В условиях наметившегося сокращения предложения золота из новой добычи существенную поддержку растущему спросу оказывают поставки вторичного металла, получаемого от переработки ранее изготовленной золотосодержащей продукции (золотого лома). Высокие темпы переработки золотого лома, превосходящей по объёму четверть новой добычи, обусловлены двумя основными факторами. Во-первых, благодаря всё возрастающим масштабам промышленного потребления золота, в первую очередь для ювелирных целей, заметно увеличились размеры самого источника вторичного металла, его, так сказать, потенциальная «сырьевая» база. Во-вторых, расширению операций с золотым ломом, чутко реагирующих на колебания ценовой конъюнктуры, способствовало повышение мировой цены золота после 1992 г., оказавшееся достаточным, чтобы стимулировать продажу золотосодержащих изделий на переплавку в более значительных количествах.
Переработка чистого лома
(в т чистого металла)
1991 г.
1992 г.
1993 г.
1994 г.
1995 г.
Индустриальные страны
120
89
118
115
123
В том числе: США
39
44
51
54
55
Италия
14
11
23
23
27
Япония
43
13
20
14
16
Развивающиеся страны
330
359
414
457
461
В том числе: Индия
70
75
91
90
97
Саудовская Аравия
48
73
91
96
97
Турция
25
30
33
70
47
Египет
54
57
46
43
40
«Восточный блок»
20
25
26
22
18
Мировой итог
470
473
558
594
602
В настоящее время можно говорить о следующих основных особенностях скупки и переработки золотого лома в различных регионах мира:
преобладающая доля вторичного металла - свыше трёх четвертей от общемирового количества - происходит из развивающихся стран, преимущественно Среднего Востока и Индийского субконтинента. Такая ситуация, учитывая массу скопившихся там ювелирных изделий, очевидно, сохранится и в будущем. В странах же «восточного блока» переработка золотого лома упала до ничтожных количеств (все страны СНГ - на уровне одного Кувейта);
главный источник золотого лома - ювелирная продукция либо вышедшая из моды, либо реализуемая владельцами вследствие нужды в деньгах или желания заработать на разнице в цене. В США, которые перерабатывают свыше 45% всего золотого лома развитых стран, из этих изделий получают 75% вторичного металла, а в развивающихся странах, где практически нет отходов промышленного золота, - все 100%;
вторичный металл формирует очень существенную часть сырьевой базы ювелирного промысла развивающихся стран: в 1995 г. из вторичного металла в Индии было произведено (по весу) 24% новой ювелирной продукции, в Саудовской Аравии - 52, в Кувейте - 61, в Турции - 24, в Египте - 82%. В целом в этих пяти странах на производство золотых ювелирных изделий пошло 287 т вторичного золота, что составило 48% всей массы переработки золотого лома в мире.
В 1995 г. существенно расширилась деятельность центральных банков ряда стран по использованию золота из государственных резервов для поддержания текущей ликвидности слиткового рынка, т. е. для обеспечения бесперебойных поставок металла непосредственным потребителям по мере расширения спроса. Это осуществлялось как путём прямых рыночных продаж казённого золота, так и путём его передачи взаймы коммерческим банкам-дилерам на более или менее короткие сроки и под небольшие проценты: в виде так называемых золотых депозитов, а также посредством сделок «своп» (продажа с обязательством обратного выкупа).
Наиболее активно торговал золотом Национальный банк Бельгии. В первом квартале 1995 г. он продал 75 т, затем купил обратно 35 т, чтобы в начале 1996 г. продать ещё 203 т. В итоге государственные золотые резервы Бельгии за эти два года уменьшились на 343 т, или почти на 37%. Во второй половине 1996 г. 300 т продал центральный банк Голландии. Заметные продажи за это время совершил также центральный банк Австрии (свыше 80 т), около 20 т продала Канада. В общем итоге (с учётом продаж и покупок) государственные золотые резервы всех стран мира в течение 1995 г. уменьшились, судя по информации МВФ, на 200 т (с 31, 3 до 31, 1 тыс, т). Причём сокращению более чем на 300 т запасов у промышленно развитых стран противостоял прирост порядка 100 т у развивающихся стран, в число которых, между прочим, МВФ включает и Россию.
Что касается займовых операций центральных банков с золотом, то на эти цели к концу 1995 г. было отвлечено из государственных резервов свыше 2400 т, в том числе на золотые депозиты в коммерческих банках, оперирующих со слитковым металлом, около 1700 т и свыше 700 т - на сделки типа «своп». Металл, полученный взаймы у центральных банков, банки-дилеры использовали и для своих обычных рыночных операций (прямых продаж потребителям, предоставления золотых займов и пр.), но в первую очередь с его помощью обеспечивалось регулярное функционирование и финансирование системы форвардных продаж компаниями - производителями драгметалла.
Действия участников этой системы в упрощённом виде выглядит примерно следующим образом. Банки-дилеры, получив золото взаймы, тут же его продают на наличном рынке, обеспечивая таким образом соответствующий уровень предложения с одновременной мобилизацией денежных средств, необходимых для финансирования форвардных продаж производителями драгметалла. Последние, заключая с этими банками форвардные контракты, сразу же получают оплату за свою продукцию, которая на самом деле будет произведена и поставлена в более позднее время. По истечении срока, установленного в контрактах, соответствующее количество произведённого золота передаётся банкам-дилерам, которые, в свою очередь, возвращают центральным банкам в соответствии с условиями соглашений о золотых депозитах или свопах. В 1995 г. благодаря действию названной системы форвардные продажи получили необычайно широкий размах, превысив 460 т. Это составило более 20% мировой годовой добычи, тогда как предыдущий максимум в 1993 г. не достигал и 220 т (менее 10%).
Биржевая торговля
Слабые текущие колебания мировой цены золота и неопределённость её более долгосрочных перспектив сдерживающим образом сказываются на динамике биржевой торговли так называемым «бумажным» золотом. Напомним, что на золотых биржах торгуют не самим металлом в физическом виде, а титулами собственности на него в форме контрактов, которые определяют права и обязанности продавцов и покупателей определённого стандартного количества золота (100 унций, 1 кг), зафиксированного в этом контракте. Фьючерсный контракт (фьючерс) представляет собой безусловное обязательство поставить данное количество золота к обусловленному сроку по цене, согласованной в момент сделки. Опционный контракт (опцион) даёт владельцу право в любое время действия контракта купить или продать по заранее обусловленной цене либо само золото, либо фьючерс на это же количество металла. В настоящее время международная торговля золотыми фьючерсами в преобладающей степени сосредоточена в США - на Товарной бирже Нью-Йорка (КОМЭКС), а также в Японии, где эти операции совершаются на Токийской промышленной товарной бирже (ТОКОМ). Опционными контрактами в основном торгуют на том же КОМЭКСе, а кроме того - на Товарной бирже в Сан-Паулу (Бразилия).
Биржевая торговля золотом
(эквивалент в тыс. т чистого металла)
1991 г.
1992 г.
1993 г.
1994 г.
1995 г.
Торговля фьючерсами
25, 7
22, 9
36, 5
38, 9
35, 2
В том числе: в Нью-Йорке
21, 1
18, 7
27, 7
26, 4
24, 3
в Токио
4, 6
4, 2
8, 8
12, 5
10, 9
Торговля опционами
6, 3
5, 6
7, 7
6, 5
6, 7
Масштабы операций по торговле золотыми фьючерсами и опционами, многократно превосходя объёмы купли-продажи физического металла, тем не менее в общем следуют динамике его мировой цены. Не являются исключением в этом отношении и последние годы. Резкое увеличение объёмов биржевых сделок после поворота мировой цены золота в сторону повышения сменилось их сокращением, когда выяснилось, что цена растёт слишком медленно и с очень малыми колебаниями вверх и вниз.
Объём фьючерсной торговли на нью-йоркской бирже начал снижаться уже в 1994 г. Для токийской биржи, где на активность сделок влияют колебания не только мировой цены золота, но и курса иены, сокращение торговли пришлось на 1995 г. В первом квартале 1996 г. в связи с кратковременным выходом мировых котировок слиткового металла за 400-долларовую отметку сделки с «бумажным золотом» несколько оживились, но затем торговля снова вернулась в более спокойное русло.
По имеющимся сведениям, суммарный годовой объём фьючерсных и опционных операций за весь 1996 г., видимо, изменился мало, оставаясь, однако, достаточно высоким по сравнению с началом 90-х годов. В 1995 г. денежный эквивалент мирового оборота по торговле золотыми фьючерсными и опционными контрактами по среднегодовой цене лондонского слиткового рынка оценивался в 500 млрд. долларов против 305 млрд. долларов в 1992 г.
Взгляд на ближайшее будущее
В свете изложенного можно говорить о следующих основных чертах состояния мирового рынка золота в предстоящей перспективе.
Политическая и экономическая ситуация в мире сейчас складывается таким образом, что если не случится что-то неожиданное и экстраординарное, крупные инвесторы из богатых и развитых стран вряд ли изменят нынешнее прохладное отношение к золоту и предпримут крупномасштабные меры по увеличению доли драгметалла в инвестиционном портфеле за счёт других вложений. Как показывает долголетняя практика, пассивность этой категории держателей является одной из важнейших предпосылок сохранения сравнительно спокойной конъюнктуры на рынке, и, исходя из этого, видимо, не стоит надеяться на перспективу быстрого подорожания золота в ближайшем будущем.