- наличие пробелов и противоречий в нормативно-правовой базе фондового рынка; слабый контроль за выполнением. Уже имеющихся законодательных и нормативных актов по вопросам регулирования рынка ценных бумаг.
Для создания эффективных механизмов рынка ценных бумаг обеспечивающих переток инвестиций в реальный сектор экономики, необходим комплекс мер нормативно-законодательного, организационного, экономического, политического, социально-психологического характера, направленный на создание динамично развивающейся устойчивой системы функционирования российского фондового рынка. Кроме того, глобализация и интернационализация формируют следующие проблемы и объекты регулирования:
- деятельность иностранных членов национальной фондовой биржи;
- соответствие правил национальной биржи законодательству тех стран, в которых установлены удаленные терминале данной биржи:
- регулирование деятельности иностранной биржи, которая хочет установить свои удаленные торговые терминалы в данной стране;
- обеспечение надежности процедуры расчетов и гарантий исполнения сделок, заключенных в наднациональном тор1-говом пространстве;
- гарантия безопасности торговых сетей и Интернет.
В этих условиях важной целью регулирующих органов является нахождение баланса между обеспечением динамичного развития национальной инфраструктуры финансового рынка (включая определенный протекционизм и помощь национальной инфраструктуре) и выполнением задач по обеспечению зашиты интересов инвесторов и эмитентов.
При любом ответе на вызов глобализации страна, не желающая оказаться на задворках мировой экономики, должна выполнять ряд требований при проведении экономической политики.
Среди них — установление и поддержание макроэкономической стабильности; поэтапное введение юридических норм, соответствующих международным стандартам; обеспечение сбалансированности платежного баланса. Для стран, в которых рыночные институты только формируются, особую значимость приобретают вопросы государственной, финансовойиналоговой дисциплины, а также контроль за движением капитала, нацеленный на минимизацию его вывоза в оффшорныезоны и мировые финансовые центры.
Решения проблем регулирования операций на финансовом рынке, в том числе внедрения единых международных стандартов, не избежать и государствам СНГ. От этого зависит будущее развитие их валютных и финансовых рынков.
Опыт промышленно развитых стран, в том числе ЕС, может оказать неоценимую услугу в решении этой сложной задачи, тем более что сотрудничество с западными странами в этой области имеет уже и некоторые практические результаты. Например, контакты ММВБ с Нью-йоркской фондовой биржей начали развиваться в середине 90-х гг., а в 1997 г. NYSE и ММВБ подписали Меморандум о сотрудничестве. В рамках этого меморандума начала развиваться образовательная программа подготовлено совместно учебное пособие для школьников, которое уже издано в России массовым тиражом. Программой заинтересовались такие серьезные структуры, как например, московская мэрия. Началась совместная работа, в том числе в рамках института переподготовки управляющих кадров мэрии.
Состоявшееся 21 января 2000 г. совещание представителей центральных банков и валютно-фондовых бирж стран СНГ наметило конкретные меры по развитию взаимодействия валютно-фондовых бирж. Межгосударственному банку было поручено обобщить опыт центральных банков стран СНГ по созданию национальных расчетных систем на основе опыта стран СНГ, а также государств еврозоны и разработать предложения по созданию системы межгосударственных платежей
При национальной валютной ассоциации сформирован на международной основе Координационный совет. Его цели:
- выработка рекомендаций по вопросам
развития взаимного товарооборота между странами СНГ,
- подготовка предложений по унификации национальных законодательств и норм регулирования валютных рынков и рынков ценных бумаг;
- создание банка данных о состоянии валютных рынков стран СНГ, а также принимаемых нормативных актов по их регулированию;
- сбор информации и анализ практики использования национальных валют как средства платежа во внешнеторговых контрактах;
- разработка мер по внедрению международных стандартов
и передовых технологий в проведении биржевых валютных
торгов и созданию условий для более активного использования национальных валют во взаимном обороте.
В апреле 2000 г. в Москве была учреждена Международная ассоциация бирж стран СНГ (МАБ СНГ). Учредительные документы были подписаны, в частности, 7 российскими биржами (ММВБ, Нижегородской валютно-фондовой биржей ростовской валютно-фондовой биржей, Сибирской межбанковской валютной биржей. Самарской валютной межбанковской биржей, Уральской региональной валютной биржей и Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной биржей), а также 8 биржами стран СНГ (Бакинской межбанковской валютной биржей. Белорусской валютно-фондовой биржей, Ереванской фондовой биржей, Казахстанской фондовой биржей. Крымской межбанковской валютной биржей, Таджикской межбанковской валютной биржей, Тбилисской межбанковской валютной биржей и Украинской межбанковской валютной биржей). Чуть позже к ассоциации присоединилась Киевская международная фондовая биржа. Таким образом, в ассоциацию входят 16 бирж из 8 стран СНГ, включая Азербайджан, Армению, Беларусь, Грузию, Казахстан, Россию, Таджикистан и Украину.
