Финансовые риски – это риски, связанные с вероятностью финансовых потерь. Финансовые риски подразделяются на два вида: 1) риски, связанные с покупательной способностью денег; 2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков:
· инфляционные риски (инфляция означает обесценивание денег и, естественно, рост цен);
· дефляционные риски (дефляция – это процесс, обратный инфляции, выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег, снижаются доходы);
· валютные риски (изменение курса валют);
· риски ликвидности (например, потери при реализации ценных бумаг из-за изменения потребительной стоимости).мущественные и часть коммерчкеские, политические, транспортные и часть коммерчкеских ольшие группы:
Инвестиционные риски (риски, связанные с вложением капитала) подразделяются на:
· риск упущенной выгоды (неполученная прибыль в результате неосуществления какого-либо мероприятия);
· риск снижения доходности (уменьшение размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам);
· риск прямых финансовых потерь (биржевой риск – потери от биржевых сделок; селективные риски – неправильный выбор видов вложения капитала; риск банкротства – потеря собственного капитала и неспособность рассчитаться по обязательствам; инновационный риск – не найден спрос на рынке на нововведения, на разработку которого были потрачены средства; системный риск – изменение налогового законодательства);
· кредитный риск (опасность неуплаты заёмщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору).
Следовательно, в процессе образования, формирования, распоряжения и использования финансовых ресурсов, то есть в процессе управления финансами организации возникают следующие финансовые риски:
· кредитный риск;
· риски ликвидности;
· инвестиционные риски;
· риски планирования;
· налоговые риски.
Кредитный риск – это опасность неуплаты заёмщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Риск ликвидности связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг и товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости. Инвестиционные риски – это риски упущенной выгоды в неполучении какого-либо дохода, который можно было бы получить (например, процент дохода от инвестиционного проекта меньше процента банковского).
Для перечисленных рисков существуют различные методы воздействия, уменьшающие угрозы, исходящие от них. Так, кредитный риск может быть покрыт такими методами воздействия, как самострахование, страхованием кредитных рисков, установлением лимитов; риски ликвидности могут быть покрыты самострахованием, установлением лимитов, управлением денежными потоками; инвестиционные риски могут быть покрыты установлением лимитов, процедурой оценки и мониторинга инвестиционных проектов, процедурой учёта рисков при инвестиционном проектировании, оценкой рисков партнёров; риски планирования могут быть покрыты самострахованием, планированием деятельности в кризисных ситуациях, процедурой создания и корректировки бизнес-планов; налоговые риски могут быть покрыты мониторингом налогового законодательства, внутренними процедурами бухгалтерского учёта и аудита отчётности.
Кроме вышеприведённых рисков, к финансовым рискам относят:
· валютные (операционный риск, трансляционный риск, экономический риск);
· процентные (позиционный риск, портфельный риск, экономический риск);
· портфельные (систематический риск, несистематический риск).
Операционный валютный риск – это недополучение прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции.
Трансляционный валютный риск – это несоответствие между активами и пассивами компании (имеет филиалы за рубежом), пересчитанными в валютах разных стран.
Экономический валютный риск – это вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании (возникает в результате изменения, например, мировых цен на нефть).
Под процентными рисками понимается вероятность возникновения убытков в случае изменения процентных ставок по финансовым ресурсам. Позиционный процентный риск возникает, если проценты за пользование кредитными ресурсами выплачиваются по «плавающей» ставке. Портфельный процентный риск отражает влияние изменения процентных ставок на стоимость финансовых активов, таких как акции и облигации. При этом воздействие оказывается не на отдельные виды ценных бумаг, а на инвестиционный портфель в целом. Увеличение процентных ставок на основные кредитные ресурсы, как правило, уменьшает стоимость портфеля, и наоборот. Экономический (структурный) процентный риск связан с воздействием изменения процентных ставок на экономическое положение компании в целом.
Портфельные риски показывают влияние различных макро- и микроэкономических факторов на активы предпринимателя или инвестора. Портфель активов может состоять из акций и облигаций, государственных ценных бумаг, срочных обязательств, денежных средств, страховых полюсов, недвижимости и т.д. Отдельные факторы риска могут оказывать противоположное воздействие на различные виды активов. Так называемый сбалансированный (рыночный) портфель в наименьшей степени подвержен влиянию факторов риска, среди которых выделяют систематические и несистематические риски.
58. Управление портфелем ценных бумаг
1. Портфель ценных бумаг - собранные воедино различные инвестиционные финансовые ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика.
Объектом портфельного инвестирования, как правило, являются инвестиционные ценные бумаги, регулируемые положениями и законодательными актами Минфина РФ и нормативными актами Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). К ним относятся:
· акции промышленных предприятий, компаний, банков, акционерных обществ;
· государственные, муниципальные и корпоративные облигации;
· производные ценные бумаги (фьючерсы, опционы);
· ценные бумаги денежного рынка, регулируемые положениями и законодательными актами Банка России (депозитные сертификаты, векселя, чеки).
Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Например, в настоящее время банки, исходя из зарубежного опыта по формированию инвестиционных портфелей, набирают каждый в следующем соотношении: в общей сумме ценных бумаг около 70 процентов - государственные ценные бумаги, около 25 процентов - муниципальные ценные бумаги и около 5 процентов - прочие бумаги. Таким образом, запас ликвидных активов составляет примерно 1/3 портфеля, а инвестиции с целью получения прибыли - 2/3. Как правило, такая структура портфеля характерна для крупного банка, мелкие же банки в своем портфеле имеют 90 процентов и более государственных и муниципальных ценных бумаг. Основная задача портфельного инвестирования - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. В настоящее время в нашей стране с целью нормализации инвестиционного климата предпринята попытка формирования и организации работы паевых инвестиционных фондов (ПИФов), профессионально управляющих финансовыми ресурсами своих клиентов.
На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг - это самостоятельный продукт и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск / Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.
Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путём замещения одних бумаг другими. Однако, каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата. В идеале портфель должен состоять из ценных бумаг широкого спектра отраслей. Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Поэтому портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Ценные бумаги, включаемые в портфель, могут классифицироваться по самым различным признакам:
· по экономической сущности – денежные и инвестиционные (долговые, долевые);
· по характеру распоряжения и оформления оборотоспособности - предъявительские, именные, ордерные;
· по эмитенту - центральных органов власти, муниципальных, предприятий, банков;
· по объектам инвестирования - агрессивные (акции), неагрессивные (облигации, векселя), диверсифицирующие ликвидность (опционы, фьючерсы, чеки);