Фмнансовые инструменты (стр. 2 из 5)

Взаимосвязь между финансовыми продуктом и инструментом Фельдман объясняет так: «Производные товарные продукты-инструменты отличаются содержанием и характеристиками ценностей (активов), на которых они базируются, и соответственно конкретной потребительной стоимостью и механизмами движения. Становясь товаром сами по себе, эти товарные инструменты приобретают экономические сущность и свойства, аналогичные финансовым инструментам» [16,стр.101].

Ковалев В.В. в своей книге «Финансовый менеджмент: теория и практика» указывает на превосходство МСФО перед монографическими исследованиями в систематизированности сопутствующих финансовым инструментам терминов [11,стр.125].

Также Ковалев приводит классификацию финансовых инструментов, имея в виду то, что финансовые инструменты – это, в первую очередь, договоры (Рис.1) и, соответственно дает определение каждой категории финансовых инструментов.

Рис. 1. Классификация финансовых инструментов.

«К первичным относятся финансовые инструменты, с определенностью предусматривающие покупку – продажу или поставку – получение некоторого финансового актива, в результате чего возникают взаимные финансовые требования. Денежные потоки, формирующиеся в результате надлежащего исполнения этих договоров предопределены. В качестве такого актива могут выступать денежные средства, ценные бумаги, дебиторская задолженность и др.

К производным относятся инструменты, предусматривающие возможность покупки – продажи права на приобретение – поставку базового актива или получение – выплату дохода, связанного с изменением некоторой характеристики этого актива. Таким образом, в отличие от первичного финансового инструмента, дериватив не подразумевает предопределенной операции непосредственно с базовым активом (базой). Эта операция лишь возможна, причем она будет иметь место только при стечении определенных обстоятельств. С помощью деривативов продаются не собственно активы, а права на операции с ними или получение соответствующего дохода.

Производный финансовый инструмент имеет два основных признака производности:

1. В основе подобного инструмента всегда лежит некий базовый актив – товар, акция, облигация, вексель, валюта, фондовый индекс и др.

2. Его цена чаще всего определяется на основе цены базового актива (соответственно цена производного финансового инструмента постоянно варьируется)» [11,стр.129,133].

Есть и другие точки зрения на классификацию финансовых иструментов.

Так Фельдман, выделяя производные инструменты, подразделяет их на:

1. Безупречные финансовые производные: фьючерс, опцион, своп, кэп, кэпцион (Cap, Caption), флоо, флоорцион, флопцион (Floor, Floortion, Floption), соглашение о будущей процентной ставке (FutureRateAgreement, ForwardRateAgreement – FRA), соглашение о будущем валютном курсе (ForwardForeignExchangeContracts).

2. Финансовые экзотические производные (экзотические опционы – например, лоубэк (lowback) и «выкрик» и экзотические фьючерсы.

3. Финансовые комбинированные (комплексные, гибридные) производные(StructuredProducts).

4. Собственно срочные производные– финансовые инструменты, существующие в виде форвардных сделок.

5. Основные производные товарные продукты-инструменты: на зерно, фьючерс на золото, фьючерс на кофе, фьючерс сырьевой (на нефть, металлы), фьючерс на морские перевозки, опцион товарный, опцион на фьючерс на золото, опцион на фьючерс на зерно, своп сырьевой (нефть, металлы), своп на золото.

Форвардные сделки с товарами относятся к собственно срочным инструментам, не ставшим производными [16,стр. 141].

Жуков Е.Ф. [10,стр.89] выделяет также сделки с первичными финансовыми инструментами:

1.Кассовые («спот» или «кэш») сделкипредставляют собой простейший вид биржевых сделок.

2. Срочные сделки или «форвард»в отличие от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем.

Срочные сделки в свою очередь подразделяются на:

- обязательные сделки- они представляют собой операции, при которых клиент обязан закрыть позиции в день следующего расчета и клиент не может по своему усмотрению устанавливать количество ценных бумаг для продажи или для покупки;

- маржевые (маржинальные) сделки- это сделки, связанные с получением кредита у брокера для покупки ценных бумаг.

