2) 450000/17500 = 25,71 руб. – размер дивидендных выплат на одну акцию.
Пример 2.
Таблица 2.
Данные для расчета.
| Показатели | Значения показателей |
| Уставный капитал АО, тыс.руб. | 2000 |
| Номинальная стоимость привилегированных акций, тыс.руб | 200 |
| Фиксированный размер дивидендов по привилегированным акциям, % | 14 |
| Сумма прибыли АО, направленная на выплату дивидендов, тыс.руб. | 300 |
Определить доходность обыкновенных акций [14, стр.25].
Как было сказано выше, уставный капитал АО складывается из номинальных стоимостей всех, выпущенных этим обществом акций. Исходя из этого, номинальная стоимость обыкновенных акций = 2000 – 200 = 1800 тыс. руб. Зная размер дивиденда по привилегированным акциям можно говорить о сумме выплачиваемых дивидендов. В данном случае эта сумма = 200*0,14 = 28 тыс. руб. Соответственно дивиденды, выплачиваемые по обыкновенным акциям = 300 – 28 = 272 тыс. руб.
Чтобы определить доходность обыкновенных акций достаточно определить соотношение дивидендов, выплачиваемых по ним и их номинальной стоимости.
Доходность обыкн. акций = (272/1800)*100% = 15,1 %
Доходность акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы.
2.2. Определение хеджирования
Современной экономике свойственны значительные колебания цен на многие виды товаров. Производители и потребители заинтересованы в создании эффективных механизмов, способных защитить их от неожиданных изменений цен и минимизировать неблагоприятные экономические последствия.
В деятельности любых компаний, будь то инвестиционный фонд, либо сельхозпроизводитель всегда есть финансовые риски. Они могут быть связаны с чем угодно: продажа произведенной продукции, риск обесценивания вложенного в какие—либо активы капитала, покупка активов. Это означает, что в ходе своей деятельности компании, иные юридические и физические лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате своих операций они получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они рассчитывали из-за непредвиденного изменения цен на тот актив, с которым проводится операция. Риск предполагает как возможность потери, так и возможность выигрыша, но люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, и поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь.
Для этого были созданы производные финансовые инструменты —форварды, фьючерсы, опционы, - а операции по снижению риска с помощью этих деривативов получили название «хеджирование» (от английского hedge, что означает огораживать изгородью, ограничивать, уклонятся от прямого ответа).
Понятие «хеджирование» невозможно раскрыть без понятия «риска».
Риск это– вероятность (угроза) потери части своих ресурсов, недополучения доходов или произведения дополнительных расходов в результате осуществления определенных финансовых операций.
Любой актив, денежный поток или финансовый инструмент подвержен риску обесценения. Эти риски, согласно общепринятой классификации, делятся в основном на ценовые и процентные. Отдельно можно выделить риск невыполнения контрактных обязательств (поскольку финансовые инструменты по сути являются контрактами), называемый кредитным.
Таким образом, хеджирование – это использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им денежные потоки [4,стр.184].
Обычно под хеджированием понимают просто страхование риска изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса с помощью производных инструментов, все это входит в понятие хеджирование финансовых рисков (поскольку существуют еще другие риски, например операционные). Финансовый риск – это риск, которому рыночный агент подвергается из-за своей зависимости от таких рыночных факторов, как процентные ставки, обменные курсы и цены товаров. Большинство финансовых рисков могут хеджироваться благодаря наличию развитых и эффективных рынков, на которых эти риски перераспределяются между участниками.
Хеджирование рисков основано на стратегии минимизации нежелательных рисков, поэтому результатом операции может являться также и снижение потенциальной прибыли, поскольку прибыль, как известно, находится в обратной зависимости с риском.
Если ранее хеджирование использовалось исключительно для минимизации ценовых рисков, то в настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.
Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке. Так в целях защиты от денежных потерь по определённому активу (инструменту) может быть открыта позиция по другому активу (инструменту), которая, согласно мнению хеджера, способна компенсировать данный вид потерь.
Таким образом, Hedge (хедж) является специфическим капиталовложением, сделанным, чтобы уменьшить риск ценовых движений, например, в опционы или продажи на срок без покрытия.
