Смекни!
smekni.com

Финансовый менеджмент 6 (стр. 3 из 4)

В то же время показатели ликвидности предприятия значительно превышают средние по отрасли, т.е. ситуация с ликвидностью на предприятии достаточно благоприятна. Показатели оборачиваемости не меняются, хотя есть тенденция снижения оборачиваемости дебиторской задолженности.

Рыночные коэффициенты предприятия незначительно снизились.

Таким образом, анализ коэффициентов показал, что предприятие отстает от средних финансовых показателей по отрасли (за исключением показателей ликвидности).

Взаимосвязь между коэффициентами различных групп демонстрирует формула DuPont:

Чистая прибыль *Продажи *Активы = ROE

Продажи Активы Собственный капитал

Рассчитаем:

l-й год: 0,053 * (3721/3148 табл.2) * (3721/(2365-627 табл.2)

= 0,053 * 1,182 * 1,811 = 0,114.

2-й год: 0,05 * 1,228 * 1,81 = 0,112.

На снижение показателя ROE (2-й год по сравнению с 1-ым) повлияло снижение показателя рентабельности продаж, снижение показателя ROE неблагоприятно и говорит о снижении прибыльности капитала вложенного в предприятие.

2.4 Оценка вероятности наступления банкротства

Модель Альтмана:

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1X5,

где,

;

;

;

;

.

Чтобы рассчитать рыночную цену собственного капитала, надо рыночную цену акции умножить на количество акций.

Индекс Альтмана, названный Z-счет, используется для предсказания вероятности наступления банкротства. Ситуация считается тревожной, если Z<1,81; если Z>2,99, то можно утверждать, что у предприятия благополучное положение. Интервал между 1,81 и 2,99 назван зоной неопределенности, т.е. классифицировать ситуацию компании не представляется возможным.

За 1-й год:

Х1 = (2196 - 763) / 3148 = 0,449

Х2 = 68 / 3148 = 0,022

Х3= 380 / 3148 = 0,121

Х4 = 12*421 / (627 + 783) = 3,583

Х5 = 3721 / 3 148 = 1,182

Z1 = 1,2*0,449 + 1,4*0,022 + 3,3*0,121 + 0,6*3,582 + 1 * 1,182 = 4,299 Аналогично за 2-й год. Z2 = 4,268.

Таблица 7

Расчеты для модели Альтмана:

Показатель за 1-й год за 1-й год
Х1 0,449 0,436
Х2 0,022 0,018
Х3 0,121 0,123
Х4 3,583 3,475
Х5 1,182 1,228
Z 4,299 4,268

Расчеты для модели Альтмана:

R-модель:

R=8,38Х1+Х2+0,054Х3+0,63Х4,

где,

;

;

;

.

* К интегральным затратам относят производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты.

Таблица 8

Шкала вероятности банкротства

R-счет Вероятность,%
Ниже 0 Высочайшая (90-100)
От 0 до 0,18 Высокая (60-80)
От 0,18 до 0,32 Средняя (35-50)
От 0,32 до 0,42 Низкая (15-20)
Выше 0,42 Минимальная (до 10)

За 1-й год:

Х1 = (2196 - 763) / 3148 = 0,449

Х2 = 198 / (2365 - 627) = 0,114

Х3 = 3721 / 3 148 = 1,182

Х4 = 198 / (2 440 + 60 + 841) = 0,059

R = 8,38*0,449 + 0,114 + 0,054*1,182 + 0,63*0,059 = 3,977.

Аналогично за 2-й год:

Таблица 9

Расчеты для R-модели

Показатель за 1-йгод за l-й год
Х1 0,449 0,436
Х2 0,114 0,112
Х3 1,182 1,228
Х4 0,059 0,056
R 3,977 3,870

Для модели Альтмана Z >2,99, Т. е можно утверждать, что у предприятия благополучное положение и банкротство в ближайшее время ему не грозит.

Расчеты для R - модели показали R > 0,42, что также говорит нам о вероятности банкротства для данного предприятия.

Общий вывод. Проведенный анализ показал, что в активах предприятия преобладают текущие активы. Фиксированные активы занимают примерно 1/3 активов - на предприятии наблюдается нехарактерное для промышленного предприятия преобладание в активах текущих активов.

В пассиве баланса постоянные пассивы занимают в балансе 64% преобладание постоянных активов говорит о высокой доле собственных источников в балансе предприятия, что положительно и говорит о независимости предприятия.

Имеется тенденция роста постоянных активов, что говорит о некотором росте производственного потенциала предприятия.

Продажи возросли на 7,3%, рост чистой прибыли незначителен, возможно из-за высокой доли дивидендных выплат.

Показатели рентабельности предприятия имеют тенденцию к снижению.

В то же время ситуация с ликвидностью на предприятии достаточно благоприятна.

Расчеты вероятности банкротства показали, что в ближайшее время банкротство предприятию не грозит.

3. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО РЫЧАГОВ И РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Таблица 10

Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель) (тыс. долл.)

Наименование статей 1-й год 2-й год
Продажи 3721 3992
Переменные затраты 2019 2164
Постоянные затраты 1322 1428
Операционная прибыль (3721-2019-1322) 380 400
Финансовые издержки 70 85
Налогооблагаемая прибыль (380-70) 310 315
Налог на прибыль 112 114
Чистая прибыль (310-112) 198 201

Доля переменных затрат в себестоимости проданных товаров - 80%, в управленческих и коммерческих расходах - 8%.

За 1-й год:

Переменные затраты = 2440 * 80% / 100 + 841 * 8% / 100 = 2019 (из табл.1).

Постоянные затраты =Себестоимость проданных товаров +коммерческие и управленческие расходы-Переменные затраты+Амортизация = 3341 - 2019 = 1322 (из табл.1).

Аналогично за 2-й год.

Расчет контрибуционной маржи и ее коэффициента.

Контрибуционная маржа = Продажи - Переменные затраты.

Коэффициент контрибуционной маржи = Контрибуционная маржа / продажи

Запас финансовой прочности = Продажи - Точка безубыточности.


Таблица 11

Расчет контрибуционной маржи, точки безубыточности и запаса

финансовой прочности

(тыс. долл)

Показатели 1-й год 2-й год
1. Продажи 3721 3992
2. Переменные затраты (из табл.10) 2019 2164
3. Контрибуционная маржа (1-2) 1702 1828
4. Коэффициент контрибуционной маржи (3: 1) 0,4573 0,4579
5. Постоянные затраты (из табл.10) 1322 1428
6. Точка безубыточности (5: 4) 2890 3118
7. Запас финансовой прочности
- в стоимостном выражении (1-6) в процентах (6: 1) 831 77,7% 874 78,1%

Продажи во втором году увеличились, контрибуционная маржа и коэффициент контрибуционной маржи также увеличились. Точка безубыточности возросла до 3118 тыс. долл. в связи с ростом постоянных затрат.

Несмотря на увеличение постоянных затрат и точки безубыточности запас финансовой прочности увеличился как в стоимостном выражении так и в про центах, что говорит об улучшении финансового положения предприятия.

Уровень операционного рычага, или его сила - есть процентное изменение операционной прибыли как результат процентного изменения объема продаж:

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой

Сила финансового рычага быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной. Чтобы рассчитать силу финансового рычага, пользуются формулой: