Валютный рынок Республики Казахстан (стр. 7 из 22)

1995 год стал переломным моментом в формировании полноценного валютного рынка в республике. Резкое уменьшение уровня инфляции с 1258 % в 1994 году до 60.3 % в 1995 году, и одновременное снижение темпов обесценения курса тенге по отношению к доллару США с 759,9 % в 1994 году до 17,9 % в 1995 году, возросшее доверие к национальной валюте, улучшение сальдо торгового баланса, уменьшение трансфертов мигрантов, а также введение новых более доходных финансовых инструментов, сделало возможным исключение фактора ажиотажного спроса на наличную и безналичную валюты. В результате на валютном рынке стали наблюдаться первые признаки стабилизации. Это позволило уменьшить обязательную продажу валютной выручки с 50 % до 30 %, а затем и отменить ее. В свою очередь, это привело к зарождению и становлению достаточно ликвидного и значительного по объемам межбанковского валютного рынка.

1994-1995 годы характеризуются резким снижением курса тенге по отношению к доллару США, в 1994 году - в 8,5 раз. В этот же период экономика Казахстана столкнулась с высоким уровнем инфляции (в 1994г. – 1158,3%), что было связано, главным образом, с либерализацией цен и спадом производства (в 1994г. -12,6%). Значительный объем неудовлетворительного спроса на импортные товары, а также либерализация внешней торговли вызвала рост объемов импорта товаров в Казахстан, и его превышение над экспортом фактически приводило к росту спроса на иностранную валюту и к росту обменного курса. 1995 год стал переломным моментом в формировании

полноценного валютного рынка в республике. Резкое уменьшение уровня инфляции до 60%, введение новых, более доходных, финансовых инструментов снизило ажиотажный спрос на наличную и безналичную иностранную валюту, улучшение сальдо торгового баланса и обусловило снижение курса тенге по отношению к доллару США с 759% в 1994 году до 17,9% в 1995 году. Национальный банк ввел обязательную продажу экспортной выручки предприятиями экспортерами на межбанковской валютной бирже, что повлекло за собой снижение давления на внутренний валютный рынок и привело к определенной стабилизации национальной валюты.

Рисунок 1-Состояние курса доллара США на казахстанском валютном рынке

Участие Национального банка в формировании обменного курса тенге было ограничено интервенциями на КМВБ с целью исключения колебаний курса в результате краткосрочных изменений конъюнктуры на валютном рынке.

Однако развитие валютного рынка Казахстана характеризуют не только объемные параметры. В числе наиболее важных изменений, происшедших на валютном рынке в 1995 году следует назвать приобретение им характеристик, приближающихся к мировым стандартам. Сюда относится переход в конце 1995 года на электронную торговую систему ведения торгов (ЭТС). Преимущества нововведения заключались в большей открытости аукциона, маневренности дилерских операций. Продолжали увеличиваться объемы биржевых торгов.

Валютный рынок в 1996 году динамично развивается, Национальный банк продолжает осуществление политики унифицированного обменного курса тенге, отражающего соотношение спроса и предложения на биржевой площадке Казахстанской Фондовой биржи (в июле 1996 года КМВБ преобразована в КФБ) при ограниченном вмешательстве со своей стороны и сближении динамики изменения обменного курса и внутренних цен. За 1996 год снижение курса тенге к доллару США составило 15,4%. За этот период было проведено 253 валютных торгов.

Характерной особенностью валютного рынка в 1996 году стало его развитие не только «вширь», но и «в глубь» за счет создания механизмов хеджирования валютных рисков. С этого же года на КФБ стали проводиться торги по валютным фьючерсам. В течение 1996 года проводились торги по валютным фьючерсам на двух торговых площадках: Международной Казахстанской Агропромышленной Бирже (МКАБ) и Казахстанской фондовой бирже. На МКАБ первые торги фьючерсными контрактами по долларам США прошли 16.01.96 и в течение года проводились регулярно.

В этот период была продолжена работа по дальнейшей либерализации валютного рынка Казахстана. Так, размеры вывоза резидентами за пределы Республики Казахстан иностранной валюты были увеличены в эквиваленте до 10 тыс. долларов США без подтверждения соответствующими документами.

Июль 1996 года был ознаменован введением полной конвертируемости тенге по текущим операциям. В завершении года был принят законодательный документ, который определял основные принципы и порядок осуществления валютных операций на территории Республики Казахстан, права и обязанности субъектов валютных операций, ответственность за нарушение валютного законодательства. В развитие указанного закона разработаны новые Правила проведения валютных операций и новая Инструкция об организации обменных пунктов на территории Республики Казахстан.

Особенностью валютно-обменных операций на Алматинской бирже финансовых инструментов (в сентябре 1997 года КФБ преобразована в AFINEX) в 2004 году явилось введение в операционную практику таких инструментов, как СВОП-операции, позволившие удовлетворять потребности банков в повышении краткосрочной ликвидности по долларам США к казахстанским тенге без повышения спроса и предложения на биржевом рынке и соответствующего колебания валютного курса.. На внутреннем рынке за истекший период было проведено 10 СВОП- операций.

В 1998 году значительная девальвация национальных валют в странах торговых партнерах Казахстана, прежде всего России, а также неблагоприятная конъюнктура мировых цен на нефть и цветные металлы обусловили удорожание тенге. Это снизило конкурентоспособность казахстанских товаров на внутреннем и внешнем рынках, увеличило отрицательное сальдо платежного баланса по внешнеторговым операциям, оказало негативное влияние на темпы экономического роста.

В этот период наблюдалось сокращение объемов торгов на биржевом сегменте и значительное увеличение сделок банков-резидентов на межбанковском сегменте. Общий оборот безналичного валютного рынка (биржевого и внебиржевого) по трем основным видам валют: доллару США, немецкой марке и российскому рублю вырос за 1998 год на 47.7% (в том числе биржевого рынка - на 21.6%, а внебиржевого - на 60.3%) и составил в пересчете на тенге 777.4 млрд тенге.

Можно сказать, что преобладающий объем операций на безналичном валютном рынке, как и предыдущие периоды, приходился на доллары США, доля российского рубля и немецкой марки в общем объеме оборота оставалась незначительной. Межбанковский валютный рынок продолжал набирать обороты, намного превысив объемы торгов на биржевом рынке. Но все это регулировалось Национальным банком РК.

Возможность и необходимость девальвации тенге были одними из основных вопросов казахстанской экономической политики после августовского финансового кризиса в России. Многочисленные проблемы экономики Казахстана, возникшие вследствие российского кризиса (снижение конкурентоспособности казахстанской продукции, ухудшение платежного баланса, ограничение экспортного потенциала предприятий республики, нервозность финансовых рынков, наряду с неблагоприятной мировой конъюнктурой) резко актуализировали вопрос об адекватности курса тенге в новых условиях.

Принимая во внимание специфику казахстанской экономики и, в частности, такие ее особенности, как сырьевая ориентация (соответственно, зависимость от мировых рынков), тесная интегрированность с российской экономикой, недостаточно развитые финансовые рынки, следует признать, что обесценение национальной валюты было одним из наиболее вероятных последствий сложившейся ситуации. Это подтверждается и мировым опытом - так, финансовый кризис в Юго-Восточной Азии развивался по сценарию "заражения" финансовой нестабильностью одних стран другими, поэтому появление проблем у Казахстана в связи с российским кризисом достаточно закономерно.

В течение первого полугодия 2000 г. курс тенге поддерживался за счет валютных интервенций Нацбанка, который форсированно распродавал на бирже золотовалютные резервы страны. Если в начале 1998 года объем ЗВР составлял 2,2 миллиарда долл., то к апрелю этого года он снизился до 1,6 миллиарда долл.. И это несмотря на использование займа МВФ и валютных поступлений по заключенным нефтяным контрактам. Всего на обеспечение искусственной "твердости" тенге власти израсходовали более 800 миллионов долл..

Теперь же, убедившись в полной бесперспективности избранного финансового курса, правительство и Национальный банк приняли решение разом "отпустить" тенге. Как и следовало ожидать, курс национальной валюты, лишившись всякой поддержки, устремился вниз. За три дня тенге подешевел на 65 процентов - больше, чем за предыдущие два года. Девальвация тенге была не только необходимой, но и неизбежной. При этом на девальвацию национальной валюты нужно было идти несколько раньше.

Согласно официальным данным чистые внешние резервы РК сократились с конца ноября (за 4 месяца до кризиса) 1999 г. на более чем 31 % , обменный кус тенге по отношению к доллару США изменился за период с 1.04.1999 г. до 1.07.1999 г. с 88,1 тенге за доллар, до 131,9 тенге за доллар, девальвировав таким образом за 3 месяца на 49,7 %. Таким образом, можно констатировать, что в 1999 г. в Казахстане наблюдались все признаки дефолта.

В 1998 году произошло значительное ухудшение условий торговли для Республики Казахстан. Средневзвешенный индекс, отражающий изменения мировых цен на основные экспортные товары Казахстана, снизился в 1998 году на 27,4 % по сравнению с 1997 годом. Низкий внешний спрос на нефть, большие запасы и избыточное предложение способствовали тому, что цены на нефть упали в 1998 году до самого низкого уровня за прошедшие 12 лет – 32 %. Как видно из таблицы 2 цены на металлы также испытывали влияние перепроизводства. В итоге цены на минеральные ресурсы, составляющие 75 % казахстанского экспорта снизились в 1998 году на 27,4 %, а в 1-м квартале 1999 года еще на 15,1 %.