Методы оценки финансовых активов (стр. 6 из 6)
В результате и остается 3 вида ценных бумаг, пригодных для целей дальнейшего инвестирования:
1. НК-ВР, 2018 (доходность 9,99%, дюрация 6,07 лет)
2. Новороссийский морской торговый порт, 2012 (10,15% и 2,17 лет)
3. АЛРОСА, 2014 (10,82% и 4 года).
Таким образом, оптимизацию инвестиционного портфеля еврооблигаций Предприятия Х путем изменения его структуры решено произвести за счет:
1. Вывода из состава инвестиционного портфеля 6 видов облигаций:
АФК Система, 2011
Вымпелком, 2011
Газпром, 2012
Газпром, 2011
Вымпелком, 2011
МТС, 2012
Россия, 2011
общей суммой (по номиналу, переведенному в доллары) 7500 тыс. $;
2. Приобретения следующего пакета облигаций:
НК-ВР, 2018
Новороссийский морской торговый порт, 2012
АЛРОСА, 2014.
совокупным объемом (по номиналу, переведенному в доллары) 3925 тыс. долл.;
3. Увеличения удельного веса облигаций
Вымпелком, 2013
Вымпелком, 2016
Вымпелком, 2018.
путем приобретения их на сумму 3575 тыс. долл.
В результате общий объем инвестиций не изменится, количество видов облигаций сократится на 4, но доходность портфеля должна повыситься.
Определим объем инвестирования в конкретные ценные бумаги и рассчитаем возможное повышение доходности в процентах и в долларовом эквиваленте.
Объем инвестирования – 7500 тыс. долл. Т.к. степень риска выбранных инструментов находится на приемлемом уровне, а увеличения доходности можно добиться только за счет увеличения доли более рисковых облигаций в составе инвестиционного портфеля, распределим имеющийся капитал не обратно пропорционально риску, а прямо пропорционально доходности еврооблигаций.
Распределение инвестиций представлено в табл. 2.
Таблица 2 – Нахождение объема инвестиций в облигации
| Высвобождение | Сумма, тыс. долл. | Приобретение | Сумма, тыс. долл. | Увеличение доли | Сумма, тыс. долл. | Сальдо, тыс. долл. |
| АФК Система, 2011 | 100 | - | - | - | - | 100 |
| Вымпелком, 2011 | 125 | ТНК-ВР, 2018 | 225 | - | - | -100 |
| Газпром, 2012 | 125 | - | - | Вымпелком, 2013 | 125 | 0 |
| Газпром, 2011 | 200 | Новороссийский морской торговый порт, 2012 | 200 | - | - | 0 |
| Вымпелком, 2011 | 1000 | - | - | Вымпелком, 2016 | 1000 | 0 |
| МТС, 2012 | 2450 | - | - | Вымпелком, 2018 | 2450 | 0 |
| Россия, 2011 | 3500 | АЛРОСА, 2014 | 3500 | - | - | 0 |
| ВСЕГО | 7500 | - | 3925 | - | 3575 | 0 |
Таким образом, удельный вес рисковых облигаций в структуре инвестиционного портфеля еврооблигаций Предприятия Х возрастет. Учитывая, что их доходность выше средней по портфелю, а показатели ликвидности выше средних по рынку, это должно означать существенную оптимизацию инвестиционного портфеля еврооблигаций компании.
Действительно, удельный вес федеральных, низкодоходных облигаций снизился с 38 до 12%. Взамен возросла доля промышленности и транспорта до 27%, ранее не представленная ни одним из эмитентов. Тем самым, улучшилась сама структура портфеля. Теперь он представляет собой 5 различных сегментов:
1. федеральный и муниципальный
2. телекоммуникации
3. топливно-энергетический
4. промышленность
5. транспорт (рис. 10).
6.
Рисунок 10 – Структура инвестиционного портфеля Предприятия Х по видам еврооблигаций после оптимизации (проект)
Таким образом, можно говорить о сбалансированности портфеля инвестиций Предприятия Х по степени диверсифицированности, риска и доходности.
Распределение ценных бумаг в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций Предприятия Х по степени убывания доходности представлено на рис. 11.
Рассчитаем изменение доходности всего инвестиционного портфеля еврооблигаций и возможный размер дополнительной прибыли.
Доходность отдельных облигаций в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций Предприятия Х на начало 2011 г. представлена на рис. 11.
Количество видов облигаций в портфеле составляет 18 видов, что является достаточным для диверсификации портфеля.
Рисунок 11 – Распределение ценных бумаг в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций Предприятия Х по степени доходности (проект)
Таким образом, все критерии оптимизации структуры инвестиционного портфеля еврооблигаций Предприятия Х соблюдены:
– общий объем инвестиционного портфеля не превышает уровень 2010 г.;
– изменение структуры произошло за счет роста доли облигаций с показателями ликвидности и привлекательности выше средних по рынку;
– выбраны еврооблигации с длительным сроком погашения;
– обеспечен рост средней доходности инвестиционного портфеля и возможно получение дополнительной прибыли в размере 448,93 тыс. долл.;
– риск вложений остался на приемлемом уровне;
– число видов облигаций – 18 – свидетельствует о высокой степени диверсифицированности портфеля.
