Теория финансов 2 Финансовый менеджмент (стр. 9 из 14)
ОДСмах = ОДСмин + Rодс
6. Определяют точку возврата (ТВ) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (ОДСмин; ОДСмах):
ТВ = ОДСмин + Rодс : 3
Пример. Приведены следующие данные, необходимые для оптимизации остатка денежных средств компании:
· минимальный запас денежных средств – 7920 р.;
· расходы по конвертации ценных бумаг – 100 р.;
· доступная доходность на финансовом рынке – 18% в год;
· среднее квадратическое отклонение в день (σ) – 1500 р.
С помощью модели Миллера-Орра определить политику управления средствами на расчетном счете.
1. Расчет средней дневной доходности:
2. Размах вариации
3. Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата:
Ch = 7920 + 21577 = 29 497 р.
Cr= 7920 + 1 : 3 · 21577= 15 112 р.
Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (7920, 29497); при выходе за его пределы необходимо восстановить средства на расчетном счете до 15112 руб.
Следовательно, размах вариации будет больше, если ежедневная изменчивость денежных
потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей финансовых активов высоки. Он будет меньше, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам или по операциям с иностранной валютой.
В модели Миллера – Орра не задается определенная величина пополнения денежных средств – она меняется в зависимости от ситуации с учетом параметров модели.
Непосредственное внедрение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду значительной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т. п.
55. Управление финансами
Финансы – это совокупность финансовых объектов и способов управления ими. Под финансовыми объектами понимаются финансовые активы и обязательства, а управление ими означает систему организации эффективного их функционирования.
С позиции практического управления финансами субъекта хозяйствования ключевым является умение более или менее обоснованно отвечать на ряд ключевых вопросов:
· удовлетворены ли стратегические инвесторы деятельностью предприятия, направлением и динамикой его развития, положением в конкурентной среде?
· каковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия, позволяющие достичь поставленные перед предприятием цели и задачи?
· где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав?
· как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее:
(а) платежеспособность фирмы,
(б) её финансовую устойчивость с позиции перспективы,
(в) экономически эффективную, рентабельную работу в среднем и
(г) ритмичность платежно-расчётных операций?
Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента как системы эффективного управления финансовой деятельности предприятия. Финансовый менеджмент – это система действий по оптимизации баланса хозяйствующего субъекта. Финансовые методы, приёмы, модели представляют собой основу инструментария, практически используемого в управлении финансами.
Информация финансового характера, или информационная база, является основой информационного обеспечения системы управления финансами. Информационная база весьма обширна и включает обычно любые сведения финансового характера; в частности, сюда относятся бухгалтерская отчётность, сообщения финансовых органов, информация учреждений банковской системы, данные товарных, фондовых и валютных бирж, несистемные сведения.
Объект системы управления финансами предприятия представляет собой совокупность трёх взаимосвязанных элементов: отношения, ресурсы, источники (обязательства) – именно этими элементами и пытаются управлять менеджеры.
Под финансовыми отношениями понимаются отношения между различными субъектами (физическими и юридическими лицами), которые влекут изменение в составе активов и (или) обязательств этих субъектов. В основе финансовых отношений лежит система договоров. Эти отношения должны иметь документальное подтверждение (договор, накладная, акт, ведомость и др.) и, как правило, сопровождаться изменением имущественного и (или) финансового положения контрагентов. Финансовые отношения многообразны; к ним относятся отношения с бюджетом, контрагентами, поставщиками, покупателями, финансовыми рынками и институтами, собственниками, работниками и др. Управление финансовыми отношениями основывается, как правило, на принципе экономической эффективности.
