В нашей стране паевые инвестиционные фонды (ПИФ) появились в период бурного развития концепции коллективного инвестирования в середине 90-ых. К началу формирования российских паевых фондов во многих государствах уже существовала нормативная база, проверенная многими десятилетиями, и мировой рынок коллективных инвестиций оценивался триллионами долларов. Привлекательность этого сегмента рынка ценных бумаг видели и у нас в России, но текущее законодательство не обеспечивало выгодных условий для функционирования фондов.
Началом развития рынка паевых фондов считается принятие Указа Президента РФ №765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» от 26 июля 1995 года. В указе было представлено разделение фондов на открытые и интервальные. ПИФы признавались открытыми, если управляющая компания принимала на себя обязанность выкупать ранее выпущенные паи не позднее, чем через 15 рабочих дней с момента предъявления требования инвестором. В интервальном фонде выкуп должен осуществляться не реже раза в год. В указе также присутствовали требования к правилам фонда, объектам инвестирования и публикуемой информации.
Весь следующий год велось активное создание оставшихся нормативных актов, необходимых для регулирования работы паевых фондов. ПИФы стали создаваться только после того, как ФКЦБ России (впоследствии ФСФР) разработала и приняла солидную правовую базу для них и постаралась защитить интересы пайщиков. В данной правовой базе ФКЦБ:
· установила государственный контроль над деятельностью ПИФов;
· разделила управление активами фонда и их хранение;
· организовала многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа;
· предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения;
· усовершенствовала систему отчетности;
· устранила двойное налогообложение, которое присутствовало в ПИФах.
Первый фонд был зарегистрирован лишь к концу 1996 года. Объяснялось это достаточно сложной схемой создания фонда. Для начала нужно было зарегистрировать управляющую компанию с собственным капиталом не менее 1 млрд. руб. и с обязательством заниматься только доверительным управлением паевыми инвестиционными фондами. После этого руководству и персоналу компании было необходимо получить квалификационные аттестаты ФКЦБ для осуществления соответствующей деятельности. Затем требовалось зарегистрировать правила фонда, проспект эмиссии и другие необходимые документы. Только после всего этого можно было начать заниматься привлечением будущих пайщиков. Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском, как альтернатива чековым инвестиционным фондам, которые к тому времени показали свою нежизнеспособность.[11]
Российские ПИФы, созданные по образцу и подобию американских (в том числе - законодательному), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ тогда не пополнил ряды компаний-банкротов.
Важным этапом в развитии паевых инвестиционных фондов стало вступление в силу федерального закона «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 года. Этот нормативный акт находился в разработке более двух лет, и многие специалисты ждали с нетерпением его принятия. В этом законе было представлено новое разделение фондов на открытые, интервальные и закрытые. Если концепция открытых и интервальных фондов многим инвесторам уже была хорошо знакома, то закрытые фонды явились нововведением этого документа. Закрытый фонд создается на определенный период времени, и инвесторы не могут погашать и покупать паи в период его работы.
Другой новинкой закона об инвестиционных фондах стала возможность вторичного обращения паев. Это значит, что паи ПИФов стало можно приобретать на бирже. Несмотря на очень высокий уровень развития агентских сетей фондов, такой способ продажи паев имеет ряд преимуществ. Во-первых, биржевое обращение повышает ликвидность интервальных и закрытых фондов, так как инвестор может приобретать или продавать свои паи ежедневно. Во-вторых, при покупке не нужно платить надбавки управляющей компании, а при продаже скидки. Для совершения сделки на бирже предусмотрены комиссии брокера и другие биржевые комиссии. В-третьих, на бирже инвестор имеет доступ к паям сразу нескольких ПИФов, что обеспечивает дополнительное удобство. Кроме этого биржевое обращение сокращает сроки расчета с управляющей компанией при покупке/погашении паев, так как при продаже паев у управляющей компании есть три дня на зачисление денежных средств, а при погашении до 15 рабочих дней.
За свою недолгую историю существования в России паевые фонды доказали свою жизнеспособность, надежность и успели завоевать доверие многих частных инвесторов.
