· экономическая рентабельность;
· коммерческая маржа;
· коэффициент трансформации.
ЭкRe =
КТ= Vпр/Акт
КМ=EBIT/Vпр
Результаты расчета представлены в таблице 14.
Таблица 14
«Расчет экономической рентабельности»
Показатель | 2007 | 2008 | 2009 |
ЭкRe | 24,8% | 29,1% | 24,0% |
КТ | 0,96 | 1,02 | 1,10 |
КМ | 25,7 | 28,3 | 21,7 |
Для выявления основного фактора, регулирующего экономическую рентабельность, целесообразно решить факторную модель:
ЭкRe = КМ-КТ
Где КМ – качественный показатель, КТ- количественный
1) ∆ЭкReКМ=∆КМ(КМ’-КМ0)*КТ’
2) ∆ЭкReКТ=КМ0*∆КТ(КТ’-КТ0)
∆ЭкReобщ=( ЭкRe’- ЭкRe0)=∑( ∆ЭкReКМ; ∆ЭкReКТ)
Табл. 16
2008 | 2009 | |
∆ЭкReКМ | -0,79% | 0,37% |
∆ЭкReКТ | 0,01 | -0,01 |
∆ЭкReобщ | -1,62% | 0,83% |
Итоговая таблица оценки влияния факторов на экономическую рентабельность представлена в таблице 17:
Табл. 17
Влияние факторов на экономическую рентабельность
Период | Показатели | ||||
КМ,% | ∆ | КТ, руб | ∆ | ЭкRе,% | |
2006-2007 | 39,95% | - | 0,40 | - | 15,89% |
2007-2008 | 29,28% | -10,67% | 0,49 | 0,09 | 14,27% |
2008-2009 | 34,25% | 4,97% | 0,44 | -0,05 | 15,10% |
По данным таблице 15 отчетливо видно, что наибольшее влияние на экономическую рентабельность оказывает коммерческая маржа. Следовательно, компании стоит обратить внимание на комплекс маркетинга.
Идеальным соотношением между КМ и КТ, обеспечивающим максимальное значение экономической рентабельности достигается при условии выполнения пропорции роста:
Тр НРЭИ>Тр Vпр>Тр Акт
Соотношение по данным компании ОАО «Аэрофлот»:
2007-2008:124,62%> 101,67%> 91,35%
(Тр Vпр) (Тр Акт) (Тр НРЭИ)
2008-2009: 119,39%> 112,80%> 102,07%
(Тр НРЭИ) (Тр Акт) (Тр Vпр)
Таким образом, из соотношений видно, что пропорции роста нарушены. Это означает, что идеального соотношения между КМ и КТ в данной компании не существует и максимальное значение экономической рентабельности не достигнуто. Но мы видим, что все же значение экономической рентабельности возросло в 2009 году по сравнению с 2008.
1) Активы компании с каждым годом растут, при этом большую долю в них занимают внеоборотные активы.
2) В период с 2008 – 2009 год резко возросли финансовые вложения. Значит, компания в этот период вела активную деятельность по вложению средств, например, в ценные бумаги. Денежные средства также увеличились.
3) Оборотные активы сильно возросли к 2009. Средний Тр оборотных активов увеличился на 11,34%
4) Величина ФЭП>0, что означает потребность в дополнительных источниках финансирования. Данная потребность вызвана высокой дебиторской задолженностью. Компании стоит обратить на данный показатель особое внимание.
5) Экономическая рентабельность в 2007-2009 году колебалась, но все же к 2009 году повысилась. Это происходило за счет снижения объемов производства, т.е. напрямую зависело от показателя коммерческой маржи. Компании следует улучшить комплекс маркетинга во избежание последующего снижения рентабельности.
В данном разделе будут проанализированы совокупные источники компании ОАО «Аэрофлот». Горизонтальный анализ совокупных источников капитала представлен в таблице 16.
Таблица 16
«Структура и динамика совокупных источников капитала»
Показатели | 2007 | 2008 | Трц08/07 | 2009 | Трц09/08 | Трк-б | Тр(ср) |
Капитал и резервы | 1 122,7 | 937,3 | 83,5% | 1005,8 | 107,3% | 89,6% | 96,4% |
Долгосрочные обязательства | 1 252,3 | 1 314,5 | 105% | 1 877 | 142,8% | 149,9% | 114,4% |
Краткосрочные обязательства | 1 023,3 | 1 098,6 | 107,4% | 1 138 | 103,6% | 111,2% | 103,6% |
Баланс | 3 398,3 | 3 350,4 | 98,6% | 4 020,8 | 120% | 118,3% | 105,8% |
Выводы по данным таблицы 16:
1. В период с 2007 по 2008 год заметно возросли два показателя: капитал и резервы и долгосрочные обязательства. В данный период времени компания привлекала долгосрочные займы и кредиты. При этом собственные средства компании тоже увеличивались, что имеет положительный эффект для компании.
2. Долгосрочные же обязательства увеличились практически на 50% в 2009 году что имеет положительное влияние для компании.
3. Краткосрочные обязательства повышались в период 2007-2009. Компания старалась привлекать краткосрочные
Структура и динамика совокупных источников капитала представлена ниже, на рисунке 4:
«Динамика совокупных источников капитала». Рисунок 4
Вертикальный анализ совокупных источников капитала представлен ниже, в таблице 17:
Таблица 17
«Вертикальный анализ совокупных источников капитала компании»
Показатели | 2007 | 2008 | 2009 |
Капитал и резервы | 33,0% | 28,0% | 25,0% |
Долгосрочные обязательства | 36,9% | 39,2% | 46,7% |
Краткосрочные обязательства | 30,1% | 32,8% | 28,3% |
Баланс | 100% | 100% | 100% |
Вывод:
В структуре пассивов в 2007 году преобладали краткосрочные обязательства. Была достаточно велика кредиторская задолженность перед поставщиками. В 2008 году доля краткосрочных обязательств снизилась и увеличилась доля собственного капитала. В 2009 году ситуация стабилизировалась, что означает , что собственный капитал ,на данный момент, имеет большую долю в структуре пассивов, нежели заемный капитал.
Краткосрочный ЗК – это обязательство, подлежащее погашению в течении 12 ближайших месяцев путем использования для этих целей текущих активов или рефинансирования путем принятия других ткущих обязательств.
В таблице 18 представлен горизонтальный анализ структуры и динамики краткосрочного заемного капитала компании ОАО «Аэрофлот».
Таблица 18
«Анализ структуры и динамики краткосрочного заемного капитала»
Показатели | 2007 | 2008 | Трц08/07 | 2009 | Трц09/08 | Трк-б | Тр(ср) |
Займы и кредиты | 131,4 | 145,4 | 110,7% | 156,4 | 107,6% | 119% | 106% |
Кредиторская задолженность | 627,2 | 667 | 106,3% | 674,5 | 101,1% | 107,5% | 102,5% |
Незаработанная транспортная выручка | 180,3 | 172,9 | 95,9% | 186,1 | 107,6% | 103,2% | 101,1% |
Обязательства по финансовой аренде | 67,4 | 78 | 115,7% | 111,2 | 142,6% | 165% | 118,2% |
Резервы | 4 | 22,8 | 570% | 0,8 | 3,5% | 20% | 58,5% |
Краткосрочные обязательства | 1023,3 | 1098,6 | 107,4% | 1138 | 103,6% | 111,2% | 103,6% |
Вывод:
1. Как описывалось ранее, краткосрочный заемный капитал имеет тенденцию к увеличению что означает, что компания все еще требуются заемные средства для выполнения работ.