Оптимальный портфель облигаций, таким образом, имеет структуру, представленную на рис. 13, а средняя доходность портфеля превысит 9% (рис. 12).
Рисунок 12 – Доходность еврооблигаций Предприятия Х на начало 2011 г. (проект)
Рисунок 13 – Структура оптимального портфеля еврооблигаций Предприятия Х
Найденная структура оптимального портфеля еврооблигаций в дальнейшем может использоваться при укрупнении или дальнейшей диверсификации портфеля ценных бумаг Предприятия Х, при включении в него новых финансовых инструментов (акций).
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной работе были рассмотрены и проанализированы основные методы финансовых активов.
Финансовые активы (Financial assets) – часть активов компании, представляющая собой финансовые ресурсы: денежные средства и ценные бумаги.
На примере некоторого Предприятия Х был сформирован портфель государственных облигаций.
Все критерии оптимизации структуры инвестиционного портфеля еврооблигаций Предприятия Х были соблюдены:
– общий объем инвестиционного портфеля не превышает уровень 2010 г.;
– изменение структуры произошло за счет роста доли облигаций с показателями ликвидности и привлекательности выше средних по рынку;
– выбраны еврооблигации с длительным сроком погашения;
– обеспечен рост средней доходности инвестиционного портфеля и возможно получение дополнительной прибыли в размере 448,93 тыс. долл.;
– риск вложений остался на приемлемом уровне;
– число видов облигаций – 18 – свидетельствует о высокой степени диверсифицированности портфеля.
Найденная структура оптимального портфеля еврооблигаций в дальнейшем может использоваться при укрупнении или дальнейшей диверсификации портфеля ценных бумаг Предприятия Х, при включении в него новых финансовых инструментов (акций).
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие для сред. спец. учеб. завед./ И.Т. Балабанов. – 3-е изд., доп. и перераб.-М.: Финансы и статистика, 2008.
2. Барбаумов В.Е., Гладких И.М., Чуйко А.С. Финансовые инвестиции: Учебник, М.: Финансы и статистика, 2008.
3. Евсеенко О.С., Инвестиции в вопросах и ответах: учебное пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.
4. Ильина Л. И. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Юнити-Дана, 2007.
5. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы инвестирования. – М.: Инфра-М, 2009.
6. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008.
7. Международные стандарты финансовой отчетности: издание на русском языке М.: Аскери-АССА, 2009.
8. МСФО (IAS) 39 Финансовые инструменты: признание и оценка. М.: Эксмо. 2008.
9. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. – М.: Поиск, 2009.
10. Сивец С.А. Справедливая стоимость активов и экспертная оценка//Ориентир. – 2008. – №26.
11. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. / Под ред. Прудкого Ю.Н. – М.: Издательство «ЮНП», 2008.
12. Финансовый менеджмент: учеб. пособие по специализации «Менеджмент орг.» / И.М.Карасева, М.А.Ревякина; под ред. Ю.П. Анискина. – 2-е изд., стер. – Москва: Омега-Л, 2007.
13. Финансовый менеджмент: Учебник для студ. вузов, обуч. по спец. «Менеджмент»/ Гос. ун-т упр.; A.M. Ковалева, Н.Б. Москалева, М.Б. Траченко и др.; Под ред. A.M. Ковалевой. – М.: ИНФРА – М, 2008.
14. Финансы предприятий: Учебник/ Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008.
15. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2008.
16. Галасюк В.В., Вишневская-Галасюк А.В., Галасюк В.В. Принципиально новый подход к отражению активов на базе концепции CCF//www.galasyuk.dnepr.net
[1] МСФО (IAS) 39 Финансовые инструменты: признание и оценка. М.: Эксмо. 2008.
[2] Международные стандарты финансовой отчетности: издание на русском языке М.: Аскери-АССА, 2009.
[3] Сивец С.А. Справедливая стоимость активов и экспертная оценка//Ориентир. – 2008. – №26.
[4]Галасюк В.В., Вишневская-Галасюк А.В., Галасюк В.В. Принципиально новый подход к отражению активов на базе концепции CCF//www.galasyuk.dnepr.net
[5] Евсеенко О.С., Инвестиции в вопросах и ответах: учебное пособие. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.
[6] Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2008.
[7] Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы инвестирования. – М.: Инфра-М, 2009.
[8] Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008.
[9] Барбаумов В.Е., Гладких И.М., Чуйко А.С. Финансовые инвестиции: Учебник, М.: Финансы и статистика, 2008.
[10] Ильина Л. И. Организация и финансирование инвестиций. – М.: Юнити-Дана, 2007.
[11]Финансовый менеджмент: учеб. пособие по специализации “Менеджмент орг.” / И.М.Карасева, М.А.Ревякина; под ред. Ю.П. Анискина. – 2-е изд., стер. – Москва: Омега-Л, 2007
[12]Финансовый менеджмент: Учебник для студ. вузов, обуч. по спец. «Менеджмент»/ Гос. ун-т упр.; A.M. Ковалева, Н.Б. Москалева, М.Б. Траченко и др.; Под ред. A.M. Ковалевой. – М.: ИНФРА – М, 2002.
[13] Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами. – М.: Поиск, 2009.
[14]Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие для сред. спец. учеб. завед./ И.Т. Балабанов. – 3-е изд., доп. и перераб.-М.: Финансы и статистика, 2008.