Разработка эффективной финансовой стратегии на предприятии (стр. 9 из 19)

3. Первоначальный состав портфеля определяется в зависимости от инвестиционных целей вкладчика – возможно формирование портфеля, обуславливающего больший или меньший риск. Исходя из этого, инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор склонен к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на вложения в рискованные бумаги и проекты. Консервативный инвестор склонен к меньшей степени риска. Он вкладывает средства в стабильно работающие предприятия, а также в облигации и краткосрочные ценные бумаги.

4. На практике существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение инвестора в той или иной ситуации.

Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образом формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов:

· макроэкономической ситуации;

· изменения критериев инвестора;

· изменений, произошедших с проектом или ценной бумагой.

Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и их элементами. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.

Рис. 1.9. Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе управления[23]

И та, и другая схема управления портфелем подразумевает иерархический подход к анализу и отбору как элементов корзин, так и элементов портфеля. Суть иерархического подхода показана на рис. 1.9. Он позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента фирмы.

Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами. Каждый подчиненный, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько корзин.

Управление портфелем инвестиционных проектов, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, включает планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним.

В общем виде структура управления портфелем инвестиционных проектов показана на рис. 1.10.

Рис. 1.10. Структура управления портфелем инвестиционных проектов

В настоящее время используются два варианта организации управления портфелем инвестиционных проектов. Первый – это выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятельной основе. Второй вариант – это передача большей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста.

В первом случае инвестор должен решить следующиезадачи по организации управления:[31]

1. Определить цели и тип портфеля.

2. Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем.

3. Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем.

4. Провести анализ и выявить проблемы.

5. Принять и реализовать корректирующие решения.

Во втором случае основная задача инвестора – правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т. д.) для управления портфелем.

Стандартные цели портфеля инвестиционных проектов приведены на рис. 1.11.

Рис. 1.11. Цели портфеля инвестиционных проектов[34]

Цели портфеля могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль проектам. Если же основная цель инвестора – сохранение капитала, то предпочтение отдается хорошо разработанным проектам, с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.

Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:

· быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию);

· своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой.

Управление инвестиционным портфелем осуществляется в рамках общей финансовой стратегии предприятия, в соответствии спортфельными стратегиями, сформулированными в рамках инвестиционной стратегии предприятия:

· низкого риска и высокой ликвидности;

· высокой доходности и высокого риска;

· долгосрочных вложений;

· спекулятивная и др.

Конкретные инвестиционные стратегии определяются:

1. Финансовой стратегией предприятия.

2. Типом и целями портфеля.

3. Состоянием рынка (его наполненностью и ликвидностью, динамикой процентной ставки, легкостью или затрудненностью привлечения заемных средств, уровнем инфляции).

4. Наличием законодательных льгот или, наоборот, ограничений на инвестирование.

5. Общеэкономическими факторами (фаза хозяйственного цикла и т. д.).

6. Необходимостью поддержания заданного уровня ликвидности и доходности при минимизации риска.

7. Типом стратегии (краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная).

В действительности, различные факторы, а, следовательно, и различные стратегии комбинируются между собой, накладываются друг на друга, и вследствие этого появляются сложные комбинированные варианты портфельной стратегии.

РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ АО «ЭФФЕКТ»

2.1 Оценка динамики и структуры баланса АО «Эффект»

Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансово хозяйственной деятельности. Поэтому на него влияют все эти виды деятельности. Прежде всего на финансовом состоянии предприятия положительно отражаются бесперебойный выпуск и реализация высококачественной продукции. Как правило, если высшие показатели объема производства и реализации продукции, работ, услуг, и низшая их себестоимость, то высшая прибыльность предприятия, а это положительно влияет на его финансовое состояние. Неритмичность производственных процессов, ухудшения качества продукции, трудности с ее реализацией приводят к уменьшению поступления средств на счет предприятия, в результате чего ухудшается его платежеспособность.[15]

Финансовая деятельность предприятия должна быть направлена на обеспечение систематического поступления и эффективного использования финансовых ресурсов, соблюдения расчетной и кредитной дисциплины, достижения рационального соотношения собственных и привлеченных средств, финансовой стойкости, с целью эффективного функционирования предприятия.

Анализ финансового состояния проведем по данным баланса предприятия .

Анализ валюты баланса на начало и конец отчетного периода (табл. 1.4) показал увеличение суммы. Рост валюты баланса в сравнении с предыдущим периодом - хороший знак, но следует обратить внимание на то, за счет чего она выросла. Очень хорошо, если это произошло за счет увеличения собственного капитала или хотя бы его частицы вместе с увеличением суммы ссудных средств, однако над увеличением только долговых обязательств стоит задуматься. Очень плохо, если увеличение кредиторской задолженности происходит при низкой ликвидности активов.[26]

Коэффициент роста валюты баланса (Кб) определяется за формулой 1.16:

Рассчитаем коэффициент роста валюты баланса:

Анализ валюты баланса на начало и конец отчетного периода показал снижение суммы.

Уменьшение валюты баланса сигнализирует об определенном свертывании деятельности предприятия. Много зависит от того, по какими именно статьям наблюдается уменьшение. Однако уменьшение валюты баланса не всегда приводит к потере платежеспособности. Иногда это является следствием так называемой "чистки" баланса, а именно - освобождение от лишних связей с другими субъектами. При анализе валюты баланса также следует учитывать фактор инфляции.

Для более наглядного анализа актива и пассива произведем аналитическую группировку статей баланса АО «Эффект» , которая приведена а таблице 2.1 и 2.2.