг – все стороны представляют различные государства.

Преимущества лизинга перед традиционными формами расчетов:

Для арендатора:

1. доступ к необходимому оборудованию без больших начальных капитальных вложений

2. возможность избежать потерь в связи с инфляцией, так как стоимость оборудования устанавливается в договоре и не изменяется

3. возможность не отвлекать средства из оборота

4. учет интересов связанных с сезонным характером работы

5. использование нового оборудования позволяет избежать морального износа

6. простота оформления документации

7. льготное налогообложение

8. возможность получить доп. услуги

9. стабильность и неизменность платежей, не зависящих от экономической ситуации в стране

Для арендодателя:

1. стабильность платы

2. собрание собственности на объект лизинга в период договора

3. создание доп. Источника средств за счет начисления на имущество амортизационных отчислений

Для банка:

1. расширение круга совершаемых операций

2. увеличение числа клиентов

3. получение стабильного дохода

4. снижение риска потерь от неплатежеспособности клиента, т.к. объект лизинга находится в собственности лизингодателя.

98. Оценка временной стоимости денег.

Настоящая и будущая стоимость конечных и бесконечных потоков платежей.

Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов может рассматриваться в двух аспектах.

Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Денежные средства в данный момент и через определенный промежуток времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную покупательную способность. Так, 1000 руб. через какое-то время при уровне инфляции 60% будут иметь покупательную способность всего лишь 400 руб. При современном состоянии экономики и уровне инфляции денежные средства, не вложенные в инвестиционную деятельность или на хранение в банк, очень быстро обесцениваются.

Второй аспект связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги. Например, имеются два варианта инвестиций. По первому варианту при вложении 10 тыс. руб. доход через год составит 10 тыс. руб., или 100%. По второму варианту при вложении 10 тыс. руб. доход через 3 месяца выразится в 2,5 тыс. руб., или 25%. Выгоднее принять второй вариант, так как сумма денежных средств, полученная после трех месяцев, может быть вновь пущена в оборот и принести дополнительный доход. При четырех оборотах за год дополнительный доход составит 14,4 тыс. руб., т. е. больше на 4,4 тыс. руб., чем в первом варианте. Этот дополнительный доход определяется с помощью методов дисконтирования доходов. Дисконтирование дохода - приведение дохода к моменту вложения капитала. Дисконтирующий множитель, т. е. коэффициент приведения (а), определяется следующим образом:

, где а - дисконтирующий множитель; t - фактор времени, т. е. число лет, в течение которых денежная сумма находится в обороте и приносит доход; n - норма доходности (или процентная ставка).

Итак, дисконтирующий множитель позволяет определить современную стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т. е. уменьшить ее на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов. На практике обычно используются таблицы с заранее исчисленными значениями. Для определения наращенного капитала и дополнительного дохода с учетом дисконтирования используются следующие формулы

FV = PV (1+r)^N,

8ш8 где FV - размер будущего капитала; PV - текущая оценка размера вложенного капитала,; r - коэффициент дисконтирования (т. е. норма доходности, или процентная ставка), доли единицы; n - фактор времени (число лет, или количество оборотов капитала);

Компаундинг (англ. compounding - составление) - это процесс перехода от сегодняшней (т. е. текущей) стоимости капитала к его будущей стоимости или наращивание.

Процесс, противоположный компаундингу, представляет собой дисконтирование.

Дисконтирование - это процесс определения сегодняшней (т. е. текущей) стоимости денег, когда известна их будущая стоимость.

Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор, сделав вложение капитала, должен руководствоваться следующими положениями; во-первых, происходит постоянное обесценение денег; во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума. Инвестор оценивает, какой доход он может получить в будущем и какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело. Эта оценка производится по формуле:

PV = FV / (1+r)^N,

где PV - текущая оценка размера вложения капитала, т. е. с позиции исходного периода, когда делается первоначальный вклад, руб.; FV - размер вложения капитала к концу n-ro периода времени с момента вклада первоначальной суммы, руб.; r - коэффициент дисконтирования (т. е. норма доходности, или процентная ставка); n - фактор времени (число лет, или количество оборотов капитала).

Оценка временной стоимости денег. Настоящая и будущая стоимость конечных и бесконечных потоков.

Необходимость учета временного фактора вытекает из сущности финансирования, кредитования и инвестирования и выражается в принципе изменения ценности денег во времени.

Неравноценность двух одинаковых по абсолютной величине разновременных сумм связана:

1) с обесценением денежной наличности с течением времени (под воздействием инфляции). Так если уровень инфляции составляет 15 % то «сегодняшние» 100 рублей уменьшатся по своей покупательной способности и составят в ценах «завтрашнего» дня лишь 75 рублей.

2)имеющиеся сегодня деньги могут быть инвестированы и приносить предприятию доход в будущем.

3) этот аспект связан с тем, что текущее потребление для многих индивидуумов предпочтительнее будущего.

В наиболее общем виде смысл понятия «временная стоимость денег» может быть выражен фразой: рубль сегодня больше рубля «завтрашнего».

Таким образом, в финансовой науке появились такие понятия как будущая стоимость денег FV (FutureValue) и настоящая (текущая) PV (PresentValue).

Особенно важно учитывать «золотое правило» бизнеса при принятии решения об инвестировании денег в проект. Как сравнить сумму текущих расходов с будущими доходами? Выгоден ли проект? Суммировать денежные величины, относящиеся к разному моменту времени – некорректно.

Для сопоставления разновременных величин затрат и результатов (в общем случае, денежных потоков) необходимо эти суммы привести к одному моменту времени и сравнить их. В данном случае возможны 2 варианта.

1. Наращение – приведение настоящих денежных потоков к будущему.

2. Дисконтирование – приведение будущих денежных потоков к настоящему.

Под наращенной суммой ссуды (долга, депозита, других видов выданных в долг или инвестированных денег) понимают первоначальную ее сумму с начисленными процентами к концу срока начисления. Наращенная сумма определяется умножением первоначальной суммы долга на множитель наращения, который показывает во сколько раз наращенная сумма больше первоначальной. Расчетная формула зависит от вида применяемой процентной ставки и условий наращения.

К наращению по простым процентам обычно прибегают при выдаче краткосрочных ссуд или в случаях, когда проценты не присоединяются к сумме долга, а периодически выплачиваются.