Данное видение сущности оборотных активов оригинально тем, что Р.В. Романовский предлагает компании на выбор включать или не включать в состав оборотных средств наличные денежные средства, что, по нашему мнению, является ошибочным. Оборотные средства, например небольшой торговой фирмы, могут состоять из наличных денежных средств и запасов товаров для перепродажи, и это соотношение может достигать значения пятьдесят на пятьдесят. Таким образом, компания «по своему выбору» «лишает» себя половины оборотных средств. Он не предлагает вариант, куда в таком случае возможно отнести наличность и ее эквиваленты.
Таким образом видно, что большинство современных отечественных авторов оборотные средства отождествляют с текущими активами, а также с оборотным капиталом, считая его синонимом в трактовке зарубежных экономистов.[23]
1.3 Проблемы управления оборотным капиталом российских предприятиях
Проблемы управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта привлекают все больше внимание представителей отечественной финансовой науки. Это обусловлено трансформационными процессами, происходящими в российской экономике, развитием не только разнообразных форм собственности, но и многообразием хозяйственного поведения собственников и менеджеров предприятий. Хозяйственной практикой становятся востребованы нетрадиционные, уникальные решения, основанные на глубоком синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления.
Решение ключевых проблем, в частности, снижения запасов готовой продукции, просроченной дебиторской задолженности, увеличение доли реинвестируемой прибыли является необходимым для эффективного развития предприятий.
Эффективность механизма планирования оборотных средств в современных условиях должна определяться следующими условиями:
— накоплением собственного капитала;
— созданием условий для стимулирования снижения уровня оборотных средств, выведенных из хозяйственного оборота и авансированных на формирование экономически нецелесообразных запасов готовой продукции, просроченной дебиторской задолженности;
— оптимальным распределением оборотных средств по стадиям обращения по принципу минимизации совокупных издержек предприятия.[29]
2. Методические разработки в области управления оборотным капиталом
2.1 Методика анализа управления оборотным капиталом
Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции.
Движение оборотных активов предприятия в процессе их кругооборота проходит четыре основных стадии, последовательно меняя свои формы.
— На первой стадии денежные активы (включая их эквиваленты в форме краткосрочных финансовых инвестиций) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.
— На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.
— На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуется в текущую дебиторскую задолженность.
— На четвертое стадии инкассированная (т.е. оплаченная) текущая дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых инвестиций). [17]
Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность.
Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию. [20]
Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:
ПОЦ=ПОМЗ+ПОГП+ПОДЗ, (3)
где ПОЦ -- продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;
ПОМЗ -- продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
ПОгп -- продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;
ПОдз -- продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:
— производственный цикл предприятия;
— финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия.
Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.
Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле;
ППЦ=ПОСМ+ПОНЗ+ПОГП , (4)
где ППЦ -- продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;
ПОСМ -- период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;
ПОНЗ -- период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;
ПОГП -- период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).
Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:
ПФЦ=ППЦ+ПОДЗ-ПОКЗ , (5)
где ПФЦ -- продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;
ППЦ -- продолжительность производственного цикла предприятия, в днях,
ПОДЗ -- средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;
ПОКЗ -- средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.
Между продолжительностью производственного и финансового циклов предприятия существует тесная связь, которая графически представлена на рисунке 1.
80
81
Рисунок 1 - Схема взаимосвязи производственного и финансового циклов
Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий, определяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в последовательном управлении оборотными активами предприятия.
Главная задача этого управления состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных активов предприятия.
Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.[9]
Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям:
а) На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны». В отдельных случаях он может быть конкретизирован по отдельным видам оборотных активов.
б) На второй стадии по результатам трафика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (минимального и максимального уровней) оборотных активов по отношению к среднему их уровню.
в) На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:
, (8)
где - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;
- средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде;
- коэффициент минимального уровня оборотных активов.
г) На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:
, (9)
(10)
где - максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;
- средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде;
- сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде;