На сегодняшний день в мировой практике не существует прецедента радикального решения проблемы внешней задолженности.
___________
9 Вавилов Ю.Я. Государственный долг России - М.: Перспектива. – 2004г.С. 45
3.2Основные направления политики правительства РФ в области внешнего долга.
Внешний долг Российской Федерации формировался в неблагоприятных экономических и политических условиях, а также в значительной степени унаследован от бывшего СССР.
Специфика формирования внешнего долга России обусловливает особенности его структуры. Прежде всего, речь идет о преобладании в структуре долга нерыночных долговых инструментов и обязательств. Более 42% внешних обязательств приходится на соглашения по долгу бывшего СССР со странами - членами Парижского клуба, другими странами - официальными кредиторами. Кроме того, порядка 6 млрд. долларов (около 5%) представляют собой неурегулированные обязательства по долгу бывшего СССР. Только 37% внешнего долга выражено в рыночных инструментах (еврооблигации и облигации государственного внутреннего валютного займа - ОВГВЗ). Управление таким долгом на основе стандартных подходов, используемых долговыми агентствами развитых стран (регулярное рефинансирование с использованием преимуществ текущей ситуации на финансовых рынках, проведение процентных и валютных свопов и т. д.), весьма затруднительно.
Основными целями политики в области государственного внешнего долга на среднесрочную перспективу являются:
1) обеспечение стабильного доступа Российской Федерации на рынки внешних заимствований на выгодных условиях;
2) расширение объемов внешних заимствований на цели рефинансирования
внешнего долга;
3) активное управление внешней задолженностью с целью сокращения стоимости ее обслуживания, а также сглаживания имеющихся "пиков платежей" по государственному внешнему долгу в 2005 и 2008 годах;
4) существенное сокращение долга бывшего СССР, задолженности Российской Федерации перед правительствами иностранных государств и международными финансовыми организациями;
5) наращивание рыночной составляющей внешнего долга Российской Федерации;
6) проведение сбалансированной политики в области внешних заимствований с целью сохранения и дальнейшего улучшения платежной репутации России и получения ею инвестиционного рейтинга к 2005 году.
Политика управления задолженностью Российской Федерации перед правительствами иностранных государств и международными финансовыми организациями, в том числе осуществления заимствований у правительств иностранных государств и международных организаций, нуждается в существенной корректировке. В настоящее время Россия продолжает ежегодно привлекать значительные средства (примерно по 650 млн. долларов) кредитов международных банков развития (МБР), в основном Всемирного банка и ЕБРР, и так называемых "связанных" кредитов стран-членов ОЭСР, предназначенных исключительно для закупки товаров и услуг.
Активизация проведения структурных реформ в стране, диверсификация экономики, бюджетная реформа, формирование стабилизационного фонда вызывают необходимость существенной корректировки стратегии в области государственного долга на период до 2008 года.10
Наибольшее значение для долговой политики будут играть следующие обстоятельства:
1. Продолжение налоговой реформы, предполагающей дальнейшее сокращение налогового бремени и выпадающие доходы бюджетной системы;
2. Реформирование межбюджетных отношений, предполагающее передачу на субфедеральный уровень части полномочий и бюджетных доходов;
3. Создание стабилизационного фонда, формирующегося за счет части доходов федерального бюджета;
4. Проведение широкого спектра структурных реформ, вызывающих дополнительную нагрузку на бюджетные расходы.
В этой связи основными факторами, влияющими на реализацию политики в об-
ласти государственного долга, будут являться:
10 Шуркалин А. Внешний долг: перспективы реструктуризации и обслуживания. Финансовый бизнес 2005г. С. 245
1. Снижение в ближайшие годы значения профицита бюджета в качестве ос
новного источника погашения государственного долга;
2. Выполнение обязательств по погашению и обслуживанию долга в соответствии с оригинальными графиками в пределах "регулярного" бюджета, рассчитанного на основе базовой цены на нефть;
3. Неопределенность внешнеэкономической конъюнктуры, в том числе динамики цен на энергоносители;
4. Возможность возникновения внешних факторов, ограничивающих способность Российской Федерации осуществлять внешние заимствования в объемах,
необходимых для рефинансирования долга.
