Валютный риск и его сущность (стр. 7 из 12)

Страхование является действенным лишь при управлении определенными типами риска, которые называют страхуемыми. Страхуемый риск - это такой риск, которому подвержены многие фирмы (или индивиды) и проявления, которого для разных фирм коррелированны (взаимосвязаны) между собой не очень сильно, а вероятности проявления которого известны с высокой степенью определенности.

Валютные риски не являются страхуемыми. Показатели финансовой деятельности фирм, подверженных одному и тому же валютному риску, не зависят друг от друга. Это значит, что если одна фирма пострадала в финансовом отношении от проявления данного риска, то и все подверженные этому риску фирмы пострадают в финансовом отношении. В такой ситуации страхование, с точки зрения страховщика, очень рискованная операция, поскольку страховщик вынужден будет выплачивать по всем полисам одновременно. Именно поэтому коммерческие страховые структуры практически не страхуют валютные риски. Во многих развитых странах для стимулирования экспорта созданы государственные организации по страхованию экспортных рисков. Некоторые из них (например, Французская страховая компания КО ФАС) страхуют также валютные риски экспортеров;Большинство из существующих управления риском не является взаимоисключающим.

2.3 Измерение и ограничение риска

Общий подход к проблеме измерения и ограничения валютного риска заключается в том, чтобы ограничить размер открытой позиции по каждой валюте ежедневно на конец рабочего дня. Тогда нетто-открытые позиции могут быть выражены как процент банковского капитала, активов или как другие значимые отношения. Пределы ограничиваются для каждой позиции по номиналу валюты или по процентному отношению. При использовании этого подхода банки пытаются контролировать риск курса обмена через размер нетто - открытой позиции как приближение к оценке возможных потерь, которые может принести такая позиция.

Такой подход может быть расширен непосредственно оценкой потенциальной потери, которую может дать открытая позиция. Действительно, такой подход проясняет то, что управление ставит своей целью ограничить потенциальную возможность потерь. Для прямой оценки возможности потерь руководство определяет размер убытка, который может быть нанесен в случае изменения курса обмена при его движении против открытой позиции банка. Для того чтобы произвести такую оценку руководство делает одно из нескольких допущений в отношении потенциального возможного неблагоприятного движения обменного курса и вычисляет потери, которые понес бы банк, проведя переоценку открытой позиции банка по этому гипотетическому курсу обмена. Размер потенциальных потерь, которые могли бы иметь место в этом случае, лимитируется. Этот лимит может быть выражен как абсолютная величина потери или как некий процент какой-то величины отсчета, например, предполагаемые доходы или общий капитал. Обычно основной целью руководства в данном случае является обеспечение серьезных гарантий, что потери из-за изменения курса валют не повлекут значительного сокращения общего дохода банка. Банковские финансовые отчеты ведутся в национальной валюте, с переводом активов в иностранной валюте, обязательств, капитала и забалансовые статей в национальную валюту в соответствующих эквивалентах. Банк периодически переоценивает свои позиции в иностранной валюте, используя текущий курс обмена для вычисления валютных эквивалентов стоимости. Изменения в курсе обмена со времени предыдущей переоценки будут вызывать изменения в балансовой стоимости позиций в иностранной валюте. Границы, применяемые к позициям в конце каждого рабочего дня, обычно называются «границами одной ночи». Они функционируют для управления банковским риском в результате изменений курса обмена в течение периода, когда банк закрыт, и, таким образом, не находится в позиции реагирования на события рынка.

2.4 Методы оценки валютного риска

Необходимость управления рисками сегодня осознана во всем мире. В практической деятельности при управление риском недостаточно провести качественный анализ риска, то есть определить его природу (источники возникновения), а в, целом ряде случаев необходимо дать количественную оценку валютного риска.

В экономической литературе используются разные термины для количественной оценки риска. В их числе: степень риска, уровень, стоимость, величина, а также мера риска. Риск предлагается измерять как в абсолютных величинах, например в рублях, так и в процентах.

