Состояние финансовой устойчивости и финансового левериджа на основе структуры капитала в ОАО (стр. 14 из 16)
Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2005 год:
Кф.р00,1302 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,150
Кф.русл1= 0,1335 / 0,5279 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,153
Кф.русл2= 0,1335 / 0,5631 / 0,8944 / 0,7242 / 2,5439 = 0,144
Кф.русл3= 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,7242 / 2,5439 = 0,166
Кф.русл4 = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,5439 = 0,173
Кф.р1= 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,154
Общий прирост коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,004 (0,154–0,150), в том числе за счет изменения:
доли заемного капитала в общей валюте баланса:
0,153 – 0,150=0,003;
доли основного капитала в общей сумме активов:
0,144 – 0,153 = -0,009;
соотношения текущих активов с основным капиталом:
0,166 – 0,144 = 0,022;
доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:
0,173 – 0,166 = 0,007;
соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:
0,154–0,173 = -0,019.
Таблица 4.14. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2005 год
| Величина влияния | Показатель |
| доли заемного капитала в общей валюте баланса | 0,003 |
| доли основного капитала в общей сумме активов | -0,009 |
| соотношения текущих активов с основным капиталом | 0,022 |
| доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов | 0,007 |
| соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала | -0,019 |
Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5.
Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.
В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,36 (0,56 * 0,25 + 0,44 * 0,5), а величина финансового рычага – 0,56 [0,36/(1–0,36)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.
Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки за 2006 год:
Кф.р0 = 0,1335 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,154
Кф.русл1= 0,2891 / 0,5631 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,334
Кф.русл2= 0,2891 / 0,6022 / 0,776 / 0,6945 / 2,8555 = 0,312
Кф.русл3= 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,6945 / 2,8555 = 0,367
Кф.русл4 = 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,2733 / 2,8555 = 0,931
Кф.р1= 0,2891 / 0,6022 / 0,6605 / 0,2733 / 6,5397 = 0,407
Общий прирост коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,253 (0,407–0,154), в том числе за счет изменения:
доли заемного капитала в общей валюте баланса:
0,334 – 0,154=0,18;
доли основного капитала в общей сумме активов:
0,312 – 0,334 = -0,022;
соотношения текущих активов с основным капиталом:
0,367 – 0,312 = 0,055;
доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов:
0,931 – 0,367 = 0,564;
соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала:
0,407–0,931 = -0,524.
Таблица 4.15. Величина влияния на изменение коэффициента финансового риска на 2006 год
| Величина влияния | Показатель |
| доли заемного капитала в общей валюте баланса | 0,18 |
| доли основного капитала в общей сумме активов | -0,022 |
| соотношения текущих активов с основным капиталом | 0,055 |
| доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов | 0,564 |
| соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала | -0,524 |
Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5.
Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение коэффициента финансового рычага.
В нашем случае нормативная доля заемного капитала на конец года должна составлять 0,35 (0,60 * 0,25 + 0,40 * 0,5), а величина финансового рычага – 0,54 [0,35/(1–0,35)]. Фактически величина его значительно ниже. Следовательно, степень финансового риска довольно низкая.
В 2004 году коэффициент финансового риска снизился на 0,004, это произошло за счёт изменения соотношения текущих активов с основным капиталом, доли заемного капитала в общей валюте баланса и доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов.
Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,3675, фактическая 0,1332 на начало 2004 года и 0,1302 на конец 2004 года.
Величина финансового риска составляет 0,154 на начало периода и 0,150 на конец периода, нормативная величина составляет 0,58.
Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной.
Следовательно, степень финансового риска низкая.
В 2005 году коэффициент финансового риска увеличился на 0,004, это произошло за счёт изменения доли заемного капитала в общей валюте баланса, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов и соотношения текущих активов с основным капиталом. Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,36, фактическая 0,1302 на начало 2005 года и 0,1335 на конец 2005 года.
Величина финансового риска составляет 0,150 на начало периода и 0,154 на конец периода, нормативная величина составляет 0,56.
Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной.
Следовательно, степень финансового риска низкая.
В 2006 году коэффициент финансового риска значительно увеличился на 0,253, это произошло за счёт изменения доли основного капитала в общей сумме активов, и соотношения суммы собственного капитала с суммой собственного оборотного капитала.
Нормативная величина доли заемного капитала составляет 0,35, фактическая 0,1335 на начало 2006 года и 0,2891 на конец 2006 года. Величина финансового риска составляет 0,154 на начало периода и 0,407 на конец периода, нормативная величина составляет 0,54.
Фактическая доля заёмного капитала и величина финансового риска ниже нормативной. Следовательно, степень финансового риска низкая.
4.6 Интегральная бальная оценка финансовой устойчивости
Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную балльную оценкуфинансовой устойчивости.
Сущность этой методики заключается в классификации предприятий, по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах.
I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заемных средств;
II класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные;
III класс – проблемные предприятия.
Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;
IV класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению.
Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
V класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.
Пример группировки предприятий по критериям финансового состояния представлен в таблице 4.16.
Таблица 4.16. Группировка предприятий по критериям оценки финансового состояния
| Показатель | Границы классов согласно критериям | |||||
| I класс, балл | II класс, балл | III класс, балл | IV класс, балл | V класс, балл | VI класс, балл | |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,25 и выше – 20 | 0,2–16 | 0,15–12 | 0,1–8 | 0,05–4 | Менее0,05-0 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 1,0и выше -18 | 0,9–15 | 0.8–12 | 0.7–9 | 0,6–6 | Менее 0,5–0 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,0и выше -16.5 | 1,94–1,7–154–12 | 1.64–1,4–10,54–7,5 | 1,34–1,1-64–3 | 1,0–1,5 | Менее 1,0–0 |
| КоэффициентфинансовойНезависимости | 0,6и выше – 17 | 0,59*0,54–154–12 | 0,5340,43–11,44–7,4 | 0,4240,41-6,64–1,8 | 0,4–1 | Менее 0,4–0 |
| Коэффициентобеспеченностисобственнымиоборотнымисредствами | 0,5и выше –15 | 0,4–12 | 0,3–9 | 0,2–6 | 0,1–3 | Менее 0,1 -0 |
| Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом | 1,0и выше –15 | 0,9–12 | 0,8–9,0 | 0,7–6 | 0,6–3 | Менее 0,5–0 |
| МинимальноезначениеГраницы | 100 | 85–64 | 63,9–56,9 | 41.6–28,3 | 18 | - |
Используя эти критерии, определяем, к какому классу относится анализируемое предприятие (табл. 4.6.1).
Таблица 4.17. Обобщающая оценка финансовой устойчивости за 2004 год
| Показатели | На начало года | На конец года | ||
| фактический уровень показателя | количество баллов | фактический уровень показателя | количество баллов | |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,12 | 8,0 | 0,78 | 20,0 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 1,92 | 18,0 | 2,71 | 18,0 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 2,97 | 16,5 | 3,68 | 16,5 |
| Коэффициент финансовой независимости | 0,87 | 17,0 | 0,87 | 17,0 |
| Коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами | 0,66 | 15,0 | 0,73 | 15,0 |
| Коэффициент обеспечения запасов собственным капиталом | 1,61 | 15,0 | 1,98 | 15,0 |
| Итого | - | 89,5 | - | 101,5 |
(4.9) 