где:
Цоблиг, Цкр.кред, Цдолгкред - цена капитала, мобилизуемого соответственно через размещение облигаций, получение краткосрочных и долгосрочных банковских кредитов;
Lоблиг, Lкр, Lдолг – удельный вес капитала, мобилизуемого соответственно через размещение облигаций, получение краткосрочных и долгосрочных банковских кредитов в сумме заемного капитала.
,где: 14,55; 80,0; 5,45– доля долгосрочного, краткосрочного кредитов, облигаций в стоимости заемного капитала.
Цена всего инвестируемого капитала (собственного и заемного) составит
, (8) ,где: 45,0; 55,0– доля собственного и заемного капиталов в общей стоимости капитала.
Оптимальной считается такая структура капитала, которая обеспечивает минимальные затраты по обслуживанию авансированного капитала и определяется она по варианту с минимальной средней ценой капитала.
Таблица 1
Расчет цены капитала
№ | Наименование источника средств | Удельный вес отдельных видов капитала, % | Стоимость капитала, тыс.руб. | Цена данного источника средств, % |
1 | Привилегированные акции | 25 | 650,3 | 0,15 |
2 | Обыкновенные акции | 20 | 520,2 | 0,56 |
ИТОГО по соб.капиталу | 45 | 1170,5 | 0,33 | |
3 | Долгосрочные кредиты | 8 | 208,1 | 8,17 |
4 | Краткосрочные кредиты | 44 | 1144,4 | 2,01 |
5 | Облигации | 3 | 78,0 | 15,38 |
ИТОГО по заем.капиталу | 55 | 1430,5 | 3,63 | |
ВСЕГО | 100 | 2601,0 | 2,15 |
2. Определение оптимального варианта структуры
авансированного капитала
В современных условиях у предприятия появляются возможности выбора наиболее рациональных и выгодных источников финансирования.
Структуру оптимального варианта авансированного капитала принимаем по трем вариантам.
Вариант 1: Сокращение доли краткосрочных кредитов на 13% в общей сумме финансирования ведет к увеличению доли обыкновенных акций.
Цена капитала, привлекаемого через размещение обыкновенных акций (по формуле 2):
Цобык.акц.= = 0,43%.
Цена краткосрочного кредита (по формуле 5):
Цкр.кред..= = 2,31%.
Средняя цена собственного капитала, направляемого на финансирование инвестиций (по формуле 3):
.Средняя цена заемного капитала, направляемого на финансирование инвестиций (по формуле 7):
.Цена всего инвестируемого капитала (собственного и заемного) (по формуле 8):
.Результаты расчетов занесем в таблицу 2.
Таблица 2
1-й вариант расчета
№ | Наименование источника средств | Удельный вес отдельных видов капитала, % | Стоимость капитала, тыс.руб. | Цена данного источника средств, % |
1 | Привилегированные акции | 25 | 650,3 | 0,15 |
2 | Обыкновенные акции | 25,7 | 668,4 | 0,43 |
ИТОГО по соб. капиталу | 50,7 | 1318,7 | 0,29 | |
3 | Долгосрочные кредиты | 8 | 208,1 | 8,17 |
4 | Краткосрочные кредиты | 38,3 | 996,2 | 2,31 |
5 | Облигации | 3 | 78,0 | 15,38 |
ИТОГО по заем. капиталу | 49,3 | 1282,3 | 4,1 | |
ВСЕГО | 100 | 2601,0 | 2,17 |
Вариант 2: увеличение доли облигаций на 27% в общей сумме финансирования ведет к снижению доли привилегированных акций.
Цена капитала привлекаемого через размещение привилегированных акций (по формуле 1):
Цприв.акц. = = 0,16%.
Цена ресурсов, мобилизованных путем размещения облигаций (по формуле 4):
Цоблиг= =12,1%.
Средняя цена собственного капитала, направляемого на финансирование инвестиций (по формуле 3):
.Средняя цена заемного капитала, направляемого на финансирование инвестиций (по формуле 7):
.Цена всего инвестируемого капитала (собственного и заемного) (по формуле 8):
.Результаты расчетов занесем в таблицу 3.
Таблица 3
2-й вариант расчета
№ | Наименование источника средств | Удельный вес отдельных видов капитала, % | Стоимость капитала, тыс.руб. | Цена данного источника средств, % |
1 | Привилегированные акции | 24,2 | 629,4 | 0,16 |
2 | Обыкновенные акции | 20 | 520,2 | 0,56 |
ИТОГО по соб. капиталу | 44,2 | 1149,6 | 0,3 | |
3 | Долгосрочные кредиты | 8 | 208,1 | 8,17 |
4 | Краткосрочные кредиты | 44 | 1144,4 | 2,01 |
5 | Облигации | 3,8 | 98,9 | 12,1 |
ИТОГО по заем капиталу | 55,8 | 1451,4 | 3,58 | |
ВСЕГО | 100 | 2601,0 | 2,13 |
Вариант 3: Отсутствие долгосрочных кредитов ведет к увеличению доли краткосрочных кредитов в общей сумме финансирования.
Цена краткосрочного кредита (по формуле 5):
Цкр.кред .=
=1,7%.Средняя цена собственного капитала, направляемого на финансирование инвестиций (по формуле 3):
Средняя цена заемного капитала, направляемого на финансирование инвестиций (по формуле 7):
.Цена всего инвестируемого капитала (собственного и заемного) (по формуле 8):
.Результаты расчетов занесем в таблицу 4.
Таблица 4
3-й вариант расчета
№ | Наименование источника средств | Удельный вес отдельных видов капитала, % | Стоимость капитала, тыс.руб. | Цена данного источника средств, % |
1 | Привилегированные акции | 25 | 650,3 | 0,15 |
2 | Обыкновенные акции | 20 | 520,2 | 0,56 |
Итого по соб капиталу | 45 | 1170,5 | 0,33 | |
4 | Краткосрочные кредиты | 52 | 1352,5 | 1,7 |
5 | Облигации | 3 | 78,0 | 15,38 |
ИТОГО по заем капиталу | 55 | 1430,5 | 2,4 | |
ВСЕГО | 100 | 2601,0 | 1,5 |
Результаты всех вариантов исследований занесем в таблицу 5.
Таблица 5
Определение оптимального варианта структуры авансированного
капитала (%)
Наименование показателя | Варианты структуры капитала | |||
1 | 2 | 3 | 4 | |
Доля собственного капитала | 45,0 | 50,7 | 44,2 | 45,0 |
Средняя цена собственного капитала | 0,33 | 0,29 | 0,3 | 0,33 |
Доля заемного капитала | 55,0 | 49,3 | 55,8 | 55,0 |
Средняя цена заемного капитала | 3,63 | 4,1 | 3,58 | 2,4 |
Средневзвешенная цена капитала | 2,15 | 2,17 | 2,13 | 1,5 |
Вывод: Согласно проведенным расчетам по 4 вариантам наиболее оптимальным является вариант, у которого отсутствуют долгосрочные кредиты — вариант 4, т.к. средняя цена капитала в данном варианте минимальна —1,5%.
3. Определение погасительной суммы кредита с
предоставлением графика платежей
Существуют 3 метода выплаты кредитов:
1. Единовременный возврат кредита с периодической уплатой процентов;
2. Аннуитетный платеж;
3. Ежемесячный возврат части кредита с уплатой процентов.
3.1. Определение единовременной выплаты