Вторым элементом объекта финансового менеджмента являются финансовые ресурсы (точнее, ресурсы, выражаемые в терминах финансов). Эти ресурсы представлены в активе баланса; иными словами, они весьма разнообразны и могут быть классифицированы по различным признакам. В частности, это долгосрочные материальные, нематериальные и финансовые активы, производственные запасы, дебиторская задолженность, и денежные средства и их эквиваленты. Естественно, речь идёт не о материально-вещественном их представлении, а о целесообразности вложения денежных средств в те или иные активы и их соотношении. Задача финансового менеджмента – обосновать и поддерживать оптимальный состав активов, то есть ресурсного потенциала предприятия, и по возможности не допускать неоправданного омертвления денежных средств в тех или иных активах.
Управление источниками финансовых ресурсов – одна из важнейших задач финансового менеджера. Источники представлены в пассивной стороне баланса предприятия. Основная проблема в управлении источниками средств заключается в том, что, как правило, не бывает бесплатных источников; поставщику финансовых ресурсов надо платить. Поскольку каждый источник имеет свою стоимость, возникает задача оптимизации структуры источников финансирования в долгосрочном и краткосрочном аспектах.
Функционирование любой системы управления финансами осуществляется в рамках действующего правового и нормативного обеспечения. Сюда относятся законы, указы Президента РФ, постановления правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, лицензии, уставные документы, нормы, инструкции, методические указания и др.
56. Факторинг и его финансовые особенности
Конкуренция на товарных рынках и рынках услуг вынуждает поставщиков идти на более гибкие взаимоотношения с покупателями. Стремление найти и удержать покупателя приводит к необходимости предоставления поставщиками выгодных условий оплаты товаров (услуг), в том числе предоставление покупателям отсрочек платежа за продаваемый товар (оказываемые услуги). Продажи в кредит, в свою очередь, требуют от поставщиков инвестирования значительных ресурсов в дебиторскую задолженность, а также наращивания затрат, связанных с управлением дебиторской задолженностью. В результате востребованным на рынке финансовых услуг стал факторинг. Один из пунктов плана по оздоровлению ситуации в финансовом секторе, утвержденного в декабре 2008 года Председателем Правительства Российской Федерации В.В. Путиным, является развитие целевого кредитования предприятий под расчеты за поставленную продукцию (факторинг).
Термин «факторинг» происходит от латинского facre - действовать, совершать (англ. factoring). Некоторые ученые считают, что он возник лишь в 30-х годах прошлого столетия в США, другие утверждают, что факторинг - это явление, появившееся в средние века путем изменения английского института торгового посредничества, то есть в торговле между Британией и колониями.
В России факторинг появился только в марте 1996 года, когда была принята Часть вторая Гражданского кодекса. В статье 824 ГК РФ дается следующее определение: по договору факторинга одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование. Денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту также в целях обеспечения исполнения обязательств клиента перед финансовым агентом.
Иными словами, фактические долги (денежные требования) могут быть проданы кредитором определенному лицу, обладающему свободными денежными средствами (финансовому агенту), который обязуется выплатить клиенту (кредитору) причитающийся ему долг третьего лица, за вычетом собственных интересов и комиссии. А когда наступит срок платежа по указанным суммам, финансовый агент взыщет их с должника. Комиссия факторинговой компании обычно складывается из нескольких составляющих комиссия за сервис, процент за деньги, комиссия за кредитный риск и регистрацию поставки.
Рис 7. Этапы факторингового обслуживания банком «ВОЗРОЖДЕНИЕ»
Как пример, на рисунке 7 представлены этапы факторингового обслуживания банком «ВОЗРОЖДЕНИЕ».
1. Поставка клиентом товара, услуги с отсрочкой платежа (до 180 дней);
2. Уступка клиентом права требования платежа по поставке банку;
3. Выплата банком финансирования (до 90% суммы поставки) клиенту;
4. Оплата поставки покупателем (дебитором клиента) на счет банка;
5. Выплата банком остатка денежных средств за вычетом комиссий клиенту.
Закон различает два вида денежных требований, которые могут быть предметом уступки:
а) срок платежа, по которым он уже наступил, то есть реально существующая задолженность, и
б) платежные обязательства, срок платежа по которым еще не наступил (будущие требования).