Наиболее часто в качестве количественной оценки риска используются вероятность и те или иные параметры (характеристики) распределения вероятностей значений случайной величины (доходности, прибыли, убытков и пр.). К числу таких параметров относятся среднее (ожидаемое) значение, дисперсия, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации. Многообразие терминов, связанных с количественной оценкой риска, вызвано множеством определений риска, отсутствием общепринятого определения меры риска, а также многообразием методов оценки одного и того же риска. Решение этой проблемы идет по двум направлениям. Продолжаются попытки разработать методики, которые бы адекватно оценивали риск, кроме того регулирующие орган заинтересованы в создании единой стандартной методики оценки риска в целях упрощения контроля и учета. Рассмотрим современные способы оценки валютного риска: - "классический" метод измерения величины риска основано на использовании в качестве его оценки дисперсии D, среднее квадратического отклонения и коэффициента вариации г. Дисперсия D вычисляется по формуле:

где

(i = 1,2,..., n) значения случайной величины, например валютный курс за последние n дней; m - среднее значение случайной величины (средний курс за те же дни).Среднеквадратическое отклонение рассчитывается по формуле:

(2.2)

Коэффициент вариации рассчитывается по формуле:

(2.3)

Дисперсия (как и среднее квадратическое отклонение) является мерой разброса значений случайной величины (валютный курс можно рассматривать как случайную величину) относительно среднего значения. Использование среднеквадратического отклонения или дисперсии в качестве меры риска соответствует определению риска как отклонения фактического результата от ожидаемого. Фактически среднеквадратическое отклонение является мерой неопределенности. При малой а практически все значения валютного курса содержатся в малом интервале, центром которого является среднее значение. Чем более изменчив курс, тем больше дисперсия. При абсолютно стабильном курсе дисперсия равна нулю, то есть нет отклонений от среднего, нет неопределенности и соответственно нет риска.

Значения среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации можно использовать для сравнения изменчивости курсов различных валют и для сравнительной оценкой валютного риска при совершении операций в той или иной валюте. Например, если среднеквадратическое отклонение и ко коэффициент вариации для курса USD/RUB больше, чем дл курса USD/EUR, то это означает, что валютный риск при использовании рубля в качестве валюты платежа (доллар - валюта цены) больше, чем при использовании EUR.В результате вычислений может оказаться, что для одной валюты среднеквадратическое отклонение курса больше, а коэффициент вариации меньше, чем для другой. В этом случае однозначных выводов при сравнении изменчивости курсов валют сделать нельзя, но предпочтительнее та валюта, для которой коэффициент вариации меньше.

Если вычислить среднеквадратические отклонения и коэффициент вариации за различные промежутки времени, например, для n = 50, а затем для n = 100, то получим разные величины, так как вычисляемые значения (средний курс, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации) - это случайные величины. Поэтому при близких значениях коэффициента вариации для сравниваемых курсов валют выводы о соотношении валютных рисков могут быть недостоверны.

Для получения достоверных оценок необходимо иметь достаточно большой объем статистических значений валютных курсов (n порядка 100) и не следует использовать малый объем данных (n порядка 10).В теории вероятностей доказано, что для любых случайных величин и любых распределений вероятностей их значений вероятность выйти за пределы интервала m ± Зσ < 1/9. Для наиболее часто встречающихся распределений эта вероятность еще меньше. Так, для нормального распределения она меньше, чем 0,0028, то есть в интервал За попадают более 99,7% значений случайной величины. Это означает, что, если за достаточно продолжительный период (например, за год) среднее значение курса RUB /USD составилоЖ), 10 руб./долл. и а = 0,30 руб., то с вероятностью 99,7% можно ожидать, что в ближайшее время рыночный курс будет находиться в пределах 29,20-31,00 руб./долл., а возможностью выхода курса за этот интервал можно пренебречь. Это справедливо при условии, что данный валютный курс подчиняется закону нормального распределения.