Базовые концепции финансового менеджмента 3 (стр. 8 из 12)
По хар-ру финанс. источников формирования: валовые оборот. активы (за счет собств. и заем. кап.), чистые ОА (за счет СК и долгосроч. заем. кап. Расчет: WC = CA – CL. CA – оборот. активы, СL – краткосроч. пассивы. Собственные оборот. активы (за счет СК). Расчет: чистые оборот. активы – долгосроч. заем. кап.: OWC = WC – LTL или OWC = CA – CL – LTL, CL – краткосроч. пассивы. Также это разница между собств. кап. и внеоборот. активами. По видам: оборот. активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незаверш. произв-во, готовая прод-я; обслуживающие финанс. цикл – ден. ср-ва, дебит. задолж-ть. По периоду функционир-я: постоянные (не зависят от сезонных и др. колебаний), переменные.
31. Понятие и эффект финанс. рычага. Заемная политика фирмы.
Финанс. рычаг хар-ет исп-е предприятием заемных ср-в. кот. влияет на изменение коэф-та рентабельности СК. Формула:
Эффект финанс. рычага = 
,
n – ставка налога на прибыль, ЭР – экономич. рентабельность активов = прибыль до уплаты налогов / А
СП – сред. процент. ставка по кредиту, ЗК – заем. кап, СК – собств. кап. (1-n)- налоговый корректор, в какой степени проявляется эффект финанс. рычага в связи с различ. уровнем налогообложения прибыли. (ЭР-СП) – дифференциал – разница между коэф-том валовой рентаб-ти активов и сред. размером процента за кредит. (ЗК/СК) – коэф-т финанс. рычага – сумма заемного кап. в расчете на единицу СК. Налоговый корректор исп-ся, если: по различ. видам деят-ти предпр-я установлены разные ставки налогооблож-я прибыли, налог. льготы по отдельным видам деят-ти, деят-ть в свобод. экономич. зонах или оффшорах.
Дифференциал финанс. рычага. Чем больше положит. знач-е дифференциала, тем выше эффект. Ограничения исп-я заемного капитала: 1. ухудшение конъюнктуры финанс. рынка – увеличение стоимости заемных ср-в, кот. может превысить валовую прибыль. 2. снижение финанс. устойчивости из-за повышения доли заем. кап. 3. ухудшение конъюнктуры товар. рынка – сокращение объема реализации и валовой прибыли. Отрицат. значение дифференциала финн. рычага приводит к снижению коэф-та рентабельности СК. При положит. знач. дифф-ла любой прирост коэф-та финанс. рычага приведет к еще большему приросту коэф-та рентабельности СК и наоборот
32. Принципы построения финанс. отчетности
Требования к бух. отчетности – Закон №129-ФЗ от 21.11.96 «О бух. учете», ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетности орг-ий», митодич. рекомендации о порядке формирования показателей бух. отчетности. Сложности: 1) нестабильность внеш. окружения (налоги, законодат-во), 2) сложно найти исходные данные для анализа по внеш. компаниям, т.к. больш-во предприятий пытается исказить или скрыть инф-ю о своей деят-ти от гос-ва и партнеров, 3) отсутствуют достоверные и сопоставимые аналитич. данные за предыд. периоды, а также по больш-ву отраслей и компаний, 4) на предприятиях не хватает специалистов, способных грамотно и глубоко проанализировать финанс. рез-ты, 5) цель системы БУ – получение необходимой инф-и о деят-ти компаний для налогообложения. Цели руководства – другие или противоположные => необходимо построение управленч. учета. Анализ дает возможность оценить: финанс. положение компании, имущественное состояние, степень предпринимат. риска (погашение обяз-в), достаточность капитала, потребность в доп. источниках финансир-я, способность к наращиванию капитала, рациональность исп-я заемных ср-в, эффективность деят-ти компании. Результаты анализа могут быть интересны: потенциальным собственникам и кредиторам (уверенность в выгодности инвестировании), партнерам (целесообразность дальнейшего сотрудничества). Ведущие российские компании публикуют свои финанс. отчеты и их анализ в периодич. печати.
Принципы проведения анализа: оценка данных невозможна без их сравнения; недостоверные данные – неточные рез-ты; не смешивайте несовместимые данные; учитывайте взаимосвязи; делайте выводы; принимайте решения. Любое аналитич. исслед-е имеет цель подготовить инф-ю для принятия управленч. решения => целесообразно на завершающей стадии работы предложить вар-ты управленч. решений и просчитать их возможные последствия.
33. Принципы разработки оптимального бюджета капиталовложений
IOS – график инвестиционных возможностей.
MCC – график предельной цены капитала.
NPV – чистая текущая стоимость (PV-Io), IRR – внут. норма рентабельности
Для опред-я оптимального бюджета капиталовложений необходимо выяснить доходность инвестиц. возможностей предприятия. Необходимо принять все проекты с доход-ю, превышающей цену кап., привлекаемого для ихфинансир-я, и отвергнуть все остальные. От проектов D и E нужно отказаться, т.к их пришлось бы финансировать за счет источников, цена кот. выше, чем IRR данных проектов, NPV будет отрицат. Оптимальная цена – пересечение графиков IOS и MCC. Если ее исп-ть в кач. ориентира при оценке инвестиций в проекты сред. степени риска, то решения о целесообраз-ти проекта будут верными, а финанс. и инвестиц. политика оптимальными. Если у фирмы меньше инвестиц. возможностей, точка пересеч. сдвигается влево и вниз, а при увеличении вариантов инвестиц. проектов – вправо и вверх. На ставку дисконта, используемого при формир-и бюджета, влияют все имеющиеся проекты в совокупности (при одинаковой степени риска).
