Анализ деятельности профессиональных участников, являющихся финансовыми посредниками (стр. 7 из 8)
В отличие от дохода брокера доход дилера складывается из разницы между продаваемыми им бумагами и ценой их покупки у других участников рынка.
Основные функции дилера. Дилерская деятельность представляет собой дальнейшее развитие брокерской деятельности в направлении усиления роли торгового посредника на рынке. К его важнейшим функциям относятся:
- функции, которые выполняет брокер на рынке ценных бумаг, включая функции финансового консультанта;
- организация и поддержание оборота (ликвидности) рынка определенных ценных бумаг (маркет-мейкерство).
Вторая из указанных функций составляет основное содержание дилерской деятельности и в свою очередь включает целый ряд действий на рынке. В частности:
- объявление цен покупки и продажи ценной бумаги в соответствующей торговой системе;
- обязательства по покупке и продаже ценной бумаги по цене, объявленной на момент поступления приказа;
- установление минимального и максимального количества ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) по объявленным ценам;
- установление в необходимых случаях сроков, в течение которых действуют объявленные цены.
Обязанности дилера на рынке. Так как дилер непосредственно находится на рынке, точнее, представляет сам рынок, то он обладает совершенно неоспоримыми преимуществами перед любыми другими участниками рынка, перед всеми его клиентами. В связи с этим к дилеру предъявляются требования, которые он должен неукоснительно соблюдать. Так, он должен:
- всегда действовать в интересах своего клиента (независимо от его вида);
- в первоочередном порядке исполнять приказы клиента по отношению к своим собственным;
- обеспечивать клиентам наилучшие условия по уровню цен, срокам исполнения и размерам сделок и т.п.;
-
своевременно доводить до участников рынка рыночную информацию по курируемым ценным бумагам и не искажать эту информацию;- не понуждать клиентов к совершению сделок;
- не манипулировать ценами и т.п.
Основные различия между дилерской и брокерской деятельностью. На рынке ценных бумаг брокерская и дилерская виды деятельности различаются по следующим характеристикам (см. таблицу 1).
Таблица 1 Различия между дилерской и брокерской деятельности на рынке ценных бумаг
| Показатели | Дилерская деятельность | Брокерская деятельность |
| Вид договора с клиентом | Договор купли-продажи | Договор поручения, или комиссии, или агентирования |
| Источник капитала для сделок с ценными бумагами | Собственные средства | Клиентские средства |
| Владелец ценных бумаг по проведенной сделке | Дилер | Клиент |
| Источник дохода | Разница в рыночных ценах | Вознаграждение клиента по договору с ним |
| Влияние на процесс рыночного ценообразования | Прямое, непосредственное (благодаря объявлению публичных котировок) | Опосредованное, наравне с другими участниками рынка |
| Иерархия взаимоотношений | Высший уровень торгового посредничества | Низший уровень торгового посредничества |
3 ПРОБЛЕМА УВЕЛИЧЕНИЯ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ И ПУТИ ЕЕ РЕШЕНИЯ
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) провела 22 сентября 2009 года, расширенное заседание Совета директоров с участием руководителя ФСФР России Владимира Миловидова и представителей региональных компаний - профессиональных участников рынка ценных бумаг по вопросу повышения нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников.
Участники совещания подтвердили обеспокоенность повышением требований к собственным средствам с точки зрения дальнейшего развития регионального бизнеса.
Соответствующий приказ ФСФР России "Об утверждении изменений, которые вносятся в нормативы достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, утвержденных приказом ФСФР от 24.01.07 № 07-50/пз-н", утвержденный ФСФР России 30 июля 2009 года, был зарегистрирован накануне в министерстве юстиции.
В соответствии с Приказом с 1 июля 2010 г. устанавливаются следующие нормативы достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую деятельность и (или) брокерскую деятельность и (или) деятельность по управлению ценными бумагами - 35 млн. руб., а с 1 июля 2011 г. - 50 млн. руб. (при этом сохраняется требование о наличии минимальных собственных средств в размере 100 млн. руб. для брокеров предоставляющих маржинальные кредиты квалифицированным инвесторам); для компаний осуществляющих депозитарную деятельность (кроме расчетных депозитариев) - 60 млн. руб., а с 1 июля 2011 г. - 80 млн. руб.
