Финансовая отчетность глазами пользователя (стр. 3 из 7)

Как уже было сказано ранее, банки в первую очередь интересует вопрос о платежеспособности предприятия, т.е. о его возможности своевременно расплачиваться по краткосрочным обязательствам с помощью ликвидных оборотных средств и одновременно продолжать бесперебойную деятельность. Под средствами здесь в первую очередь понимаются деньги на счетах организации. Также потенциальными средствами для погашения долгов являются дебиторская задолженность и запасы товарно-материальных ценностей, которые при определенных условиях можно обратить в деньги.

Теоретически, предприятие готово к погашению долгов, т.е. платежеспособно, если оборотные средства превышают сумму задолженности. Однако на практике, если предприятие направит на погашение долгов все оборотные средства, то в тот же момент прекратится его деятельность, т.к. из средств производства у него останутся только основные средства. Таким образом, платежеспособным можно считать предприятие, величина оборотных средств которого значительно превышает сумму задолженности.

Понятие платежеспособности тесно связано с понятием ликвидности. «Под ликвидностью какого-либо актива понимают его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена»[4]. Исходя из определения, мы видим, что чем короче период, тем выше ликвидность данного типа активов.

В практике финансового анализа для определения способности предприятия расплачиваться по своим текущим обязательствам используют показатели, рассчитываемые на основе ликвидности баланса.

Наиболее общий показатель платежеспособности (Лоб) позволяет определить, насколько устойчива ситуация в компании. Считается, что при нормальном функционировании его значение должно быть больше 1 (не в условиях инфляции). Показатель рассчитывается по формуле:

Лоб=(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+0,3П3);

где: А1 – наиболее ликвидные оборотные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения);

А2 – быстро реализуемые оборотные активы (краткосрочная ДЗ);

А3 – медленно реализуемые оборотные активы (запасы, НДС, прочие ОА);

П1 – пассивы с наибольшей срочностью погашения (краткосрочная КЗ);

П2 – краткосрочные кредиты и займы, прочие краткосрочные обязательства;

П3 – долгосрочные обязательства.

Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью ряда абсолютных и относительных показателей, которые условно можно классифицировать следующим образом:

- Величина собственных оборотных средств

- Коэффициент текущей ликвидности

- Коэффициент быстрой ликвидности

- Коэффициент абсолютной ликвидности

- Коэффициент покрытия оборотных активов собственным капиталом

- Коэффициент маневренности оборотных активов

- Коэффициент маневренности собственных оборотных средств

- Продолжительность финансового цикла

Рис. 2. Классификация оценки финансовой состоятельности фирмы в краткосрочной перспективе[5]

Из абсолютных показателей основным является величина собственных оборотных средств (СОС). Он рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами (обязательствами) и равен величине собственного оборотного капитала (СОК).

СОС= ОА-КО; СОК=СК+ДО-ВОА

где: СК – собственный капитал;

ДО – долгосрочные обязательства;

ВОА – внеоборотные активы.

На основании этого показателя можно определить, какую модель управления собственными оборотными средствами использует компания: идеальную (СОС=0), классическую (СОС>0) или агрессивную (СОС<0). Стоит отметить, что «являясь абсолютным, показатель СОС не приспособлен для пространственно-временных сопоставлений; поэтому в анализе более активно применяются относительные показатели – коэффициенты ликвидности»[6].

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) или коэффициент покрытия - это отношение ликвидных оборотных средств к сумме краткосрочной задолженности.

Ктл=ОА/КО

Он показывает, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности.

В финансовой теории существуют примерные нормативы этого показателя. Например, в западной практике его критериальное значение не меньше 2; в российской практике приблизительно 1,8. Однако в настоящее нестабильное время нормирование этого показателя становится невозможным и теряет смысл, т.к. он включает в себя много факторов и должен оцениваться отдельно для каждого предприятия по его балансовым данным. Но чем выше этот показатель, тем более привлекательна компания для кредиторов.

