Сбережения, под которыми в рыночной экономике, как известно, понимается часть дохода, не используемая для потребления, являются источником расширения платежного оборота предприятий. Величина реальных ресурсов для сбережений, которыми располагает экономика на каждом конкретном этапе ее развития, в решающей степени зависит от того, какие приоритеты лежат в основе распределения произведенного продукта - текущее потребление или накопление и измеряется остатками денежных средств на счетах предприятий, организаций, банков, личных счетах граждан, срочных и страховых депозитах.
В свою очередь, изменение нормы сбережений существенно влияет на сдвиги в структуре общественного продукта. При уменьшении нормы сбережений происходит рост потребления и уменьшение общего объема денежных средств в хозяйственном обороте предприятий, в результате чего выбытие оборотного капитала предприятий превышает его инвестирование. Это вызывает нарушение денежного равновесия в экономике. По мере уменьшения сбережений сокращается кредитный потенциал их использования в платежном обороте хозяйствующих субъектов. Объемы производства, инвестиций в оборотный капитал, платежных ресурсов и их потребление также снижается. Происходит восстановление равновесия платежных потоков на более низком уровне их ликвидности.
Увеличение нормы сбережений обусловливает другой сценарий экономического развития, характеризующийся падением уровня потребления и увеличения уровня инвестиций. Рост инвестиций в оборотный капитал через определенный временной лаг приводит к накоплению, в том числе и платежных ресурсов, уровень накопления и инвестиций в оборотный капитал повышается до тех пор, пока не достигнет оптимального с позиций ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости экономики значения.
Опыт развитых стран показывает, что те из них, которые при проведении структурной перестройки экономики, направляли значительную часть созданного дохода общества на сбережения, канализируя их в инвестиции, достигали высокого уровня среднедушевого дохода.
Рост инвестиций достигается при повышении удельного веса сбережений в получаемых доходах. Вместе с тем, роль сбережений как платежного и инвестиционного ресурса во многом зависит от влияния таких факторов, как растущее предпочтение к наличности, развитие системы институциональных сбережений (страхование, социальное страхование), основная часть которых не поступает в распоряжение нуждающихся в капитале предприятий, растущее значение государства, которое контролирует часть кредита.
Значительное воздействие на спрос на денежные средства оказывает ожидаемый темп инфляции. Рост темпов инфляции, а также инфляционных ожиданий приводит к глубокой деформации воспроизводственной структуры общественного производства, что вызывает нарушение пропорций платежного оборота предприятий.
В условиях развитой рыночной экономики формирование спроса на денежные средства в качестве средства платежа связано с функционированием финансово-кредитных рынков, опосредующих движение платежных потоков.
В современной рыночной экономике широко распространены операции с финансовыми активами: ГКО, ОФЗ, покупка валюты, депозиты в банках, банковские сертификаты, акции компаний, котирующиеся на бирже. Для их приобретения требуются деньги «высокой эффективности», т.е. наличные деньги (рубли или валюта) или наличные деньги в резерве Центрального банка. Существует обратная зависимость между спросом на деньги и ростом процентных ставок на финансовые активы, которая в условиях циклического спада вообще не проявляется или слабо действует из-за поглощающего влияния других факторов. Высокий уровень процентных ставок на финансовые активы поддерживает высокую конъюнктуру спроса на них, снижая при этом спрос на денежные средства реального сектора экономики.
Аккумулируя сбережения отдельных инвесторов, финансово-кредитная система образует основной канал спроса на платежные средства. Особенно важную роль при этом играют банки, которые могут использовать не только сбережения, но и обращающиеся денежные средства, эмиссию. Конъюнктура фондового и кредитного рынков, определяя условия мобилизации денежных средств организациями воздействует на объем и структуру их инвестирования. Доходы от авансирования оборотного капитала, принимающие на финансовом рынке формы дивиденда и процента, воспроизводят потенциальный спрос на денежные средства, который может быть реализован путем реинвестирования.
