Поэтому применение хеджирования как одного из способов управления и минимизации рисков является одним из неразработанных вопросов в законодательстве республики, что является самым главным препятствием развития методов страхования валютных рисков в Казахстане.
3 ПРИОРИТЕТНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА
3.1 Основные тенденции развития современного валютного рынка
Процессы интернационализации хозяйственной жизни и глобализации мировой экономики вызывают объективную потребность обмена одних национальных денежных единиц на другие. Реализуется эта потребность на особом рынке, где под влиянием спроса и предложения формируется специфическая цена валюты— валютный курс. В наиболее общем плане данный рынок включает всю совокупность отношений по поводу купли-продажи валюты, определяемых в конечном счете характером господствующей валютной системы. На современном этапе в мировой экономике валютный рынок объективно начинает занимать первичное положение относительно рынков товаров и капиталов, так как по существу, обслуживает их.
Иногда под валютным рынком понимается просто совокупность банков и других финансовых учреждений как основных его субъектов. Такой «технический» подход в какой-то степени передает особенности внешней организации рынка, но не затрагивает его сущности. Действительно, основная масса валютных («конверсионных») операций проводится банками, причем размеры сделок между ними значительны («оптовый рынок»).
Единство валютного рынка как экономической системы определяется все возрастающей степенью унификации рыночной техники, постепенным уничтожением межгосударственных барьеров, самим объектом операций. Сегодня на межбанковском валютном рынке нет банкнот или монет, а значение всех других платежных средств (например, векселей, чеков) минимально. Валютная операция потеряла материальную основу, национальные денежные единицы противостоят друг другу фактически только в виде записей по корреспондентским счетам, которые, в конечном счете, выступают представителями обезличенных банковских депозитов.
Следует отметить, что, несмотря на существенные изменения в функциях и механизме валютного рынка, традиционным остается его условное деление на национальные рынки (имеются в виду все операции между резидентами и иностранными учреждениями на территории данного государства) и мировые валютные рынки. Ядро мирового рынка образуют государства, в которых валютные ограничения практически отсутствуют или незначительны (США, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Норвегия, Нидерланды, Люксембург, Сянган (Гонконг), ОАЭ). Во многих других странах национальная валюта обычно неконвертируема, а на свободный рынок могут выходить только уполномоченные банки и государственные учреждения. Сложная экономическая природа валютного рынка обусловливает многоплановость его структуры, определяемой организацией операций, их объектами и субъектами. Различают межбанковский, клиентский и биржевой рынки, брокерский и прямой, наличный и срочный рынки и т. д. Наибольшее значение имеет торговля валютой на межбанковском рынке. Он полицентричен, т.е. все операции проводятся непосредственно из банков при помощи различных средств связи. На межбанковский рынок приходится, например, в Лондоне 90% всего валютного оборота банков. Такая полицентрическая система организации валютного рынка получила самое широкое развитие в США, Великобритании, Канаде, Швейцарии.
Во Франции, Германии и в Японии сохранилась практика встреч представителей центрального банка с участниками рынка на фондовой бирже. На этих встречах банки балансируют заявки своих клиентов, а власти совершают сделки для воздействия на валютный курс. В результате фиксируется курс, который служит ориентиром для всего рынка. Значение такой моноцентрической системы невелико: большинство операций и в этих странах совершается вне бирж.
В настоящее время благодаря быстрому развитию техники, связи и постепенному снятию валютных ограничений в развитых государствах валютный рынок приобрел относительную технико-организационную целостность в мировом масштабе. Выделение национальных, региональных, международных валютных рынков стало в значительной мере условным. Однако разница во времени и особенности в технике и регулировании валютных операций позволяют в некоторых случаях говорить о лидирующих мировых рынках (Лондонском, Нью-Йоркском и других валютных рынках). Валютные сделки, заключаемые между учреждениями одной страны, при отсутствии ограничений практически ничем не отличаются от валютных операций с иностранными учреждениями. В странах с неконвертируемыми валютами или жесткими ограничениями внутренние конверсионные операции не входят в сферу мирового валютного рынка.
Как экономическая система валютный рынок функционирует не только в единстве и взаимодействии собственных элементов, но и в постоянном контакте со многими другими экономическими явлениями. На современном этапе место валютного рынка в международных экономических отношениях окончательно не определена, хотя совершенно очевидна его большая роль. По мере усиления кризисных явлений значение валютного рынка повышается.
