Шляхи вдосконалення аналізу звітних даних поданих до саморегулювальної організації (стр. 7 из 21)
- відкриті ІСІ - загальні витрати 3,73% від ВЧА (в тому числі винагорода КУА - 2,97%);
- інтервальні ІСІ - загальні витрати 2,57% від ВЧА (в тому числі винагорода КУА - 1,76%);
- закриті диверсифіковані ІСІ - загальні витрати 4,16% від ВЧА (в тому числі винагорода КУА - 2,0%);
- закриті недиверсифіковані ІСІ - загальні витрати 2,09% від ВЧА (в тому числі винагорода КУА - 1,36%);
- венчурні ІСІ - загальні витрати 0,6% від ВЧА (в тому числі винагорода КУА - 0,41 %).
Розглядаючи аналіз результатів діяльності ІСІ в 2006 році, зазначимо, що станом на 1 січня 2007 року з 519 інвестиційних фондів, які занесені в Реєстр ІСІ, лише 351 інвестиційний фонд досягнув встановлених ДКЦПФР нормативів. А з них лише 338 фондів (або 96,3%) вчасно подали щорічну звітність до УАІБ. Таким чином, подальший аналіз ринку спільного інвестування буде зроблено на основі звітних даних 338 інвестиційних фондів. За видами вони поділяються:
- венчурні фонди - 269 фондів;
- закриті невенчурні - 47 фондів;
- інтервальні 17 фондів;
- відкриті - 5 фондів.
Кількісна перевага венчурних фондів проявляється також у вартісних показниках (табл. 2.3).
Таблиця 2.3
Динаміка вартості чистих активів ІСІ за період з 01.01.2005 по 01.01.2007 р. в розрізі видів
| Фонди | 01.01.2005 р., грн. | 01.01.2006 р., грн. | 01.01.2007 р., грн. | Приріст за 2006 р. |
| Відкриті | 3 382 607,2 | 27 962 024,9 | 61 959 356,9 | 121,58% |
| Інтервальні | 24 031 604,6 | 31 269 389,2 | 41 425 109,8 | 32,48% |
| Закриті (невенчурні) | 88 722 052,8 | 341 048 199,8 | 1 079 164 134,6 | 216,43% |
| Венчурні | 1 406 520 887,5 | 4 497 762 162,0 | 12 743 714 610,6 | 183,33% |
| Всього | 1 522 657 152,1 | 4 898 041 775,8 | 13 926 263 211,9 | 184,32% |
Слід зауважити, що невенчурний сектор ринку спільного інвестування розвивається більш швидкими темпами, ніж венчурні фонди. Якщо на кінець 2004 року ВЧА невенчурних ІСІ складала 7,63% від загальної ВЧА ринку ІСІ, в 2005 році – 8,17%, то на кінець 2006 року - вже 8,49%. На жаль, з цього обсягу диверсифікованим ІСІ припадає лише 0,74%.
Позитивні зрушення відбулися і в обсягах внесків фізичних осіб до інвестиційних фондів. На тлі всього ринку ці зрушення незначні: чисті активи, що належать фізичним особам, на кінець 2006 року складають 2,79% від загальної ВЧА (станом на 31.12.05 р. цей показник становив 0,99%). Така ж ситуація характерна при порівнянні обсягів розміщених коштів фізичних осіб у інвестиційні фонди та на банківські депозити - розрив складає 275 разів. Проте у межах фондів, які можуть працювати з населенням, зміни відчутні. За 2006 рік обсяг вкладень фізичних осіб зріс у 8 разів, в той час, коли чисті активи невенчурних фондів зросли лише в 3 рази. Найбільший приріст забезпечили закриті інвестиційні фонди, в яких участь фізичних осіб збільшилась з 2,52% до 30,41% за 2006 рік (рис. 2.3).
Основним мотивом активізації участі населення в інвестиційних фондах була висока прибутковість фондів у порівнянні з альтернативними напрямками інвестування. Середня прибутковість невенчурних інвестиційних фондів склала 35,4%.
В цілому середньоринкова прибутковість становила 39,96% (табл. 2.4). Лідером, як і торік, став сегмент венчурних фондів з рівнем прибутковості - 40,36%. Найгірші результати показали інтервальні ІСІ: їхня прибутковість склала 14,96%.