В связи с тем, что экономическая и финансовая политика государства будут ориентированы на ускорение темпов экономического роста, основной целью долговой стратегии должно являться обеспечение благоприятных условий для проведения гибкой политики в финансовой, налоговой, бюджетной сфере, предполагающих увеличение значения государственных заимствований в качестве основного источника рефинансирования государственного долга.
Реализация этой цели предполагает увеличение внешних и внутренних заимствований в ближайшие годы и, соответственно, проведение активной государственной заемной политики. Вместе с тем при увеличении государственных заимствований следует учитывать риски, связанные с возможностью обеспечения устойчивого рефинансирования государственного долга.
3.3Проблема обслуживания внешнего долга.
Едва ли не самым острым вопросом нашей экономики сегодня является обслуживание внешнего долга. Эта проблема резко выдвинулась на первый план в результате финансового кризиса 1998 г. В предыдущие годы нарастание российского внешнего долга компенсировалось быстрым увеличением ВВП благодаря устойчивому укреплению рубля. Нынешняя критическая ситуация сложилась под действием нескольких причин. Прежде всего, двукратное реальное ослабление привело к соответствующему росту долга в процентах от ВВП. Затем, столкнувшись с резким ростом процентных ставок на рынке ГКО/ОФЗ правительство широко использовало политику замещения внутренних заимствований внешними.
К указанным моментам добавилось то, что в 1999 г. резко возросли обязательства по обслуживанию внешнего долга (практически за счет всех его составляющих). Если в 1997 г. и 1998 г. обслуживание внешнего долга составило 5.9 и 7.8 млрд. долл. соответственно (хотя часть обязательств в 1998 г. была отложена), то в 1999 г. выплаты уже должны были достигнуть 17 млрд. долл. Полное обслуживание долга в текущем году потребовало бы использования на это порядка 90% всех доходов федерального бюджета (свыше 10% ВВП). В последующем эта ситуация не улучшается - обязательства по обслуживанию внешнего долга в ближайшие годы не уменьшаются.
Кризис имел и положительные последствия - он способствовал переходу правительства к более ответственной финансово-бюджетной политике. Федеральный Бюджет на 1999 г. впервые был принят с первичным профицитом 2% ВВП, фактически первичный профицит в первые четыре месяца составил 1.4% ВВП, а дефицит сократился до 2.4% ВВП. Резко улучшился также торговый баланс, положительное сальдо которого составляет 2-2.5 млрд.долл. в месяц.11
Однако ранее накопленный долг создает серьезнейшие краткосрочные и долгосрочные проблемы. В краткосрочном плане требуется урегулировать отношения с кредиторами, чьи требования не могут быть немедленно удовлетворены. С точки зрения долгосрочной политики задача состоит в определении того, какой уровень
___________
11 Соснин А. Тяжесть бремени государственного долга. // Мировая экономика. - №10, 2005г.
внешней задолженности был бы приемлемым для России, можно ли в обозримом будущем надеяться выйти на такой уровень, и каким образом это может быть достигнуто. При этом следует учитывать, что избыточный уровень долга невыгоден не только для должника, но и для кредитора. Скажем, текущие котировки долгов России, показывающие ожидаемые рынком приведенные суммы выплат, лежат в районе 10% по долговым обязательствам и 40-60% по еврооблигациям. В то же время списание всеми кредиторами значимой части долга СССР сделали бы вполне реальной выплату остального долга и, таким образом, повысило бы приведенную стоимость ожидаемых платежей и ликвидность бумаг.
Избыточный внешний долг подрывает перспективы его обслуживания по нескольким направлениям. Во-первых, большие долговые выплаты ограничивают возможности использования национальных сбережений для внутренних инвестиции и, тем самым, сдерживают экономический рост. Во-вторых, обремененная долгами экономика характеризуется высоким страновым риском и потому ни правительство, ни частный сектор не могут рассчитывать на привлечение инвестиций под приемлемые проценты.