34. Риски инвестиционных проектов, методы их оценки
Осн.и видами рисков, актуальными для инвестиций, являются: 1) риск рынка объекта инвестиций - вероятность того, что изменение спроса и предложения на конкретный тип объекта инвестиций может существенно повлиять на уровень арендной платы, коэффициент загрузки, чистый операционный доход и т. д.; 2) риск рынка капитала - вероятность того, что изменение на рынке капитала нормы процента, общей нормы прибыли, нормы прибыли собственного и заем.кап. изменят стоимость собственности; 3) риск низкой ликвидности. Имеет достат. значение и отражает невозможность быстрого реструктурирования капитала инвестора за счет быстрой продажи инвестиций в собств-ть по стоимости, близкой к рыночной; 4) риск инфляции. Предполагает неожиданные изменения темпов инфляции, которые влияют на величину покупательной способности будущих денег; 5) риск управления объектом инвестиций - потенц. возможность неадекватного управления собственностью, что может привести к снижению ее стоимости. Чем специализированнее собственность, тем выше риск управления; 6) финансовый риск - при использовании для финансирования инвестиций заем. капитала. В основе финансового риска лежит понятие финансового левериджа, т. е. привлечения заемного капитала для повышения отдачи собственного. При оценке рисков можно использовать 3 метода: 1.статистический основан на использовании теории вероятности и математической статистики. Изучается статистика потерь и прибылей, имевших место в данной области, и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее; 2. Использование методов экспертных оценок заключается в получении количественных оценок риска на основании обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов (мозговая атака – эксперты все вместе; метод Дельфи – работают на расстоянии, 3-4 тура опроса на основе заполнения анкет); 3.расчетно-аналитический (корреляционный и регрессионный анализ).
36. Способы снижения финансового риска.
Финансовый риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Способы снижения финансового риска Оценка возможности снижения рисков: 1. устранение источника риска (превентивные меры). 2. методы снижения убытка и вероят-ти возникновения: 1. диверсификация. 2. передача риска: а) через заключение контрактов; б) через поручительство, банковскую гарантию; в) факторинг. Факторинг – финансирование под уступку ден. требования, или потребность поставщиков в ускоренном получении платежей, кот. представляются сомнительными. г) через опционы (гарантия купли/продажи товара по фиксир. цене в теч. опред. срока). д) фьючерсы – срочные сделки купли-продажи по ценам действующим в момент заключ-я сделки с поставкой товара и его оплатой в будущем. е) страхование рисков. 3. проверка партнеров по бизнесу и условий заключения сделки. 4. подбор персонала. 3. Принятие риска: а) резервирование ср-в на покрытие непредвиденных расходов, дифференциация резервирования; б) предусмотреть возможность привлечения кредитов; в) лимитирование (при продаже в кредит). Необходимо также соблюдать баланс активов и обязательств, применять финансовые инструменты хеджирования рисков и проводить регулярный мониторинг информации. Хеджирование – страхование валютных рисков (от изменения курсов). Контракт - «хедж». Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с пом. покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.
39. Сущность и организация ФМ на предприятии
Финанс. менеджмент – система принципов и методов разработки и реализации управленч. решений, связанных с формированием, распределением и исп-ем финанс. ресурсов предприятия и орг-ей его ден. ср-в. Главная цель финанс. менеджмента - это обеспечение максимизации благосостояния собственников в текущем и перспективном периоде. В процессе реал-и этой цели фин. менеджер решает след. задачи: 1) обеспеч-е формир-я достат. объема фин. ресурсов в соотв-и с задачами развития предпр-я в предстоящем периоде 2) обеспеч-е наиболее эффективного исп-я сформированного объема фин. ресурсов в разрезе осн. направлений дейт-ти предприятия 3) оптимизация денежного оборота (цель – минимизация среднего остатка свобод. ден. активов, снижение потерь от их неэффективного исп-я и инфляции) 4) обеспеч-е пост. финансового равновесия предпр-я в процессе его развития (устойчивость, платежеспособность) 5) обеспеч-е максим-и прибыли предпр-я при предусматриваемом уровне финанс. риска 6)обеспеч-е минимизации уровня финанс. риска при предусматриваемом уровне прибыли (диверсификация, профилактика, страхов-е). Финанс. менеджмент реализует свою глав. цель и осн. задачи путем осуществления опред. функций. Они подраздел-ся на осн. группы. 1. Функции фин. менеджмента как управляющей системы: 1) разработка финанс. стратегии предпр-я, 2) формир-е эффективных инф. систем, обеспечивающих обоснование альтернатив. вариантов управленч. решений, 3) осуществление анализа различ. аспектов финанс. деятельности предпр-я, 4) осуществление планирования финанс. деят-ти предпр-я по осн. направлениям, 5) разработка действенной системы стимулир-я реализации принятых управленч. решений в области финанс. деят-ти, 6) осуществление эффективного контроля за реализ-ей принятых управленч. решений в области финанс. дейт-ти. Функции финанс. менеджмента как спец. области упр-я предпр-ем: 1) упр-е активами, 2) упр-е капиталом, 3) упр-е инвестициями, 4) упр-е денежными потоками, 5) упр-е финанс. рисками, 6) антикризисное финанс. упр-е при угрозе банкротства.