Відзначимо, щ прибутковість фондів не слід ототожнювати з їхньою доходністю. Перший показник характеризує загальну результативність фонду, а доходність - результативність інвестування для інвестора. Враховуючи те, що різні фонди мають різні інвестиційні стратегії, буде недоцільним визначати показник доходності різних видів фондів та проводити їхнє порівняння.
Рис. 2.3 Зміна частки фізичних осіб у структурі ВЧА невенчурних фондів за 2006 рік
Високе значення прибутковості інвестиційних фондів дозволило їм підвищити свою частку у формуванні фінансового результату від звичайної діяльності підприємств та організацій України з 3,4% до 5,9% в 2006 році.
Аналізуючи структуру інвестиційних портфелів ІСІ, зазначимо, що близько 55% активів ринку спільного інвестування розміщено в цінні папери (табл. 2.5).
Таблиця 2.4
Прибутковість діяльності ІСІ в 2006 році
| Прибуток, грн. | Активи 2005, грн. | Активи 2006, грн. | середнє значення активів, грн | прибутковість | |
| Відкриті | 10 714 596,8 | 28 007 331,6 | 62 035 781,7 | 45 021 556,6 | 23,8% |
| Інтервальні | 5 616 621,7 | 32 776 712,4 | 42 296 999,9 | 37 536 856,2 | 14,96% |
| Закриті (невенчурні) | 307 535 342,0 | 388 025 237,6 | 1 274 932 377,0 | 831 478 807,3 | 36,99% |
| Венчурні | 4 141 042 447,9 | 5 650 137 181,5 | 14 868 018 246,1 | 10 259 077 713,8 | 40,36% |
| Всього | 4 464 909 008,3 | 6 098 946 463,0 | 16 247 283 404,7 | 11 173 114 933,9 | 39,96% |
Таблиця 2.5
Структура ІСІ за типами фондів (млн. грн.)
| кошти | ЦП | Інші активи | нерухомість | Всього | |
| Відкриті | 15,18 | 46,42 | 0,43 | 0,00 | 62,04 |
| Інтервальні | 8,24 | 30,94 | 3,12 | 0,00 | 42,3 |
| Закриті (невенчурні) | 345,04 | 749,94 | 177,89 | 2,07 | 1 274,93 |
| Венчурні | 556,91 | 8 014,2 | 6 179,47 | 117,44 | 14 868,02 |
| Всього | 925,38 | 8 841,5 | 6 360,9 | 119,5 | 16 247,28 |
Найкращий показник за часткою цінних паперів у структурі портфеля ІСІ мають відкриті фонди, де цінні папери займають 74,8%. Велика частка інших активів у структурі агрегованого інвестиційного портфеля венчурних фондів пов’язана із розміщенням активів цих фондів у корпоративні права підприємств, що виражені не цінними паперами, та наявністю дебіторської заборгованості.
У свою чергу, серед цінних паперів найбільше інвестовано в акції - 48,41% від вартості інвестицій в цінні папери, або 26,34% загальної вартості інвестиційного портфеля фондів. У грошовому еквіваленті інвестиції в акції складали 4 280,3 млн. грн на кінець 2006 року. [14, 38]
В діяльності інвестиційних фондів одним із суттєвих факторів, який впливає на конкурентоспроможність як окремого суб'єкта, так і ринку в цілому, виступає рівень витрат фонду. Аналіз результатів діяльності ІСІ показав, що протягом 2006 року відбулись позитивні зміни в розмірах витрат. Кількісно сума витрат зросла майже втричі з 24,5 млн. грн в 2005 році до 68,4 млн. грн в 2006 році (нагадаємо, що кількість ІСІ зросла в 1,8 рази). Одночасно покращилась якість управління витратами: в 2005 році витрати становили 0,77% від середньорічної вартості чистих активів ІСІ, а в 2006 році - 0,697%. Найбільшу питому вагу в структурі витрат, як і в попередньому році, займають витрати, сплачені як винагорода КУА - 75,1% (51,4 млн. грн). В минулому році цей показник становив 68,2% від загальної суми витрат (16.7 млн. грн). Інші найбільш суттєві елементи витрат ІСІ представлені в таблиці 2.6.
КУА, окрім основної винагороди, отримали додаткову винагороду за якісне управління активами у формі:
- Премії – 2,8 млн. грн (0.09% від середньорічної вартості чистих активів ІСІ);
- Винагороди, що обчислюється від різниці між витратами на придбання активів фонду та доходом від їх реалізації - 48,0 млн. грн. (0,49% від середньорічної вартості чистих активів ІСІ). Таким чином, загальна сума винагороди КУА склала в 2006 році майже 120 млн. грн.
Таблиця 2.6
Структура витрат ІСІ в розрізі видів фондів за 2006 рік
| відкриті | інтервальні | Закриті (невенчурні) | венчурні | всього | ||||||
| Стаття витрат | Питома вага у ВЧА | Питома вага у витратах | Питома вага у ВЧА | Питома вага у витратах | Питома вага у ВЧА | Питома вага у витратах | Питома вага у ВЧА | Питома вага у витратах | Питома вага у ВЧА | Питома вага у витратах |
| Винагорода КУА ІСІ | 2,52% | 86,89% | 2,79% | 76,67% | 1,42% | 69,76% | 0,465% | 75,57% | 0,524% | 75,08% |
| Винагорода торговцю ЦП | 0,19% | 6,57% | 0,05% | 1,37% | 0,407% | 19,93% | 0,033% | 5,37% | 0,050% | 7,17% |
| Витрати, пов’язані з обслуговуванням обігу ЦП | 0,0% | 0,03% | 0,94% | 0,001% | 0,07% | 0,043% | 6,99% | 0,041% | 5,87% | |
| Винагорода зберігачу ІСІ | 0,04% | 1,27% | 0,13% | 3,5% | 0,06% | 2,76% | 0,015% | 2,4% | 0,017% | 2,44% |
| Розрахунково-касове обслуговування ІСІ банком | 0,39% | 0,02% | 0,63% | 0,12% | 0,6% | 0,016% | 2,53% | 0,015% | 2,21% | |
| Всього витрат | 2,9% | 100,0% | 3,64% | 100,0% | 2,040% | 100,0% | 0,615% | 100,0% | 0,697% | 100,0% |
Найбільші прибутки отримали КУА, які працюють тривалий час на ринку, мають постійних клієнтів та проявили себе як ефективні управляючі компанії. Аналіз структури зведеного балансу КУА (табл. 2.7) показав, що в цілому фінансове положення КУА стабільне. З іншої боку, активи КУА складаються в основному з фінансових інвестицій, реальну вартість яких в сучасних умовах важно оцінити.
Таблиця 2.7
Зведений баланс компаній з управління активами станом на 31.12.2006 р.
| Показник | Сума, грн. | Частка в сумі балансу |
| Активи | ||
| Основні засоби | 30 510 270,55 | 1,24% |
| Довгострокові фінансові інвестиції: які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств | 210 510 018,31 | 8,59% |
| Довгострокові фінансові інвестиції: інші фінансові інвестиції | 332 259 637,37 | 13,56% |
| Усього за розділом I | 601 348 873,6 | 24,54% |
| Дебіторська заборгованість за товари, послуги | 206 590 273,53 | 8,43% |
| Поточні фінансові інвестиції | 1 198 068,579,92 | 48,88% |
| Грошові кошти та їх еквіваленти: в національній валюті | 151 995 865,62 | 6,2% |
| Грошові кошти та їх еквіваленти: в іноземній валюті | 19 086 159,4 | 0,78% |
| Усього за розділом II | 1 846 687 049,65 | 75,35% |
| Актив усього | 2 450 936 586,34 | 100,0% |
| Пасиви | ||
| Статутний та Пайовий капітал | 1 499 328 195,68 | 61,17% |
| Нерозподілений прибуток | 243 415 131,87 | 9,93% |
| Усього за розділом I | 1 745 397 570,57 | 71,21% |
| Довгострокові зобов’язання | 113 100 269,04 | 4,61% |
| Короткострокові зобов’язання | 590 622 109,69 | 24,1% |
| Пасив всього | 2 450 936 586,34 | 100,0% |
Одним з основних показників, який характеризує надійність КУА, - співвідношення активів в управлінні і розмір власного капіталу. Як видно з табл. 2,8, в середньому активи в управлінні дорівнюють десятикратному розміру власного капіталу КУА. Така пропорція між активами в управлінні та власним капіталом дозволяє стверджувати, що рівень фінансової надійності ринку спільного інвестування знаходиться в межах допустимого рівня. Більш того, порівнюючи нормативні вимоги ДКЦПФР (активи невенчурних ІСІ не повинні перевищувати 50-кратного розміру власного капіталу КУА) з результатами функціонування невенчурних ІСІ (табл. 2.9). видно, що компанії виконують цей норматив та мають великий потенціал до збільшення обсягів активів, якими вони можуть управляти.