При исчислении коэффициента быстрой ликвидности (Кбл) из расчета исключается наименее ликвидная часть оборотных активов – производственные запасы:

Кбл=(ОА-З)/КО

Этот коэффициент характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена за счет денежных средств и ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию. Одна из основных проблем, возникающих при расчете этого показателя, состоит в определении статей дебиторской задолженности, включаемых в расчет. Поэтому, в том случае, «если анализ ведется внешним пользователем информации, ему придется ориентироваться на расшифровки дебиторской задолженности в приложении к бухгалтерскому балансу и на пояснительную записку, а при отсутствии такой информации желательно придерживаться осторожного подхода в оценке надежности нераскрытых сумм дебиторской задолженности»[7].

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) это отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам.

Кал=ДС/КО

Он показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, за счет имеющихся на расчетном счете денежных средств. В нынешних условиях этот коэффициент имеет больше аналитическое значение, т.к. практически «у многих предприятия он измеряется сотыми долями единицы из-за отсутствия денег на счетах»[8]. Нормативов для этого показателя не существует, все зависит от потребности предприятия в денежных средствах, от специфики деятельности. Минимально необходимая сумма денежных средств принимается на уровне безнадежной дебиторской задолженности, т.к. никакими другими способами, кроме денег на счете, ее погасить нельзя.

Коэффициент покрытия оборотных активов собственным капиталом рассчитывается как отношение величины СОС с суммой оборотных активов. Показывает долю оборотных средств, профинансированную за счет собственных источников. Чем выше эта доля, тем меньше зависит предприятие от кредиторов, а значит, меньше вероятность сбоев в расчетах с ними. Рекомендуется следить за тем, чтобы оборотные активы были покрыты собственными источниками финансирования хотя бы на половину. Смысл этого ограничения в том, «что привлечение даже краткосрочных источников финансирования должно делаться осмысленно и осторожно»[9]. Несоответствие коэффициентов покрытия ОА собственным капиталом и текущей ликвидности рекомендательным нормативам может привести к проблемам в получении банковских кредитов.

Коэффициент маневренности оборотных активов рассчитывается как отношение денежных средств (и их эквивалентов) с величиной оборотных активов. С точки зрения кредиторов, чем выше значение показателя, тем гарантированнее сохранность платежеспособности фирмы.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств характеризует ту часть СОС, которая находятся в форме денежных средств и их эквивалентов. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от 0 до 1, хотя возможны и другие варианты. Стоит отметить, что аналитическая ценность данного показателя гораздо ниже, чем например предыдущего показателя.

Помимо рассмотренных выше показателей ликвидности и платежеспособности существуют и другие. Например, коэффициент чистой выручки, который помогает оценивать перспективную платежеспособность и некоторые другие.

Кредитующие банки также заинтересованы в устойчивом финансовом положении своих потенциальных клиентов, так что показатели финансовой устойчивости имеют для них большое значение. Основное назначение данных коэффициентов состоит в том, чтобы охарактеризовать степень защиты интересов кредиторов. Для этой группы пользователей наиболее интересны такие показатели, как коэффициент независимости (Кн), финансовый леверидж (Л) и эффект финансового рычага (ЭФР).

Коэффициент независимости представляет собой отношение величины собственного капитала к совокупным активам (валюте баланса):

Кн=СК/ВБ

Он показывает, насколько независимо предприятие от внешних источников финансирования.

Финансовый леверидж показывает, сколько рублей заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств.

Л=ЗК/СК

Очевидно, что чем выше значение этого показателя, тем выше риск, связанный с любыми вложениями в данную компанию, и ниже ее резервный заемный капитал.

Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле:

ЭФР=ЗК/СК*(Rакт-r)*(1-ННП%)

где: Rакт – рентабельность активов;

r – ставка процента по заемному капиталу;

ННП% - ставка налога на прибыль в относительной величине.

Такая концепция расчета эффекта финансового рычага позволяет определять оптимальный для предприятия объем привлекаемых заемных средств, выбирать допустимые условия кредитования, возмещать налоговые потери.

(Rакт-r) – дифференциал финансового рычага, должен быть положительным. Чем выше значение дифференциала, тем меньше риск для банкира при предоставлении организации новых займов.