Целью анализа чувствительности является определение степени влияния различных факторов на финансовый результат. Факторы, варьируемые в процессе анализа чувствительности, можно разделить на две основные группы:
1. факторы, влияющие на объем поступлений;
2. факторы, влияющие на объем затрат.
Как правило, в качестве варьируемых факторов принимаются следующие:
- физический объем продаж как следствие емкости рынка, доли предприятия на рынке, потенциала роста рыночного спроса;
- продажная цена и тенденции ее изменений;
- прямые (переменные) издержки и тенденции их изменений;
- постоянные издержки и тенденции их изменений;
- требуемый объем инвестиций;
- стоимость привлекаемого капитала в зависимости от условий и источников его формирования;
- в отдельных случаях – показатели инфляции.
Эти факторы можно отнести к разряду непосредственно влияющих на объемы поступлений и затрат. Однако кроме факторов прямого действия есть факторы, которые можно условно назвать косвенными. К их числу относятся, в частности, факторы времени. Факторы времени могут оказывать на финансовый результат проекта разнонаправленное действие. В качестве факторов времени, оказывающих негативное влияние, можно выделить следующие:
- длительность технологического цикла изготовления продукта или услуги;
- время, затрачиваемое на реализацию готовой продукции;
- время задержки платежей.
Таблица 23. Косвенные факторы
| Показатели | -30% | -20% | -10% | 0% |
| Объем сбыта | 123425049,45 | 277400578,73 | 431766389,60 | 583635885,69 |
| Цена сбыта | -318261269,09 | 5305453,52 | 296812040,22 | 583635885,69 |
| Прямые издержки | 979399385,55 | 847042371,79 | 715248845,57 | 583635885,69 |
| Показатели | 10% | 20% | 30% |
| Объем сбыта | 733411231,72 | 884353502,21 | 1035363939,50 |
| Цена сбыта | 865697937,00 | 1149061328,75 | 1431574005,80 |
| Прямые издержки | 451172196,88 | 316223501,70 | 181078478,90 |
Размер чистого приведенного дохода сильно зависит от выбранной ставки дисконтирования. Поэтому проведем анализ чувствительности NPV по ставке дисконтирования и представим результаты в таблице 24.
Таблица 23. Косвенные факторы
| Показатели | -30% | -20% | -10% | 0% |
| Объем сбыта | 123425049,45 | 277400578,73 | 431766389,60 | 583635885,69 |
| Цена сбыта | -318261269,09 | 5305453,52 | 296812040,22 | 583635885,69 |
| Прямые издержки | 979399385,55 | 847042371,79 | 715248845,57 | 583635885,69 |
| Показатели | 10% | 20% | 30% |
| Объем сбыта | 733411231,72 | 884353502,21 | 1035363939,50 |
| Цена сбыта | 865697937,00 | 1149061328,75 | 1431574005,80 |
| Прямые издержки | 451172196,88 | 316223501,70 | 181078478,90 |
Проект демонстрирует относительную устойчивость при оценке влиянии финансовых рисков.
В данной главе с помощью компьютерной программы ProjectExpertмы смоделировали деятельность предприятия ОАО «Тайфун». Рассмотрев на практическом примере процесс влияния факторов финансовых рисков на эффективность инвестиционного проекта можно сделать следующие выводы:
1. По достижению основной цели инвестиционного проекта – создание принципиально новых агрегатов постоянного напряжения и источников бесперебойного питания были получены следующие результаты:
· при длительности проекта 84 месяца период окупаемости составляет 41 месяц;
· чистый доход составляет 593842037 рублей;
· индекс прибыли 6,93;
· внутренняя норма рентабельности 114,50%;
2. Произведенные расчеты показывают жизнеспособность проекта, реализация которого позволит расширить серийное производство импульсных и линейных источников вторичного электропитания для удовлетворения спроса потребителей.
3. Создание модулей статистических преобразователей напряжения типа СПН является перспективным направление инвестиционного проектирования, так как их цена ниже аналогов конкурентов.
4. Произведенные расчеты оценки влияния финансовых рисков на эффективность инвестиционного проекта демонстрируют относительную устойчивость данного проекта.
5. В результате осуществления инвестиционного проекта ОАО «Тайфун» не только получит дополнительный доход, но и сохранит свои позиции на отечественном и зарубежном рынке источников вторичного электропитания.
3. Пути совершенствования системы оценки влияния финансовых рисков на эффективность инвестиционных проектов
3.1 Автоматизация расчетных показателей для повышения надежности и достоверности оценки влияния финансовых рисков
Надежность и достоверность финансово-экономических показателей инвестиционных проектов и программ во многом зависят не только от степени адекватности исходной технико-экономической информации реальным условиям их осуществления, методологической обоснованности, алгоритмической и нормативно-правовой корректности проводящихся расчетов, но и от качества используемого программного обеспечения.
Появление официальных методических рекомендаций по финансово-экономическому анализу и оценке эффективности инвестиционных проектов, возросшие потребности разработчиков и инвесторов в обоснованных методах отбора проектов для финансирования, большое разнообразие аналитических задач, широкое распространение и доступность аппаратных средств послужили толчком к разработке и практическому применению инструментальных средств поддержки инвестиционных расчетов. В области развития инструментальных средств финансово-экономического анализа можно выделить два крупных направления: программы, предназначенные для анализа финансовых результатов и финансового состояния прошедшего периода, с возможностью оценки потенциала действующего предприятия (диагностика), и программы, предназначенные для планирования реализации инвестиционных проектов, и оценки влияния финансовых рисков на эффективность будущих инвестиций.
В силу ряда объективных причин зарубежные разработчики гораздо раньше занялись решением проблем автоматизации процесса финансово-экономического анализа и планирования инвестиционных проектов с последующей их оценкой и приступили к разработке соответствующего программного обеспечения. Ими было разработано множество независимых программных продуктов, получивших широкое распространение, среди которых можно отметить такие, как COMFAR (Computer model for Feasibility Analysis and Reporting) и PROPSPIN (PROject Profile Screening and Pieappraisal INformational system), разработанные в UNIDO, а также BizPlan Builder Interactive компании JIAN Tools fore Sales, Business HeadStart корпорации Planet, Business Plan Pro фирмы Palo Alto Software, Smart Business Plan американского института финансовых исследований и др.
Однако их практическое использование в условиях российской экономики оказалось сильно затруднено вследствие существенного отличия правовой, налоговой и финансовой систем от аналогичных систем западных стран. Определенную трудность вызывает также отсутствие технических средств поддержки интернациональных алфавитов в предлагаемых программных продуктах. Поэтому в России в настоящее время широкое распространение получили отечественные программные продукты, среди которых в первую очередь следует отметить «Альт-Инвест», разработанный Исследовательско-консультационной фирмой «АЛЬТ», «Project Expert», разработанный Консультационной фирмой «PRO-INVEST CONSULTING», и «ТЭО-ИНВЕСТ», разработанный в ИПУ РАН, а также такие продукты как «Инвестор» фирмы «ИНЭК» и «ИНВЕСТ-ПРОЕКТ» Института промышленного развития. Кроме того, существуют программные средства, детально учитывающие отраслевую специфику, например: программа FOCCAL фирмы «ЦентрИнвестСофт», разработанная для использования в области нефтедобычи, и моделирующий комплекс «ПЕТРОФИН», разработанный СП «ПЕТРОКОМ», для решения задач инвестиционного проектирования в сложных технико-экономических системах.
Данные программные продукты основаны (в той или иной степени) на методике ЮНИДО (Организации по промышленному развитию при ООН) и на официальных методических рекомендациях РФ[21], то есть они отвечают международным требованиям и учитывают специфику российской экономики (особенности российского законодательства, бухгалтерского учета, налогообложения, инфляционных процессов и т.п.).
Применение инструментальных средств этого класса обычно позволяет: детально описать инвестиционный проект и схему денежных потоков; определить схему финансирования проекта, оценить возможность и эффективность привлечения денежных средств из различных источников; дать оценку влияния финансового риска; проанализировать различные сценарии реализации проекта, варьируя значения параметров, влияющих на его финансовые результаты; сформировать бюджет инвестиционного проекта с учетом изменения параметров внешней среды (инфляции, ставки рефинансирования ЦБ РФ и др.); оценить финансовую состоятельность проекта (рассчитать показатели рентабельности, оборачиваемости и ликвидности); оценить экономическую эффективность инвестиций; сформировать основные формы финансовой отчетности (отчет о движении денежных средств, отчет о прибыли, балансовый отчет); провести анализ чувствительности проекта к изменению его основных параметров; получить результаты расчетов в табличном и графическом виде; оформить результаты расчета на русском и английском языках.
При одинаковой целевой направленности вышеуказанные программы имеют ряд отличий: степень открытости продукта, т.е. прозрачность алгоритмов расчета и при необходимости возможность корректировки их пользователем; удобство интерфейса; качество оформления результатов расчетов; необходимость применения дополнительного программного обеспечения, на базе которого функционирует программа, и др. Кроме того, программы характеризуются рядом специфических возможностей, присущих каждому продукту.