Задачи МАБ во многом совпадают по экономическому содержанию с задачами ДИУ. Ими является содействие: формированию единого биржевого пространства с использованием передовых технологий биржевой торговли, нормализацию миграции денежных средств в национальных валютах между странами СНГ, внедрению международных стандартов рынка Ценных бумаг в странах СНГ и взаимному признанию регистрации эмиссии ценных бумаг, сотрудничеству государств — членов СНГ в направлении развития единого рынка капиталов и биржевого пространства.
В заключении отметим, что, несмотря на достаточно современное технологическое оснащение российских бирж, отечественный фондовый рынок не справляется на данном этапе развития с основными своими функциями, состоящими в применении инвестиций в реальный сектор, финансировании экономического роста и инноваций. В связи с этим на основе рассмотрения особенностей функционирования рынка ценных бумаг Западной Европы и текущего состояния российского фондового рынка можно заключить, что в условиях происходящих изменений в российской экономике и на мировом рынке новая стратегия биржевого рынка России и СНГ требует:
- модернизации и внедрения современных информационных технологий;
- усиления ориентации инфраструктуры на конечного инвестора, обеспечения прямой связи между эмитентом и инвестором;
- совершенствования механизмов управления рисками и повышения надежности расчетов по операциям на рынке;
- создания условий для формирования единого финансового пространства в рамках СНГ.
Общая цель развития бирж России и стран СНГ на ближайшую перспективу состоит в создании условий для интеграции в мировое финансовое сообщество, что подразумевает развитие стратегического партнерства с компаниями- лидерами в области информационных технологий, адаптацию международных технологических стандартов работы на финансовом рынке.
[1]Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. — М: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000. —с. 13.
[2]Миркин Я. Мегарегулятор // Рынок ценных бумаг. — 2000. № 14. - с. 40.
[3]SecuritiesandInvestmentsBoard.
[4]Концепция развития фондового рынка России: Проект для обсуждения на парламентских слушаниях в Совете Федерации. - М., 2000. —с. 15.
[5]Миркин Я. Мегарегулятор //Р ынок ценных бумаг. - 2000 .№ 14.-с.41.
[6]История философии в кратком изложении /Пер. с чеш И И Богута. —Мысль, 1997.—с. 419-420.
[7]Захаров А. Экономические реформы и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. — 2001. №3. — с. 10.
[8]Лосев С, Миркин Я. Защита инвесторов: границы возможного и новые идеи//Рынок ценных бумаг. — 2000. № 22. — с. 43.
[9]Directive 97/7/EC of the Council and the European Parliament on investor compensation schemes, Official Journal L 84 of 26.3.1997.
[10]Горегляд В., Войтенко Л. Каким быть фондовому рынку России// Финансовый бизнес.- 2001.№2.- с.12-20.
[11]Саморегулируемые организации.
[12]Источник: Миркин Я. Налоговое стимулирование инвестиций в Ценные бумаги// Рынок ценных бумаг.— 2000. № 12. — с. 42.
[13]Имеется в виду не спекулятивный, а прямой или по крайней мере долгосрочный характер инвестиций.
[14]UCITS — Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities
[15]Закон Российской Федерации от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке Ценных бумаг» с изменениями от 26.11.1998 и 08.07.1999//Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг/Под ред. Тре-Ушникова М.К. — М.: «Городец», 2000. — с. 249.
[16]Б.Б. Рубцов. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. ФинансоваяакадемияприПравительствеРФ. 2000. — с. 126.
[17]Steil В. Regional Financial Markets Integration. Learning from the °Pean Experience. London: Royal Institute for International Affairs. — April 1998. — p. 13.
[18]International Securities Services Association Handbook 1998-19' Zurich, 2000 — p. 42.
[19]Миркин Я.М. Фондовые биржи России: стать коммерческими, чтобы жить//Рынок ценных бумаг. — 2000. № 10. — с. 36-39.
[20]Национальная фондовая ассоциация. В ноябре 2000 г. ФКЦБ предоставила НФА лицензию СРО