В концепции учета налоговой дифференциации инвесторы заинтересованы в максимизации своих доходов после отчисления налогов. Поэтому, если благоприятное теоретическое предположение, что налоги на прирост капитала ниже чем налог на собственную прибыль, то предприятие могло бы успешно провести политику тезаврации прибыли. Это означало бы, что вся прибыль направляется на инвестиции в активы, и в резервные фонды, то есть не распределяется, а акционеры не получают дивидендов. Такое положение привело бы к возрастанию инвестиций за счет последующего увеличения прибыли предприятия, которое, в свою очередь, повлекло бы за собой повышение рыночной стоимости его акций. Прирост стоимости капитала у акционеров облагался бы налогами по более низким ставкам, чем дивиденды, если бы предприятие их выплатило. В соответствии с этой концепцией предприятие ЗАО «СТД» снижает цену капитала и максимизирует его стоимость - оценку капитала.
Теория Миллер-Модильяни показывает, что коэффициент дивидендных выплат равняется ожидаемому доходу, теория "синица в руке" предполагает обратную зависимость между коэффициентом выплат и ожидаемым доходом. Теория налоговой дифференциации показывает, что чем меньше выплачено дивидендов, тем выше ожидаемый доход инвестора.
В финансовой литературе констатируется, что, несмотря на разные теории дивидендной политики, акционерные общества ежегодно выплачивают дивиденды. Дж. Линтнер провел исследования, в результате которого проявилась тенденция предоставления преимущества акционерами стабильной дивидендной политике. Было указано, что управляющие акционерными обществами увеличивают дивиденды при наличии любой перспективы возрастания будущих денежных потоков. Сокращение дивидендных выплат происходит главным образом за счет чрезвычайных обстоятельств. Таким образом, практика не дает довольно полного ответа на вопрос, которая из теорий дивидендной политики более рациональна.
На практике появился так называемый эффект клиентуры. Соответственно этой модели инвесторы, которые покупают акции акционерных обществ, всегда имеют разные преимущества относительно будущих дивидендов. Каждый из них соответственно своей индивидуальной финансовой политике, выбирает акции для приобретения. Поэтому на финансовом рынке котируются акции как с высокими, так и относительно низкими доходами и дивидендами. Прослеживается такая закономерность: акциям с низкими дивидендами отдают предпочтение, как правило, клиенты, доход которых облагается налогами по высоким ставкам, и, наоборот, покупателей акций с высокими дивидендами являются, в основном, клиенты, доход которых облагается налогами по низким ставкам. Побудительные мотивы инвесторов не влияют на цены акций. "Эффект клиентуры" свидетельствует о необходимости обязательного учета налоговой политики по вопросам дивидендов.
Механизм распределения прибыли соответственно избранному типу дивидендной политики предусматривает следующую последовательность:
1) На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются обязательные отчисления в резервный (не менее 5%) и прочие обязательные фонды специального назначения (если они предусмотрены уставом предприятия).
2) На втором этапе из части чистой прибыли, которая осталась, вычитаются средства, которые направляются на выплату прежде полученных кредитов (по которые наступил срок погашения), выкуп облигаций и выплату дивидендов по привилегированным акциям.
Найденная в результате первого и второго этапов расчета сумма чистой прибыли и представляет собой границы, в рамках которых реализуется соответствующий этап дивидендной политики.
3) На третьем этапе часть чистой прибыли, что осталась, распределяется на цели производственного развития и потребление. Если предприятие придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является полное удовлетворение потребности в собственных финансовых ресурсах, сформированных за счет прибыли.
4) На четвертом этапе сформированный за счет прибыли общий фонд потребления распределяется на фонд выплаты дивидендов, и фонд потребления персонала предприятия (дополнительное материальное, поощрение работников и удовлетворение их социальных потребностей). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства предприятия по коллективному трудовому договору.
При отдельных этапах дивидендной политики последовательность расчетов третьего и четвертого этапов может быть изменена (приоритетной в ряде случаев является задача формирования фонда дивидендных выплат в необходимых размерах).
5) На пятом этапе определяется коэффициент дивидендных выплат по результатам реализации дивидендной политики в отчетном периоде.