Роль современного валютного рынка в мировой экономике проявляется прежде всего через его экономические функции. Среди них следует назвать: обслуживание международного оборота товаров, услуг, капиталов, т. е. международных экономических отношений; определение валютных курсов на основе балансирования спроса и предложения, формирующихся под воздействием экономических, политических и других факторов; предоставление механизма для защиты от валютных рисков и для приложения спекулятивных капиталов, для регулирования государством финансово-кредитной сферы и экономики в целом.
Объективная тенденция развития валютного рынка состоит в нарастании его противоречивости. С одной стороны, рынок совершенствуется (организационно, технически), создаются новые типы операций, торговля валютой ставится на научную основу. С другой стороны, растет неустойчивость рынка в результате его собственного развития и как проявление усиления кризисных явлений в мировой экономике. Противоречие разрешается тем, что совершенствование рынка направлено одновременно на поощрение спекуляции, на получение прибыли от колебаний валютных курсов и на защиту экономики от этих колебаний.
Возрастание неустойчивости валютных курсов, процентных ставок, темпов инфляции, товарных цен дало мощный толчок развитию валютного рынка, способствовало повышению его экономической роли. Среди других факторов ускорения эволюции валютного рынка следует назвать становление и бурное расширение международного рынка ссудных капиталов (еврорынка), усиление процесса дерегулирования кредитно-финансовой сферы, научно-технический прогресс в области банковской техники и т. д.
Важнейшая новая тенденция развития валютного рынка заключается в быстром росте его оборотов, что еще более повысило значение рынка для всей мировой экономики. Быстрый рост оборотов связан не только с интернационализацией хозяйственной жизни, но и с усилением кризисных явлений, выливающихся, в частности, в неконтролируемые колебания валютных курсов. Неустойчивость валютной конъюнктуры вызывает прямо пропорциональное увеличение числа конверсионных операций в целях спекуляции или защиты от валютного риска. Интегрирование национальных валютных рынков в мировой происходит в условиях существенного увеличения объема сделок, ежедневно превышающих триллион долларов, а по некоторым оценкам достигающих 1,2-1,9 трлн долл. Только в трех мировых валютных центрах концентрируется почти половина международных валютных сделок, совокупный объем которых в середине 90-х гг. двадцатого века многократно превышал объем мировой торговли: Лондон (400-600 млрд долл. в день), Нью-Йорк (320 млрд долл.), Токио (149 млрд долл.), Сингапур (90 млрд долл.). Однако не только рост объема операций в условиях либерализации мирового валютного рынка вызывает необходимость переосмысления роли валютного рынка. Необходимость в координации действий участников мирового валютного рынка усиливается его качественными изменениями, среди которых надо выделить два – появление относительно нового сегмента – рынка евровалют и появление региональных валютных систем в виде высшей формы интеграционных объединений – Европейского экономического и валютного Союза («еврозоны»).
Новым явлением представляется трансформация структуры участников рынка. Традиционными участниками валютных операций продолжают оставаться как коммерческие, так и инвестиционные, особенно транснациональные банки (ТНБ), которые совершают валютные операции между собой и с торгово-промышленными корпорациями. Растущая нестабильность валютных курсов позволяет им добиваться постоянного роста доходов в первую очередь от «торговли деньгами». Многолетними лидерами по объему доходов валютных операциях являются – «Ситибэнк», «Чейз Манхеттен», «Бэнк оф Америка», «Джей-Пи Морган» и др. Учитывая, что эти банки осуществляют в основном международные операции, то их часто называют международными. Некоторые из них владеют банками других стран или осуществляют определенный вид деятельности, например, в области потребительского кредита во многих странах. В последние годы тесная связь международных банков с национальными банками кредитными линиями, лимитирующими объемы сделок, которые могут заключаться между партнерами, стала выполнять функции инструмента давления на национальные валютные рынки. Именно такое давление ощутили банки Гонконга в 1997г. После того как курс гонконгского доллара понизился и национальная система валютного управления была вынуждена повысить процентные ставки, международные банки закрыли кредитные линии гонконгским банкам. Произошло это потому, что международные банки заключили с гонконгскими банками компенсационные сделки на процентные свопы, предполагающие операцию «свитч» («переброску») ссуды для своего клиента вместо фиксированной ставки на переменную ставку, при которой зарубежный банк-корреспондент осуществляет противоположный «свитч» имея в виду, что суммы, которые должны заплатить партнеры будут равны. Однако после изменения процентной ставки выяснилось, что гонконгский партнер должен будет уплатить большую сумму, чем та, которую международные банки должны будут уплатить гонконгской стороне, которая вероятно не сможет выполнить свои обязательства. Поэтому только предположив возможность возникновения кредитного риска международные банки закрыли кредитные линии и тем самым ускорили наступление кризиса.