Существенное влияние на динамику платежного оборота предприятий оказывают процентная и налоговая система государства. Регулирование процентных и налоговых ставок является важным рычагом государственного воздействия на спрос на платежные средства. Снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений направляемых на инвестирование в оборотный капитал, в результате чего образуются наиболее ликвидные платежные ресурсы - денежные средства.
Ставка ссудного процента определяет цену заемных средств для предприятий. Повышение процентной ставки усиливает трансакционную мотивацию к сбережениям, расширяя возможности использования денег в платежном обороте за счет их прироста, обеспеченного ранее выпушенными денежными средствами, уже находящимися в банковском обороте. Этот процесс сопряжен с одновременным ограничением величины инвестиций в оборотный капитал.
Учитывая это свойство денег, как представляется, существует единое мнение по поводу того, что «спрос на реальные денежные остатки» является глобальным фактором формирования спроса на деньги. Спрос на реальные денежные остатки не подвержен воздействию изменений в уровне цен, но возрастает с ростом реального дохода и сокращается при росте номинальных процентных ставок.
Снижение ставки ссудного процента авансирования оборотного капитала оказывается более рентабельным, поэтому уменьшение ставки ссудного процента ведет к росту спроса на денежные средства и наоборот. Однако снижение ставки процента как фактор активизации денежного рынка имеет свои объективные пределы, поскольку на определенном этапе снижения процентной ставки возрастают предпочтения экономических агентов к хранению денег в более ликвидной наличной форме, увеличивая отвлечение средств в сферу спекуляций данными бумагами. В этой связи возникает проблема определения оптимального в данных условиях уровня процентной ставки, так как чрезмерное повышение или понижение ставки процента наносит ущерб платежному обороту. Таким образом, воздействие процентной ставки на спрос на денежные средства в целом характеризуется определенной функциональной зависимостью.
Анализ воздействия на динамику спроса на денежные средства процентной ставки будет неполным без выяснения ее соотношения с динамикой инвестиций, а значит и нормой ожидаемой прибыли. Последняя, является параметром, в большой степени характеризующим уровень взаимодействия денежного и товарных рынков.
Рост инвестиций, вызывая расширение производства приводит к повышению объема совокупного дохода. Прирост дохода обеспечивает дополнительный спрос на денежные средства, поэтому денежный рынок реагирует повышением процентной ставки. Норма процента приводит в движение норму прибыли, которая в условиях постепенного удорожания кредита снижается. Поэтому, чем выше норма ожидаемой чистой прибыли, тем больше спрос на денежные средства. При этом эффективное инвестирование будет иметь место лишь в том случае, если норма ожидаемой чистой прибыли превышает реальную ставку процента, иначе привлечение заемных средств теряет экономический смысл.
Особое место в этих зависимостях занимает параметр накопленного в экономике основного капитала, как один из составляющих компонентов спроса на денежный капитал, действующий с отрицательной обратной связью. Он отражает процессы накопления капитала в ходе экономического цикла и их связь с динамикой нормы прибыли и уровнем ликвидности экономики.
Анализируемый срез взаимодействия макро- и мик-роуровневых факторов воспроизводства имеет фундаментальное методологическое значение для определения динамики платежного оборота предприятий, поэтому представляет самостоятельный аспект исследования. Ограничимся лишь общей характеристикой действия данного механизма.
Рост нормы прибыли обусловливает активизацию инвестиционного спроса на денежные средства для реализации чистых инвестиций, что ведет к росту основного капитала. Увеличивая внеоборотные активы, предприятия сокращают размеры наиболее ликвидных активов экономики, снижается ее платежеспособность.
Через определенное время рост основного капитала начинает оказывать воздействие на норму прибыли, способствуя ее снижению, что, в свою очередь, вызывает сжатие инвестиций, замедление темпов роста внеоборотных активов. В целом ускоряется оборот всего капитала, увеличивается объем наиболее ликвидных средств в денежном хозяйстве экономики, повышается уровень ее платежеспособности.
Сокращение основного капитала создает предпосылки для последующего циклического увеличения нормы прибыли.
Таким образом, механизм инвестирования в основной капитал генерирует цикл деловой конъюнктуры, краткосрочной капитализации и ликвидности, являясь одним из механизмов положительных обратных связей в рыночной экономике.