Рынок коллективных инвестиций продолжает привлекать новых игроков: появляются управляющие компании, растет количество пайщиков инвестиционных фондов. Прогнозируется, что число инвесторов ПИФов превысит 300 тысяч человек. Эксперты не спешат называть эту отметку историческим или психологическим барьером: численность населения страны и мировой опыт доказывают, что этот показатель относительно невелик. Многие исследования свидетельствуют о том, что в России более 50 млн. человек имеют сбережения, половина из них готовы "примерить на себя" практику коллективного инвестирования. Специалисты отмечают, что при умелой работе с мелкими инвесторами управляющие компании имеют радужные перспективы: к 2011 году активы розничных ПИФов могут составить порядка 800 млрд. рублей, а пайщиками могут стать 2% взрослого населения страны.
Анализируя рынок ПИФов, стоит отметить, что желание инвестировать в ПИФ становится все более и более распространенным явлением : паевые инвестиционные фонды, разменяв в России второй десяток, принесли своим вкладчикам до 90% годовых. Рост доходов населения привел к тому, что появилось большое количество людей, желающих регулярно откладывать определенную сумму денег на долгосрочные финансовые инвестиции. А паевой инвестиционный фонд - идеальный механизм, чтобы заставить деньги работать. В 2006 году эксперты говорили о “буме” финансовой активности, который сопровождался устойчивым ростом экономики, повышением инвестиционной привлекательности страны, привлечением новых игроков, готовых вкладывать деньги в ценные бумаги. На данный момент считается, что главной тенденцией ближайшей перспективы станет привлечение “неискушенных” инвесторов. Некоторые управляющие компании уже снижают минимальные суммы инвестиций в управляющие ими ПИФы.
С дугой стороны - залогом дальнейшей успешной работы ПИФов в России является экономическая и политическая стабильность в стране, которая практически невозможна в условиях мирового финансового кризиса. Однако ПИФы никогда не страхуют от рисков на 100%, и у инвесторов всегда должны быть ясные представления о соотношении возможных потерь и потенциальной доходности. Инвесторам не стоит рассчитывать на 100% доходность. Задача управляющих компаний не раздавать обещания, а грамотно сориентировать новичков при выборе продукта и формы инвестирования.
Конечно, большинство экономистов полагает, что российские фондовые активы остаются недооцененными. Кроме того, благоприятная мировая конъюнктура позволит многим отечественным эмитентам чувствовать себя неплохо и в ближайшей перспективе. ПИФ - это не банковский депозит с гарантированной доходностью, а достаточно рисковый инструмент. В связи с этим эксперты считают, что внимание инвесторов в ближайшие годы может сместиться в сторону облигационных и смешенных фондов, которые предлагают сбалансированных подход к инвестированию.
Долгосрочные прогнозы относительно перспектив российского рынка коллективных инвестиций разнятся. Однако многие специалисты взрывного роста индустрии ПИФов и активного притока мелких инвесторов не ожидают. По прогнозам Национальной лиги управляющих (НЛУ), к 2010 году в ПИФах будет участвовать не менее 2% экономически активного населения страны. "Прирост средств в управлении в целом по отрасли составит от 10 до 40%, и, в первую очередь, связан с ростом стоимости инвестиционного пая и всего рынка в целом, а не стоимости чистых активов.", - считает генеральный директор ООО УК "ОТКРЫТИЕ" Игорь Аверьянов.
Большое значение для развития отрасли будут иметь и дальнейшие изменения в законодательной базе, и в развитии инфраструктуры, и в продвижении ПИФов в регионы, и в привлечении сторонних агентов по продаже паев, и диверсификация продуктовой линейки. Так, по мнению специалистов, большой потенциал имеет и схема создания финансовых супермаркетов, которая опробована и востребована за границей. Практика показывает, что на сегодняшний день банки весьма заинтересованы иметь в своей продуктовой линейке набирающие популярность в целом по стране паи ПИФов. Даже несмотря на то, что объективно они - конкуренты депозитам и общим фондам банковского управления (ОФБУ). Согласно мировому опыту сами УК не являются основными продавцами паевых продуктов. И, как отмечают эксперты, в последнее время УК снизили собственную экспансию, стали искать другие способы выхода на клиентов и, в первую очередь, обратили внимание на банки.
Перед инвесторами, все время стоит проблема выбора фонда. Решить данную проблему инвестор может, воспользовавшись рейтингами независимых агентств. Чем выше рейтинг, тем лучше фонд. Теперь разберемся, что учитывает рейтинговое агентство при присвоении рейтинга тому или иному фонду.