8 сентября 2009 года Совет директоров НАУФОР выразил несогласие с инициированным ФСФР России ужесточением требований к собственным средствам профессиональных участников и принял решение провести встречу с регулятором по данному вопросу.
НАУФОР является организацией, через которую сдает отчетность наибольшее число компаний – 323. Анализ этой отчетности позволил выделить организации, которые должны будут привести свои собственные средства в соответствие с новыми требованиями – через год. Таких организаций 158. Стоит заметить, что через НАУФОР сдают отчетность не только компании-члены НАУФОР, в свою очередь, некоторые компании – члены НАУФОР сдают отчетность через другие СРО. Репрезентативность анализа отчетности страдает также от того, что членская база НАУФОР не вполне отражает региональный состав компаний (хотя отражает его лучше всех). Мы решили проанализировать отчетность именно этих компаний потому, что они дают нам образ компаний, которые с точки зрения ФСФР недостаточно капитализированы. Вот какие выводы можно сделать из отчетности этих компаний по результатам второго квартала.
Во-первых, финансовое положение большинства компаний стабильно – об этом свидетельствует коэффициент К3, при этом значительно, чрезмерно, многократно стабильнее, чем необходимо. Активы компаний в основном ликвидны.
Самый общий вывод, который может быть сделан на основании этих данных, что компании не дают повода беспокоиться о финансовом положении – оно в основном устойчиво, требование о повышении собственных средств не спровоцировано финансовом положением индустрии.(см. приложение 1)
Мы взглянули на динамику стоимости чистых активов (СЧА) в течение 2009 г. Естественно, что в связи с кризисом СЧА существенно снизилась (с 277 млн. в 1 квартале до 66 млн. – во втором, таким образом СЧА упала в 4 раза). Снизились и собственные средства, рассчитанные в соответствие с правилами ФСФР (c 217 млн. руб. в 1 квартале до 13 млн. во 2 - в 16,5 раз). Интересно заметить, что новая методика расчета, в соответствие с которой рассчитывались собственные средства по результатам второго квартала привела к значительному разрыву между размерами СЧА и собственными средствами (в 5 раз). Это лишь отчасти было оправдано новым подходом ФСФР, во многих случаях имели место ошибки. Соответствующие замечания мы представили в ФСФР России, они пока не учтены, но новую методику расчета собственных средств можно считать первым, причем существенным повышением требований к ним – в результате этого большинство компаний, имеют существенное превышение СЧА над нормативами ФСФР (66 млн. руб), но едва справляется с их соблюдением или даже имеет дефицит (13 млн. руб).
Динамика прибыли очевидна, естественно поэтому и падение среднего коэффициента рентабельности. Рентабельность уже не велика. После того как новые нормативы собственных средств вступят в силу, рентабельность упадет еще больше – примерно в 4 раза, если рассматривать нормативы для брокерской деятельности, естественно, при неизмененных условиях. А если рыночные условия улучшаться - все равно останется кризисной. В любом случае, данные свидетельствуют о том, что прибыль не может быть источником для капитализации. (см. приложение 2)
На наш взгляд требуется разработка комплексного видения для того, что бы обеспечить развитие будущей индустрии – решены должны быть вопросы минимального капитала, требований к персоналу, отчетности.
Мы думаем, что в результате должны сложиться три группы посредников, подчиняющихся разной регулятивной нагрузке, в зависимости от круга операций, который они осуществляют. С точки зрения собственных средств это предполагает возможность их увеличения только для третьей группы. Для остальных необходимо не увеличение, а уменьшение требований к минимальному собственному капиталу.
Первая группа должна быть самой многочисленной и содержать в себе start-up компании – претендентов на вторую и третью группу.
Вторая и третья группы должны подчиняться пруденциальным требованиям. Мы исходим из того, что такая структура позволяет сохранить высокий уровень конкуренции, развитие индустрии, и, что самое важное, максимальные возможности по привлечению населения на фондовый рынок. (см. приложение 3)
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Целью проведенного исследования является изучение деятельности профессиональных участников.
В результате изучения существующей литературы по интересующей нас проблеме и проведенного анализа можно сделать следующие выводы:
Профессиональный участник рынка ценных бумаг должен удовлетворять следующим требованиям:
- наличие лицензии, позволяющей заниматься перечисленными выше видами деятельности;