Теория финансов 2 Финансовый менеджмент (стр. 4 из 14)

В реальной хозяйственной практике чаще встречаются кредиты и займы, часть процентов по которым включается в расходы для целей налогообложения, а другая покрывается за счет чистой прибыли. Формулы, которые могли бы быть применены для выбора политики заимствования в такой ситуации будут гораздо сложнее.

Определенных уточнений требует и то, что у предприятия в качестве источников финансирования может быть использована и кредиторская задолженность. То есть в составе заемного капитала есть часть средств, по которым предприятие не выплачивает процентов, однако она увеличивает общую долю займов в составе источников и несколько снижает среднюю ставку процента по заемным средствам. В упрощенных расчетах эту величину не учитывают вообще либо учитывают путем уменьшения величины активов на величину кредиторской задолженности (расчет схожий с расчетом чистых активов).

51. Эффект производственного (операционного) рычага. Точка безубыточности, запас финансовой прочности организации

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.

При определении точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:

· переменные затраты — возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

· постоянные затраты — не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растёт или падает объем операций.

Следовательно, точка безубыточности (такое место на графике называют ещё порогом рентабельности) – это такая выручка (либо количество продукции), которая обеспечивает полное покрытие всех переменных и постоянных затрат при нулевой прибыли. Любое изменение выручки в этой точке приводит к возникновению прибыли или убытка.

Точку безубыточности (порог рентабельности) можно определить как графическим (см. рис. 4), так и аналитическим способами.

При графическом методе точку безубыточности (порог рентабельности) находят следующим образом:

1. Находим на оси У значение постоянных затрат и наносим на график линию постоянных затрат, для чего проводим прямую, параллельную оси Х;

2. Выбираем какую-либо точку на оси Х, то есть какую-либо величину объема продаж, рассчитываем для данного объёма величину совокупных затрат (постоянных + переменных). Строим прямую на графике, отвечающую этому значению;

3. Выбираем снова любую величину объема продаж на оси Х и для неё находим сумму выручки от реализации. Строим прямую, отвечающую этому значению.

Точка безубыточности на графике – это точка пересечения прямых, построенных по значению совокупных затрат и валовой выручки (рис. 4). В точке безубыточности получаемая предприятием выручка равна его совокупным затратам, при этом прибыль равна нулю. Размер прибыли или убытков заштрихован. Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше – получает прибыль.

Точка безубыточности имеет большое значение для кредитора, поскольку его интересует вопрос о жизнестойкости компании и её способности выплачивать проценты за кредит и сумму основного долга. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас устойчивости (запас прочности) предприятия.

Рис. 4. Графическое определение точки безубыточности (порога рентабельности)

Для определения точки безубыточности аналитическим способом введём следующие обозначения:

— выручка от продаж.

— объем реализации в натуральном выражении.

— переменные затраты.

— постоянные затраты.

— цена за 1 штуку продукции или товара

— средние переменные затраты на единицу продукции

— точка безубыточности в денежном выражении

— точка безубыточности в натуральном выражении

Формула точки безубыточности в денежном выражении:

Формула точки безубыточности в натуральном выражении (в штуках продукции или товара):

Насколько далеко предприятие от точки безубыточности показывает запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности - это превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности. Определяется запас финансовой прочности по следующей формуле:

Запас финансовой прочности = Выручка предприятия - Порог рентабельности

Если при расчёте запаса финансовой прочности использовать формулу определения силы операционного рычага, то в конечном итоге будем иметь, что

Формула запаса прочности при использовании в денежном выражении показателей, используемых при аналитическом расчёте точки безубыточности, имеет следующий вид:

,

где

- запас финансовой прочности, %

Формула запаса прочности при использовании в натуральном выражении показателей, используемых при аналитическом расчёте точки безубыточности, имеет следующий вид:

,

где

- запас финансовой прочности, %

Запас финансовой прочности показывает, насколько должна снизиться выручка или объем реализации, чтобы предприятие оказалось в точке безубыточности.

Запас финансовой прочности более объективная характеристика, чем точка безубыточности. Например, точки безубыточности маленького магазина и большого супермаркета могут отличаться в тысячи раз, и только запас финансовой прочности покажет, какое из предприятий более устойчиво.

Поскольку запас финансовой прочности представляет собой превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности, то, следовательно, запас финансовой прочности говорит об имеющейся операционной прибыли, то есть операционная прибыль появилась после покрытия маржинальной прибылью всех постоянных затрат. Операционная прибыль растёт быстрее, чем объём продаж, то есть любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности предприятия при изменении объёма производства. Этот эффект носит название операционного рычага или силы операционного рычага, определяемый по следующей формуле:

Операционный рычаг (или, говоря по-другому, сила операционного рычага) показывает, во сколько раз изменение финансового результата (прибыли или убытка) будет опережать объём реализации. Согласно приведённой формуле, чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Это свидетельствует о том, что сила операционного рычага является индикатором риска потери прибыли.

Эффект операционного рычага может быть также выражен через темпы прироста валовой операционной прибыли и прироста объёма реализации продукции следующим образом:

,

где

- эффект операционного рычага;

- темп прироста валовой операционной прибыли, %;

- темп прироста объёма реализации продукции, %.

В целях управления маржинальной прибылью предприятия эффект операционного рычага может быть выражен следующими формулами:

, ,

где

- темп прироста маржинальной операционной прибыли, %.

В целях раздельного изучения влияния на операционную прибыль прироста объёма реализации продукции в натуральном выражении и изменения уровня цен на неё для определения эффекта операционного рычага используется следующая формула:

,

где

- темп прироста объёма реализации продукции в натуральном выражении (количество единиц продукции), %;

- темп изменения уровня средней цены за единицу продукции, %.