Для оценки эффективности дивидендной политики используется показатель суммы дивидендов в расчете на единицу капитализированной прибыли. Он разрешает соотношение суммы дивидендных выплат и суммы капитализированной прибыли (то есть учитывает результаты определения чистой прибыли от других направлений ее использования).
Эффективность капитализации прибыли может быть оценена путем сравнения фактической рентабельности собственного капитала за счет средней ставки депозитного процента на денежном рынке. Если фактическая рентабельность собственного капитала ниже ставки депозитного процента, то капитализация прибыли для акционеров невыгодна. Распределенная прибыль в форме дивидендных выплат разрешил бы им получить более высокий доход.
ГЛАВА 3 ОРГАНИЗАЦИЯ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1 Процесс формирования прибыли (убытка) от производства и реализации продукции предприятия и анализ основных факторов, влияющих на ее размер
Прибыль ЗАО «СТД» Краснодонского молокозавода является одной из категорий товарного производства. Наличие прибыли предприятия непосредственно связано с затратами производства. Прибыль - это часть стоимости продукции, которая остается после покрытия затрат производства. Обособление части стоимости продукции в виде затрат выступает в денежном выражении как себестоимость произведенной продукции. Таким образом, прибыль является объективной экономической категорией. Поэтому на ее формирование влияют объективные процессы, которые происходят в сфере производства и распределения валового внутреннего продукта. Одновременно прибыль - под счетный показатель, результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия, как субъекта хозяйствования. При формировании прибыли на предприятии существуют определенные особенности.
На формирование прибыли, как финансового показателя работы предприятия, который рассчитывается в бухгалтерском учете, влияет установленный государством порядок формирования затрат на производство продукции; вычисление и калькулирование себестоимости продукции; определение прибыли после реализации продукции и затрат; определение балансовой (валовой) прибыли. Поэтому, на формирование абсолютной суммы прибыли Краснодонского молокозавода влияют результаты, то есть эффективность его финансово-хозяйственной деятельности; сфера деятельности; установленные законодательством условия учета финансовых результатов.
Обобщающим финансовым показателем деятельности ЗАО «СТД» Краснодонского молокозавода является балансовая прибыль, которая представляет собой всю сумму прибыли предприятия от всех видов деятельности за отчетный период. Балансовая прибыль отражена в балансе и включает прибыль от реализации продукции, в том числе, продукции вспомогательных производств, которые не имеют отдельного баланса, основных фондов, нематериальных активов, ценных бумаг, валютных ценностей, других видов финансовых ресурсов и материальных ценностей, а также прибыли от арендных операций.
Реальное формирование прибыли на предприятии Краснодонского молокозавода осуществляется по мере реализации продукции. Согласно законодательным актам Украины, момент реализации определяется по дате поступления средств покупателя на банковский счет поставщика. Однако, независимо от определения момента реализации в законодательных актах реальное формирование на предприятии прибыли от реализации продукции имеет место только в случае, когда это происходит. То есть, когда средства от покупателя поступают на банковский счет поставщика. Определение момента реализации по дате отгрузки товаров и установления дополнительных обязательств предприятия согласно с этой датой приводит к использованию оборотных средств предприятия на выплату налогов, ухудшения их финансового состояния.
Прибыль от реализации продукции непосредственно зависит от двух основных показателей: объем реализации продукции и ее себестоимости. На изменение объема реализации продукции влияет изменение объема производства, остатков нереализованной продукции, части прибыли в цене продукции (рентабельность продукции).
Существенное влияние на объем реализации продукции, а также и на прибыль от реализации оказывает размер прибыли, которая включается в цену произведенной продукции. Поэтому создается возможность увеличения прибыли предприятия за счет увеличения части прибыли в цене отдельной продукции. Этому способствует отсутствие надлежащей конкуренции, монопольное состояние некоторых предприятий в производстве и реализации многих видов продукции.
Рассмотрим особенности влияния на формирование прибыли себестоимости продукции (работ, услуг). Себестоимость является обобщающим, качественным показателем деятельности предприятия, показателем ее эффективности. Есть особенности в формировании себестоимости продукции в зависимости от сферы деятельности, производственной направленности.