Состояние финансовой устойчивости и финансового левериджа на основе структуры капитала в ОАО (стр. 13 из 16)
Определим влияние факторов:
· Влияние собственного капитала
Всобст.кап =
– 
= 2,9489· Влияние заёмного капитала
Взаёмн.кап = 6,68 – 9,4551 = -2,7751
Коэффициент соотношения собственных и заёмных средств увеличился на 17,38% за счёт увеличения доли собственного капитала, т. к. темп роста собственного капитала выше темпа роста заёмного капитала.
3. Определим коэффициент финансовой независимости и влияние факторов на его изменение
(4.3) 
Определим влияние факторов:
· Влияние собственного капитала
Взаём.кап = 1,2596 – 0,8668 = 0,3928
· Влияние источников всех средств
Вист.всех средств = 0,8698 – 1,2596 = -0,3898
Коэффициент финансовой независимости (автономии) увеличился на 0,3% за счёт увеличения доли собственного капитала.
4. Определим коэффициент постоянства активов и влияние факторов на изменение
(4.4) 
Определим влияние факторов:
· Влияние необоротных активов
Внеоб.активов = 0,882 – 0,7043 = 0,1777
· Влияние собственного капитала
Всобств.капитала = 0,6069 – 0,882 = -0,2751
Несмотря на рост величины необоротных активов коэффициент постоянства активов снизился на 9,74% за счёт снижения доли собственного капитала в валюте баланса.
5. Определим коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности и влияние факторов на его изменение
(4.5) 
Определим влияние факторов:
· Влияние дебиторской задолженности
Вдебитор.задол. = 2,5369 – 1,9831 = 0,5538
· Влияние кредиторской задолженности
Вкредитор.задол. = 1,7854 – 2,5369 = -0,7515
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности снизился на 9,97% за счёт более высокого темпа роста кредиторской задолженности.
6. Определим коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности и влияние факторов на его изменение
(4.6) 
Определим влияние факторов:
· Влияние кредиторской задолженности
Вкредитор.задол. = 0,7165 – 0,5043 = 0,2122
· Влияние дебиторской задолженности
Вдебитор.задол. = 0,5601 – 0,7165 = -0,1564
Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности увеличился на 11,06% за счёт более высокого темпа роста кредиторской задолженности и как следствие – увеличения доли кредиторской задолженности в структуре баланса.
7. Определим коэффициент маневренности собственного капитала и влияние факторов на его изменение
(4.7) 
Определим влияние факторов:
· Влияние собственных оборотных средств
Всобств.обор.ср-в = 0,5713 – 0,2957 = 0,2756
· Влияние собственного капитала
Всобств.кап. = 0,3931 – 0,5713 = -0,1782
Коэффициент маневренности собственного капитала увеличился на 32,94% за счёт более высокого темпа роста собственных оборотных средств.
8. Определим коэффициент обеспечения запасов собственных источников финансирования и влияние факторов на его изменение
(4.8) 
Определим влияние факторов:
· Влияние собственных оборотных средств
Всобств.обор.ср-в = 3,1141 – 1,6118 = 1,5023
· Влияние запасов и затрат
Взапасов и затрат = 1,9775 – 3,1141 = -1,1366
Коэффициент обеспечения запасов собственных источников финансирования увеличился на 22,6%. Аналогично проводим расчеты за 2005 и 2006 год.
Коэффициент имеет тенденцию к увеличению, что говорит об увеличении заёмных средств в общей сумме источников.
Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт увеличения доли заёмных средств, т. к. темп роста заёмных средств выше темпов роста заёмного капитала.
Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт снижения доли собственного капитала, т.к. темп роста заёмных средств выше темпов роста собственного капитала.
Коэффициент имеет тенденцию к увеличению за счёт увеличения темпа роста необоротных активов.
Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт темпа роста кредиторской задолженности.
Коэффициент имеет тенденцию к увеличению за счёт темпа роста кредиторской задолженности.
Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт снижения собственных оборотных средств.
Коэффициент имеет тенденцию к снижению за счёт снижения собственных оборотных средств.
Коэффициент финансовой зависимости имеет тенденцию к увеличению, что говорит об увеличении заёмных средств в общей сумме источников, а коэффициент финансовой автономии имеет тенденцию к снижению за счет снижения доли собственного капитала в общей сумме источников. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств имеет тенденцию к снижению за счёт увеличения доли заёмных средств, т. к. темп роста заёмных средств выше темпов роста заёмного капитала.
Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности выше рекомендуемого значения (приблизительно 1) на протяжении всего периода, это говорит о том, что предприятие рассчитывается быстрее, чем покупатели с предприятием.
Коэффициент обеспечения запасов собственными источниками финансирования изменяется в пределах 1,61–0,99, однако этот коэффициент выше рекомендуемого значения (0,6–0,7).
4.5 Факторный анализ финансового левериджа
Величина коэффициента финансового риска(плеча финансового рычага) зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала)
Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2004 год:
Кф.р0= 0,1332 / 0,6105 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,154
Кф.русл1= 0,1302 / 0,6105 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,150
Кф.русл2= 0,1302 / 0,5279 / 0,638 / 0,6579 / 3,3819 = 0,174
Кф.русл3= 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,6579 / 3,3819 = 0,124
Кф.русл4 = 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 3,3819 = 0,113
Кф.р1= 0,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,150
Общее снижение коэффициента финансового риска за отчетный период составляет -0,004 (0,150–0,154), в том числе за счет изменения:
доли заемного капитала в общей валюте баланса:
0,150 – 0,154=-0,004;
доли основного капитала в общей сумме активов:
0,174 – 0,150 = +0,024;
соотношения текущих активов с основным капиталом:
0,124 – 0,174 = -0,05;
доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:
0,113 – 0,124 = -0,011;
соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:
0,150–0,113 = +0,037.
Таблица 4.13. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2004 год
| Величина влияния | Показатель |
| доли заемного капитала в общей валюте баланса | -0,004 |
| доли основного капитала в общей сумме активов | 0,024 |
| соотношения текущих активов с основным капиталом | -0,05 |
| доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов | -0,011 |
| соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала | 0,037 |
Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5.
Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.
В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,3675 (0,53 * 0,25 + 0,47 * 0,5), а величина финансового рычага – 0,58 [0,3675/(1–0,3675)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.