Смекни!
smekni.com

Финансовое оздоровление и диагностика предприятия (стр. 16 из 18)

Расчета индекса рентабельности инвестиции.

Этот расчет является по сути следствием метода расчета NPV. Рассчитаем индекс рентабельности по формуле 14.

1) Проект ОБ (15%) 12 875 / 6 293 = 2,05

2) Проект ПР (15%) 14 406 / 7 793 = 1,85

3) Проект ОБ (25%) 10 330 / 6 293 = 1,64

4) Проект ПР (25%) 10 839 / 7 793 = 1,39

Очевидно, что рентабельность проектов больше единицы, следовательно, проект следует принять. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельно­сти является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, таким образом самая высокая отдача проекта «ОБ» при ставке дисконтирования 15%. Вложенный рубль в инвестиционный проект принесет дополнительный доход 1,05 рубля. А проект «ПР» - 85 копеек. Так же наименее привлекательным является проект «ПР» при ставке дисконтирования 25%.

Расчет внутренней нормы прибыли инвестиции.

Под внутренней нормой прибыли инвестиции понимают внутреннюю окупаемость, когда значение ставки дисконтирования r, при которой значение NPV проекта равно нулю. Произведем расчет с использованием формулы 2.

Таким образом, ожидаемая доходность проектов, и, следовательно, макси­мально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данными проектами. Следовательно, проекты могут полно­стью финансироваться за счет кредита коммерческого банка, соответственно, значение IRR=54% для проекта «ОБ» и IRR=38% для проекта «ПР», что характеризует верхнюю границу допустимого уровня банковской про­центной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Таблица 23 - Расчет внутренней нормы прибыли.

В тыс. рублей

Данные для расчета

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

Итого

Чистая стоимость

2009

2010

2011

2012

2013

Годовой доход (Проект ОБ)

3 841

3 841

3 841

3 841

3 841

19 206

6 293

Годовой доход (Проект ОБ)

1 200

3 400

4 800

6 500

7 884

23 784

7 793

Ставка дисконтирования 54% (FM1)

1,54

2,37

3,65

5,62

8,65

-

Ставка дисконтирования 38%(FM1)

1,38

1,91

2,65

3,66

5,06

-

Накопленная величина дисконтированных доходов (ОБ) при ставке 54%

2 494

1 620

1 052

683

444

6 293

0

Накопленная величина дисконтированных доходов (ПР) при ставке 38%

868

1 778

1 815

1 777

1 556

7 793

0

Соответственно, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые ре­шения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» СС, под которым понимается либо WACC=12,29. Рассматриваемые проекты имеют показатель IRR больше показателя WACC, что не только свидетельствует о том, что один из проектов можно принять, но и то, что пороговая величина проекта «ОБ» значительно выше внутренней нормы прибыли инвестиций.

Этот расчет, являющийся одним из самых простых и широко рас­пространенных не предпо­лагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределе­ния прогнозируемых доходов от инвестиции. Произведем расчет срока окупаемости инвестиций. Полученные данные по формулам 3, 4 отразим в таблице 24.

Расчет определения срока окупаемости инвестиций.

Таблица 24 - Определение срока окупаемости инвестиционных проектов.

Данные для расчета

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

Итого

Окупаемость

2009

2010

2011

2012

2013

Годовой доход (Проект ОБ)

3 841

3 841

3 841

3 841

3 841

19 206

6 293

Годовой доход (Проект ОБ)

1 200

3 400

4 800

6 500

7 884

23 784

7 793

Окупаемость проекта ОБ

3 841

7 682

-

-

-

2 года 7 мес

Окупаемость проекта ПР

1 200

4 600

9 400

-

-

3 года 8 мес

Ставка дисконтирования 15% (FM1)

1,15

1,32

1,52

1,75

2,01

-

Ставка дисконтирования 25%(FM1)

1,25

1,56

1,95

2,44

3,05

-

Накопленная величина дисконтированных доходов (ОБ) при ставке 15%

3 340

2 903

2 525

2 196

1 910

12 875

Окупаемость проекта ОБ

3 340

6 244

8 769

-

-

2 года 1 мес

Накопленная величина дисконтированных доходов (ПР) при ставке 15%

1 043

2 570

3 156

3 716

3 920

14 406

Окупаемость проекта ПР

1 043

3 613

6 769

10 486

-

3 года 3 мес

Накопленная величина дисконтированных доходов (ОБ) при ставке 25%

3 073

2 458

1 967

1 574

1 259

10 330

Окупаемость проекта ОБ

3 073

5 531

7 497

-

-

2 года 5 мес

Накопленная величина дисконтированных доходов (ПР) при ставке 25%

960

2 175

2 458

2 663

2 583

10 839

Окупаемость проекта ПР

960

3 135

5 593

8 256

-

3 года 10 мес

Таким образом, самая быстрая окупаемость проекта «ОБ» - 2 года и 7 месяцев. При ставке дисконтирования 15% составит 2 года 1 месяц, а при 25% составит 2 года 5 месяцев. В среднем на год больше окупаемость проекта «ПР». Соответственно вложения в проект «ОБ» имеют меньше рисков.