Теория финансов 2 Финансовый менеджмент (стр. 5 из 14)

52. Кредитование как одна из форм финансового обеспечения предпринимательской деятельности

Неотъемлемым элементом товарно-денежных отношений является кредит. Возникновение кредита связано непосредственно со сферой обмена, где владельцы товаров противостоят друг другу как собственники, готовые вступить в экономические отношения. В сфере обмена в качестве общественного института, который увеличивает богатство, снижая издержки обмена и способствуя большей специализации в соответствии с имеющимися у людей сравнительными преимуществами, выступают “живые” деньги. Поэтому исторически со словом “кредит” связывают слово “деньги”. Следовательно, кредитование предприятий представляет собой одну из форм финансового обеспечения предпринимательской деятельности.

Кредит - это предоставление банком или кредитной организацией денег заемщику в размере и на условиях, предусмотренных кредитным договором, по которому заемщик обязан возвратить полученную сумму и уплатить проценты по ней (ст. 819 ГК РФ). Особенности кредитного договора заключаются в следующем:

· кредит может быть представлен только банком или кредитной организацией, которая имеет соответствующую лицензию Центрального банка РФ;

· предметом кредитного договора могут быть только денежные средства;

· за пользование кредитом заёмщик обязательно платит проценты, указанные в договоре (без согласования условия о процентах договор не будет считаться заключённым).

Кредитование предприятий осуществляется на основе следующих принципов: срочности, возвратности, платности, материальной обеспеченности.

Принцип материальной обеспеченности означает, что по условиям кредитования заемщик обязан гарантировать кредитору возврат кредита, а при отказе выполнить это требование кредитор должен иметь основание для изъятия из оборота заемщика средств, незаконно удерживаемых в форме заемного капитала.

Кредитование предприятий осуществляется под обеспечение реальными товарно-материальными ценностями, которое оформляется договором залога.

Таким образом, по кредитному договору кредитная организация обязуется предоставить денежные средства заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее. В случаях, когда заемщик не возвращает в срок сумму кредита, на эту сумму начисляются проценты. Проценты за просроченную ссуду определяются в договоре, а если их размер не определен, то начисляются в размере учетной ставки банковского процента на день исполнения денежного обязательства или его соответствующей части со дня, когда она должна была быть возвращена, до дня ее возврата кредитору независимо от уплаты процентов по срочному кредиту. Погашение задолженности по ссудам банка и уплата процентов по ним производятся только путем перечисления денежных средств с их расчетных или текущих счетов. Кредитные организации не имеют права зачислять средства, получаемые организациями, предприятиями в виде оплаты за полученную продукцию, работы, услуги, от внереализационных операций на ссудные счета. Нарушение этого порядка является основанием для применения к коммерческим банкам мер воздействия, вплоть до отзыва лицензий, а к другим юридическим лицам - соответствующих санкций, предусмотренных за нарушение правил совершения операций с денежной наличностью.

Роль кредита в различных фазах экономического цикла не одинакова. В условиях экономического подъема, достаточной экономической стабильности кредит выступает фактором роста. Перераспределяя огромные денежные и товарные массы, кредит питает предприятия дополнительными ресурсами. Его негативное воздействие может, однако, проявиться в условиях перепроизводства товаров. Особенно заметно такое воздействие в условиях инфляции. Новые платежные средств, входящие посредством кредита в оборот, увеличивают и без того избыточную массу денег, необходимых для обращения.

53. Денежные потоки и методы их оценки

Любая финансовая операция характеризуется и может быть полностью описана посредством порождаемых ею денежных потоков. Более того, мировая практика доказывает, что ценность фирмы в любой момент времени равна современной стоимости её будущих денежных потоков. Поэтому в качестве основного показателя (конечного результата) деятельности фирмы начинает рассматриваться не прибыль, а денежный поток. Следовательно, для оценки любого финансового решения важна сумма денежных потоков за все периоды его реализации.

Понятие денежный поток (CF – это поток наличности, поток платежей) является фундаментальным в финансовом менеджменте. Его можно трактовать как в широком, так и в узком смысле.

Под денежным потоком или потоком наличности в широком смысле понимается распределённое во времени движение денежных средств, возникающее в результате хозяйственной деятельности субъекта. То есть денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределённых по времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью в форме того или иного актива, портфеля активов, инвестиционного проекта в течение операции. Денежные потоки предприятия классифицируются, как правило, следующим образом:

1) по видам хозяйственной деятельности:

· денежный поток по операционной деятельности;

· денежный поток по инвестиционной деятельности;

· денежный поток по финансовой деятельности;

2) по направленности движения денежных средств:

· положительный денежный поток;

· отрицательный денежный поток;

3) по методу исчисления объёма:

· валовой денежный поток;

· чистый денежный поток;

4) по методу оценки во времени:

· настоящий денежный поток;

· будущий денежный поток;

5) по непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

· регулярный денежный поток;

· дискретный денежный поток;

6) по стабильности временных интервалов формирования:

· регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами;

· регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами;

7) по уровню достаточности объёма:

· избыточный денежный поток;

· дефицитный денежный поток;

8) по масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

· денежный поток по предприятию в целом;

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия;

· денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

Денежный поток обладает рядом характеристик. Наиболее важные из них – размер отдельного платежа (элемента потока), его направление или знак, время осуществления, определённость и др.

Получаемые платежи или поступления называют притоками (CIF), выплачиваемые – оттоками (COF).

Количественный анализ денежных потоков, генерируемых за определённый период времени хозяйственной операцией, в общем случае сводится к исчислению:

- будущей стоимости потока за n периодов и - современной стоимости потока за n периодов. Часто возникает необходимость определения и ряда других параметров операций, важнейшие среди которых - сумма платежа в периоде t, r – процентная ставка, n – число периодов проведения операции.

В дальнейшем при рассмотрении методов определения выделенных характеристик мы будем считать, что все денежные выплаты / поступления и начисление процентов осуществляются в конце соответствующего периода.

1. Элементарные потоки платежей. Простейший (элементарный) денежный поток состоит из одной выплаты и последующего поступления, либо разового поступления с последующей выплатой, разделённых n периодами времени. Примерами операций с подобными потоками платежей являются срочные депозиты, обязательства с выплатой процентов в момент погашения, некоторые виды страховок, ценных бумаг и др. Численный ряд в этом случае состоит всего из двух элементов – {-PV; FV} или {PV; -FV}. Операции с элементарными потоками платежей характеризуются четырьмя параметрами – FV, PV, r, n. Значение любого из них может быть определено по известным значениям трёх остальных. Для определения соответствующих параметров подобных потоков могут быть использованы следующие формулы:

1.1 Наращение по сложным процентам. Общее соотношение для определения будущей суммы имеет следующий вид:

(1)

Сумма FV существенно зависит от r и n. Например, будущая сумма всего от PV = 1 единицы при годовой ставке r = 15% через n = 100 лет составит

единиц.

На практике в зависимости от условий финансовой сделки проценты могут начисляться несколько раз в году, например, ежемесячно, ежеквартально и т.д. В этом случае соотношение (1) для исчисления будущей стоимости будет иметь следующий вид:

, (2)

где m – число периодов начисления в году.

1.2. Дисконтирование по сложным процентам. Формулу для определения современной суммы по сложным процентам можно легко вывести из соотношения (1) делением его обеих частей на

. Выполнив соответствующие математические преобразования, получим

(3)

Как и следовало ожидать, сумма PV также зависит от продолжительности операции и процентной ставки, однако зависимость здесь обратная – чем больше r и n, тем меньше текущая (современная) сумма.