Стоимость Процентная Стоимость
капитала доля долга долга
При расчёте по этой формуле финансовый менеджер, прежде всего, обращается к бухгалтерскому балансу, где можно найти необходимую долю задолженности и долю акционерного капитала.
В качестве исходной базы для оценки минимальной стоимости акционерного капитала часто используют прибыль, на которую может рассчитывать акционер, вложив деньги в какой-либо альтернативный проект с подобным уровнем риска (например, положив деньги в банк на депозит). Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчётном периоде определяется по следующей формуле:
где
- стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчётном периоде, %; 
- сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе её распределения за отчётный период; 
- средняя сумма собственного капитала предприятия в отчётном периоде.Оценку стоимости заёмных средств (долга) осуществляют по ставке процента, которую ожидает получить инвестор-кредитор, предоставляя в пользование компании свои средства. Так, например, стоимость заёмного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле:
,где
- стоимость заёмного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %; 
- ставка процента за банковский кредит, %; 
- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; 
- уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.Стоимость финансового лизинга, например, оценивается по следующей формуле:
,где
- стоимость заёмного капитала, привлекаемого на условиях финансового лизинга, %; 
- годовая лизинговая ставка, %; 
- годовая норма амортизации актива, привлечённого на условиях финансового лизинга, %; 
- уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости этого актива, выраженный десятичной дробью.Стоимость заёмного капитала, привлекаемого за счёт эмиссии облигаций, определяется по такой формуле:
,где
- стоимость заёмного капитала, привлекаемого за счёт эмиссии облигаций, %; 
- ставка купонного процента по облигации, %; 
- уровень эмиссионных затрат по отношению к объёму эмиссии, выраженный десятичной дробью.В зарубежной практике под ценой капитала (или стоимостью капитала) проходит термин «средневзвешенная стоимость капитала», известный под аббревиатурой WACC. Этот показатель характеризует относительный уровень общей суммы регулярных расходов на поддержание сложившейся структуры капитала, авансированного в деятельность компании, к общему объёму привлечённых средств и выражается в терминах годовой процентной ставки. То есть WACC а) характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, б) отражает сложившийся на предприятия минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:
,где
- удельный вес i-го источника средств в общей величине капитала; 
- стоимость i-го источника средств с учётом действия налогового щита.Здесь параметр
показывает, что каждый вид инвестируемого в компанию капитала (например, инвестиции в обыкновенные акции, привилегированные акции или предоставленные долгосрочные займы, а также нераспределённая прибыль) имеет свою стоимость. Действия налогового щита уменьшают реальные финансовые издержки компании-заёмщика за счёт экономии платежей по налогу на прибыль. Статья 269 Налогового кодекса РФ устанавливает предельную величину процентов, признаваемых расходами, то есть попадающих под налоговый щит. При оформлении долгового обязательства в рублях она принимается равной ставке рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,3 раза, а по долговым обязательствам в иностранной валюте – 15%. В результате кредиты и займы частично попадают под налоговый щит, а коммерческий кредит, аренда и лизинг полностью попадают под налоговый щит. Например, стоимость такого источника, как банковский кредит, должна рассматриваться с учётом налога на прибыль. В результате стоимость единицы такого источника средств (обозначим эту стоимость символом 
) будет меньше, чем уплачиваемый банку процент. Определяется величина стоимости 
посредством следующей формулы: 
,где
- процентная ставка по кредиту; 
- ставка налога на прибыль.
49. Дивидендная политика организации (предприятия)
Разработка дивидендной политики организации является одной из наиболее сложных проблем, которую приходится решать её руководству, в ходе формирования целенаправленной финансовой политики.
Проблема выплаты дивидендов имеет несколько аспектов.
Во-первых, дивиденды являются частью чистой прибыли организации, которая является важнейшим показателем доходности ее деятельности, и потому можно говорить, что значительные дивиденды это результат эффективной работы предприятия.
Во-вторых, направление части или всей чистой прибыли на выплату дивидендов ограничивает возможности организации в самофинансировании своего развития. Предприятие будет вынуждено либо ограничивать объемы прямых инвестиций, либо привлекать для их финансирования заемные источники, что скажется на его перспективной доходности и платежеспособности.
В-третьих, эффективно работающее предприятие, которое всю чистую прибыль направляет на выплату дивидендов, также создает риск в своей деятельности. Такой риск принято называть учредительским. Недовольные размером дивидендов, процентных выплат учредители могут принять решения о переизбрании правления, переназначении руководства, перепрофилировании или ликвидации самого предприятия.
В-четвертых, дивидендные выплаты это один из факторов, оказывающих влияние на рыночную стоимость акций и капитализацию акционерного общества. Рост курса акций обеспечивает ОАО дополнительное финансирование и дополнительный (эмиссионный) доход. Однако такой рост обеспечивается не только эффективной работой, но и солидными дивидендными выплатами в настоящем и подпиткой ожиданий потенциальных акционеров на их стабильный рост в будущем. Неудовлетворенность акционеров в выплате дивидендов по величине или срокам приведет к снижению их рыночной цены и недофинансированию.