Анализ финансовой устойчивости 6 (стр. 4 из 5)

В то же время, оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов

более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая, та как это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных, что и произошло (они увеличились за год на 45,8 % (996 / 683 *100 % = 145,8 %)). Это происходит по двум причинам:

1) проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

2)расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия в результате чего повышается

рентабельность собственного капитала.

3). При условии, что на конец года доля заемных средств в формировании I-го вида актива осталась прежней:

Таблица № 10 . Данные для определения влияния финансовой политики и структуры активов на уровень коэффициента финансового левериджа

20

Вид актива	Удельный вес на конец года, %	Подходы к их финансированию
Агрес-сивный	Умеренный	Консерва-тивный
Внеоборотные активы	351/2040*100%=17	40% - ДЗК 60 % - СК	20%-ДЗК 80 % - СК	10%-ДЗК 90 % - СК
Постоянная часть оборотных активов	1044/ 2040*100%=51	50 % - ДЗК 50 % - СК	25%-ДЗК 75 % - СК	100 % - СК
Переменная часть оборотных активов	996/2040*100 %=49	100%-КЗК	100 % - КЗК	50 % - СК 50 % - КЗК

Где:

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе — частично и за счет собственного капитала.

Постоянная часть оборотных активов — это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

Определим нормативную величину коэффициентов концентрации собственного (К_ск), концентрации заемного капитала (К_зк) и финансового левериджа (К_фл):

а) при агрессивной финансовой политике
К_ск= 17 * 0,6 +51 * 0,5 + 49* 0 = 35.7 %

Кзк_:= 17 * 0,4 + 51*0,5 + 49*1=62,5%,
К_ФЛ =62,5 / 37,5=1,67;

б) при умеренной финансовой политике
К_ск= 17 *0,8 +51*0,75 + 49 *0 = 51,85 %,
К_зк= 17* 0,2 +51*0,25 + 49 *1 = 48,15 %,
К_ФЛ =48,15 / 51,85 = 0,93;

21

в) при консервативной финансовой политике
К_Ск= 17 *0,9 +51*1,0 + 49 *0,5 = 90,8%,
К_зк= 17*0,1+ 0*51+ 49*0,5 =9,2 %,

Кф_Л=34,55/65,45 = 0,1

Таблица № 11. Исходные данные для расчета влияния факторов на коэффициент финансового левериджа

Активы	Удельный вес i-го вида актива в ва-люте баланса, %		Доля собственного капитала в формировании i-го актива баланса		Доля заемного капитала в формировании i-го актива баланса
н	к	н	к	н	к
Внеоборот -ные	17 / 1097* 100%=1,55	351 / 1097 * 100%=17,21	414 / 17 = 24,35	1044 / 351 = 2,97	683 / 17 = 40,18	996 / 351 = 2,84
Оборотные	1080 / 1097 *100%=98,35	1689 / 2040 * 100%=82,79	414/1080= 0,38	1044 / 1689 =0,62	683/1080= 0,63	996 / 1689 = 0,59
Итого	100,0	100,0

Динамика коэффициента финансового левериджа (плеча финансового рычага) зависит от изменения:

■ структуры активов предприятия (с увеличением удельного веса внеоборотных и сокращением оборотных активов коэффициент финансового левериджа при прочих равных условиях должен снижаться, и наоборот);

■ финансовой политики их формирования (консервативной, умеренной, агрессивной).

Для расчета влияния данных факторов на уровень коэффициента финансового левериджа можно использовать следующую факторную модель¹⁰:

Где:

10. Любушин Н. П./ Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. – 2- е издание, перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2005.

22

К - коэффициент финансового левериджа;

Удi- удельный вес i-го вида актива в общей валюте баланса (Внеоборотного-Уд вн; Оборотного -Уд об);

Дзi- доля заемного капитала в формировании i-го вида актива предприятия,

Дсi- доля собственного капитала в формировании i-го вида актива предприятия.

Расчет влияния факторов произведем способом цепной подстановки (по данным таблицы № 11):

1). На начало периода:

Уд вн.н * Дз вн.н + Уд об. н * Дз об. н 1,55 *40,18 + 98,35 * 0,63

Кфл усл = ------------------------------------------------- = --------------------------------- = 1,65

Уд вн.н * Дс вн.нк + Уд об н * Дс об.н 1,55 *24,35 +98,35 *0,38

2). На конец периода, при условии, что доля заемных средств за отчетный период не изменилась:

Уд вн.к * Дз вн.к + Уд об.к * Дз об. н 17,21 *2,84 + 82,79 * 0,63

Кфл усл = ------------------------------------------------- = --------------------------------- = 1,22

Уд вн.к * Дс вн. к + Уд об.к * Дс вн. н 17,21 *2,97 + 82,79 *0,38

3).На конец года:

Уд вн.к * Дз вн.к + Уд об.к * Дз об. к 17,21 *2,84 + 82,79 * 0,59

Кфл к = ---------------------------------------------------- = ------------------------------------ = 0,95

Уд вн.к * Дс вн. к + Уд об.к * Дс об. к 17,21 *2,97 + 82,79 *0,62

Общее изменение уровня коэффициента финансового левериджа:

∆ Кфл =0,95 – 1,65 = - 0,7.

В том числе за счет изменения:

1). структуры активов ∆ = Кфл усл - Кфл н = 1,22 – 1,65 = - 0,43,

2). финансовой политики их формирования ∆ = Кфл к - Кфл усл = 0,95 – 1,22

= - 0,27.

23

Результаты проведенного анализа позволяют сделать вывод, что понижение коэффициента финансового левериджа обусловлено не только изменением структуры активов, отдельные части которых требуют разной доли вложения собственного капитала, но и проведением более умеренной финансовой политики их формирования.

24

Заключение.

Устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Рассматривая данные предприятия за отчетный год, надо сказать, что предприятие полностью финансово устойчиво. На основании проведенного анализа можно сделать выводы, о которых свидетельствуют такие показатели деятельности предприятия, как:

· Коэффициент прогноза банкротства снизился, что свидетельствует о стабильном финансовом состоянии предприятия.

· Увеличение оборотных средств и общей величины источников финансирования.

· Отсутствуют привлеченные долгосрочные займы и кредиты банков, т.е. наблюдается полное отсутствие инвестиций в производство.

· Происходит увеличение стоимости имущества предприятия.

· Происходит значительное уменьшение денежных средств, это свидетельствует о том, что предприятие все свои денежные средства вкладывает в оборотные и внеоборотные активы.

Рекомендации:

Чтобы улучшить финансовое состояние предприятия, необходимо найти инвестиции для ведения хозяйственной деятельности и верно воспользоваться ими. Затем нужен более устойчивый рынок для реализации своей продукции, и, следовательно, улучшить качество производимой продукции. Предприятию также нужна хорошая маркетинговая программа. Предприятию, возможно, требуется обновление персонала. Нужно увеличить заработную плату, премии и т.д. в целях улучшения хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивость финансового состояния может быть также восстановлена:

• ускорением оборачиваемости капитала в текущих активах, в
результате чего произойдет относительное его сокращение
на рубль товарооборота, выручки;

• обоснованным уменьшением запасов (до норматива);

• пополнением собственного оборотного капитала из внутренних и внешних источников.

25

Приложение

Платежеспособность предприятия
Финансовая устойчивость предприятия
Сбалансированность активов и пассивов			Сбалансированность доходов и расходов			Сбалансированность денежных потоков