2 Эволюция международных финансовых рынков
2.1 Анализ становления и развития международных финансовых рынков
Формирование международного финансового рынка происходит на том этапе развития национальных финансовых рынков, когда дальнейшее повышение эффективности их функционирования невозможно без интеграции в единую систему международного финансового рынка как самостоятельную структуру международных финансов. Взаимосвязь и взаимозависимость развития мирового хозяйства и международного финансового рынка проявляются в возникновении периодических несоответствий организации рынка изменениям в структуре мирового хозяйства. В результате возникают периодические циклические кризисы международной финансовой системы и международного финансового рынка. [22].
На стадии кризиса международного финансового рынка всегда ведется поиск оптимальных путей создания новой организационной структуры международного финансового рынка в рамках новой международной финансовой системы. Процесс создания новой системы организации международного финансового рынка состоит из трех этапов: разработки новых принципов организации рынка, увязки новых элементов в единую систему и перехода к новой организации международной финансовой системы и международного финансового рынка.
Обоснование цикличности развития международного финансового рынка позволило выявить основные закономерности его развития с 1860г. по настоящее время. Международный финансовый рынок в своем развитии прошел 3 этапа: в 1867-1944 гг. международный финансовый рынок функционировал в режиме саморегулирования, в 1944-1976 гг. – в режиме жесткого внешнего прямого регулирования, с 1976 г по настоящее время – в режиме сочетания внешнего регулирования с саморегулированием.
Развитие международного финансового рынка можно рассмотреть с позиций его постепенного структурирования. На рис.1 представлены основные этапы последовательного формирования секторов этого рынка – валютного, кредитного, фондового, страхового и инвестиционного секторов, а также международного рынка деривативов.
Временная ось | |
| 1860 гг. | I-ый этап Развитие внешней торговли. Появление международного валютного рынка. |
| 1950 гг. | II-ой этап Интернационализация операций национальных кредитных рынков. |
| 1960 гг. | Формирование международного кредитного рынка. |
| 1970 гг. | III-ий этап Формирование международного рынка долгосрочных капиталов и создание международного инвестиционного рынка. Дерегулирование национальных фондовых рынков. Формирование международного фондового рынка. |
| 1980 гг. | Быстрый рост транснациональных банков и компаний. Дальнейшее расширение международного инвестиционного и фондового рынков. Первые систематические операции на международном страховом рынке. Рост операций международного кредитного рынка. |
| 1990 гг. | IV-ый этап Бурный рост фондового сегмента международного финансового рынка. Формирование международного рынка деривативов. |
| 2000 гг. | Ускоренное развитие международного рынка деривативов. |
Рисунок 1. - Основные этапы формирования структуры международного финансового рынка
Что касается современного состояния международных финансовых рынков, то можно выделить следующие основные тенденции развития:
- интернационализация и глобализация, сопровождаемые динамичным развитием всех секторов рынка;
- усиление международной конкуренции между ТНК, ТНБ и глобальными финансовыми организациями, а также между отдельными странами и группами стран;
- интеграция, ведущая к высокой степени мобильности трансграничных финансовых потоков и взаимозависимости всех структурных секторов рынка;
- быстрое развитие информационных систем и электронных средств связи;
- ослабление прямого регулирования рынка;
- изменение традиционных сфер деятельности участников рынка (универсальные банки стали андеррайтерами, организаторами и трейдерами в фондовом секторе;
- инвестиционные банки организуют синдицированные кредиты, осуществляют проектное финансирование; коммерческие банки активно занимаются традиционным бизнесом инвестиционных банков и. т.п.);
- усиление процессов слияний и поглощений участников рынка, ведущих к серьезной его реорганизации, созданию универсальных финансовых холдингов осуществляющих операции во всех секторах рынка;
- рост деривативных сделок, усиливающих финансовые риски операций на рынке;
- ослабление доллара, ведущее к несбалансированности международного финансового рынка, возникновению предпосылок для предкризисного состояния современного международного финансового рынка [22].
2.2 Современное состояние международных финансовых рынков: формирование международных финансовых центров
В процессе повышения своего статуса до международного любой финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:
1. развитие местного рынка;
2. преобразование в региональный финансовый центр;
3. развитие до стадии международного финансового рынка.
Развитие местных финансовых рынков идет параллельно общему экономическому развитию. Для направления внутренних сбережений или иностранного капитала в продуктивные капиталовложения требуется эффективный механизм финансового рынка. Результатом расширения международной торговли и увеличения международных потоков капитала является возрастание потребности обслуживания операций международного капитала. Это требует от многих стран расширения деятельности их финансовых рынков и вовлечения в нее соседних (по региону) стран.
В настоящее время многие национальные финансовые рынки, такие как Франкфурт, Париж и Цюрих, в значительной мере вовлечены в международные операции. Но очень немногие страны имеют:
- широкий спектр инструментов финансового рынка;
- всемирное участие в их внутреннем и иностранном секторах;
- эффективные международные системы связи;
- соответствующее место страны в мировой системе хозяйства;
- наличие развитой кредитной системы и хорошо организованной фондовой биржи;
- умеренность налогообложения;
- льготность валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке;
удобное географическое положение [25].
Страны ЕС давно стремились создать собственный финансовый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу наднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихстким договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг. С введением евро в 1999 г. рынок ЕС стал вторым по масштабу фондовым рынком после США.
Мировым финансовым центром является Цюрих, который оспаривает первенство у Лондона по операциям с золотом, а также Люксембург. На долю последнего приходится около 1/4 всех евровалютных кредитов. Мировым финансовым центром стал Токио в результате усиления позиций Японии в мировом хозяйстве в ходе конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения ¥ в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений. В отличие от США, которые с 1985 г. стали нетто-должником, Япония — ведущая страна нетто-кредитор. Японские банки доминируют в мире, в том числе в сфере международных операций (почти 40% в начале 90-х годов), опередив банки США (15%) и Западной Европы. В конце 90-х годов произошло временное ослабление международных позиций Японии в связи с экономическим кризисом и в значительной степени под влиянием небывалого за последние 30 лет финансового и валютного кризисов в регионе ЮВА.
Для того чтобы быть развитым международным центром, способным обслуживать мировые потоки капитала между собой и другими международными, региональными и местными финансовыми рынками, центр должен обладать необходимыми элементами поддержки своих национальных и международных операций.
Эти элементы включают в себя устойчивую финансовую систему и институты, обеспечивающие правильное функционирование финансовых рынков. США не могли стать международным финансовым центром до 1913 г. из-за отсутствия центрального банка - Федеральной резервной системы.
Следующий важный элемент - гибкая система финансовых инструментов, обеспечивающая кредиторам и заемщикам разнообразие вариантов с точки зрения затрат, риска, прибыли, сроков, ликвидности и контроля.
Еще один элемент - способность канализировать иностранный капитал. Финансовый центр не сможет контролировать значительный объем международных операций без хорошо осведомленных людей, работающих на финансовых рынках, и средств связи (в том числе компьютерной), соединяющей его с другими центрами внутри страны и за рубежом.