Как любая финансовая операция хеджирование имеет свои преимущества и недостатки. Выгоды от применения хеджа были названы в главе 1 данной работы. Но перед рассмотрением практического применения хеджирования необходимо определить его недостатки:
- фьючерсные контракты могут не обеспечить полной защиты от ценовых колебаний наличного рынка;
- любая фьючерсная сделка имеет операционные расходы и расходы на клиринг. Даже если они малы, они могут со временем возрастать;
- поскольку фьючерсные контракты являются стандартными, они не всегда совпадают с особыми условиями обязательств наличного рынка. Количество может быть больше или меньше, чем единица фьючерсного контракта. Существует и разница в качестве. Могут быть различия во временных рамках форвардной сделки наличного рынка и месяца поставки фьючерсного контракта;
- поскольку фьючерсная торговля может быть ограничена дневными колебаниями цен, может сложиться невозможность для хеджеров открыть или ликвидировать позицию в определенные дни из-за искажения соотношения цен реального рынка и фьючерсных котировок;
- если хеджер осуществляет свои операции на нескольких биржах, то ему необходимо тщательно изучить все правила каждой конкретной биржи, на которой он ведет дела, так как при всей общности организации биржевой торговли каждая биржа сама определяет особенности своих правил и регламента.
Стоимость хеджирования должна оцениваться с учётом возможных потерь в случае отказа от хеджа. В связи с этим необходимо отметить, что стратегии, основанные на производных финансовых инструментах, используются вместо традиционных способов именно благодаря меньшим накладным расходам вследствие высокой ликвидности срочных рынков.
2.2.1. Хеджирование продажей (короткий хедж)
Хеджирование продажей — это использование короткой позиции на фьючерсном рынке тем, кто имеет длинную позицию на наличном рынке. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты продажной цены товара. Его применяют продавцы реальных товаров для страхования от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться также для защиты запасов товаров или финансовых инструментов, не покрытых форвардными сделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен будущей продукции или форвардных соглашений о закупке.
Короткий хедж начинается продажей фьючерсного контракта и завершается его покупкой.
Рассмотрим следующий пример: Сельскохозяйственное предприятие весной предвидит возможность снижения цен в сентябре на картофель. В мае на бирже курс ноябрьских фьючерсных контрактов составляет 12,79 €/ц. Данная цена устраивает предприятие и оно хотело бы уже сейчас заключить договор на продажу картофеля будущего урожая. Но его обычный покупатель считает, что 12,79 €/ц для картофеля со сроком поставки в октябре слишком высокая цена – по его мнению цены в это время должны быть ниже. Таким образом предприятию не удалось заключить форвардный контракт на поставку картофеля в октябре и оно решает застраховаться от падения цен на рынке срочных контрактов. Предприятие продает 1 ноябрьский контракт [14, стр.35]. Необходимо рассчитать цену за 1 ц картофеля, если цена на картофель упала:
1) на спотовом рынке до 7,69 €/ц;
2) на срочном рынке до 8,69 €/ц.
Таблица 3.
Использование фьючерсных контрактов сельскохозяйственным предприятием при снижающихся рыночных ценах.
| Ход событий | Спотовый рынок, € | Срочный рынок, € |
| Май: производитель картофеля продает 1 контракт (25 т) на срочном рынке по 12,79 €/ц | +3197,5 | |
| Октябрь: предприятие продает 25 т картофеля своему обычному покупателю за 7,69 €/ц | +1922,5 | |
| Одновременно (октябрь) выкупает ноябрьский контракт по курсу 8,69 €/ц | - 2172,5 | |
| Результат операции | +1922,5 | +1025,0 |
| Общая выручка предприятия от продажи 25 т картофеля с учетом хеджирования | 2947,5 | |
| Цена за 1 ц катофеля в результате хеджирования | 11,79 | |
Предприятие с помощью хеджирования действительно сумело застраховаться от падения цен и продало свою продукцию по цене выше, нежели на спотовом рынке. В данном случае вместо 7,69 €/ц предприятие, по сути, продало картофель по цене 11,79€/ц.
2.2.2. Хеджирование покупкой (длинный хедж).
Эта операция представляет собой покупку фьючерсного контракта кем- либо, имеющим короткую позицию на наличном рынке. Результатом длинного хеджа является фиксация цены закупки товара. Используется он для защиты и от рисков, возникающих при форвардных продажах по фиксированным ценам, и от роста цен на сырье, используемое в производстве продукта со стабильной ценой.