- короткие продажи- называется продажа акций, не принадлежащих продавцу, а взятых им в кредит у брокерской компании. В зависимости от целей, преследуемых при проведении операций, различают три основных вида коротких продаж;

- спекулятивные -где спекулянт, ожидающий снижения курса акций, но не имеющий их в наличии, заимствует ценные бумаги и продает их.

- операции хеджирования- проводятся инвесторами для того, чтобы защитить себя от потерь в случае снижения цен на акции, которые они планируют приобрести для формирования инвестиционного портфеля.

- условные сделки– содержат определенные условия в соответствии, с которыми один из контрагентов может отказаться от исполнения сделки (сделки с премией, стеллажные сделки, сделки с опционом, сделки с «залогом»).

Подчеркнем, что производные финансовые инструменты представляют определяющую сферу деятельности на нынешнем срочном рынке.

Также Фельдманом А. Б. предложены основные функции финансовых инструментов [16,стр.114], которые «создают фиктивный капитал и обеспечивают движение фиктивного капитала. При этом производные финансовые инструменты представляют фиктивный капитал в чистом виде, являются полноценным воплощением этого капитала. Иными словами, появление производных финансовых инструментов явилось результатом активной инновационной деятельности, связанной с развитием и расширением использования капитала в форме фиктивного капитала, не функционирующего непосредственно в процессе производства и не являющегося ссудным капиталом».

Данная функция предопределила мотивы, механизмы, эффективность на рынках производных. Тем самым производные инструменты оказались многогранным средством для решения различных (в том числе проблемных) финансовых задач, сосредоточенных, преимущественно, вокруг целей привлечения и вложения денежного капитала.

«Общая экономическая функция определила прикладные функции. Прежде всего, речь идет о защите хозяйственных операций от финансовых рисков. К финансовым рискам относятся кредитные риски и рыночные (ценовые) риски.

Хозяйствующие субъекты стремятся защитить себя от рисков с помощью производных. Тем самым выявляется новая (прикладная) их функция управление финансовыми рисками. Данная функция не числится за ценными бумагами – фондовыми ценностями.

Наряду с классическим применением польза от производных инструментов состоит в том, что они облегчают определенные, особенные вложения капитала, в частности, в операциях по страхованию (перестрахованию). Сформировалось также убеждение о том, что использование производных инструментов существенно облегчает перемещение капиталов на другие территории, в том числе в новые центры хозяйствования.

Балабанов И.Т. для уменьшения рисков предлагает хеджирование как один из видов финансовых инструментов [4,стр. 182]: «Хеджирование - использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.

В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива». При этом объясняет, что дает хеджирование: «несмотря на издержки, связанные с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания может встретиться при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль в обеспечении стабильного развития очень велика:

· Происходит существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой продукции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный финансовый менеджмент. В результате уменьшаются колебания прибыли и улучшается управляемость производством.

· Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное преимущество, минимизируя риски, не являющимися центральными. В конечном итоге, хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы.

· Хедж не пересекается с обычными хозяйственными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты.

· Во многих случаях хедж облегчает привлечение кредитных ресурсов: банки учитывают захеджированные залоги по более высокой ставке. Это же относится к контрактам на поставку готовой продукции.

Еще раз отметим - хеджирование не ставит своей непосредственной задачей повышение прибыли; источником прибыли является основная производственная деятельность».

Специальные договорные отношения, в частности, позволяют исследователям применительно к производным инструментам прийти к следующим выводам: по сути, они (производные инструменты) не состоят ни из обязывающих договоров по поводу будущей покупки (продажи) классических финансовых инструментов по фиксированным сегодня ценам ни из окончательных прав на будущую покупку (продажу) по фиксированным сегодня ценам.