Многие предприятия занимаются производством и реализацией более чем одного вида товаров и услуг. В целях повышения управляемости, а также адекватной оценки вклада тех или иных товарных групп в стоимость компании, различные производства рассматриваются как бизнес единицы.
Процесс разбиения предприятия на бизнес-единицы на основе логического принципа называется сегментацией. Выделяют два основных подхода к сегментации. Сегментация, основанная на характеристиках потребителя товаров и услуг (сегментация по типу потребителя), и разбиение на бизнес-единицы исходя из знаний, опыта и технологий, необходимых предприятию для производства той или иной продукции (сегментация по типу профессиональных навыков). В последующем для каждой бизнес-единицы определяются решающие факторы стоимости и анализируются результаты их хозяйственной деятельности.
Основная цель данного этапа выявить бизнес-единицы «создающие» и «разрушающие» стоимость. Если бизнес-единица разрушает стоимость компании, необходимо принять решение либо о разработке системы мероприятий, позволяющих сделать подразделение доходным, либо о продаже подразделения другой компании, либо о закрытии подразделения и распродаже активов.
Но даже если подразделение обеспечивает для компании прирост стоимости, важно определить насколько существенна эта стоимость в рамках компании, насколько серьезен потенциал дальнейшего прироста стоимости. В ситуации, когда бизнес-единица, обеспечивая прирост стоимости компании, не является основной (профильной), более того, в составе другого предприятия может обеспечивать существенно большую стоимость, подлежит продаже.
На крупных предприятиях в качестве отдельной бизнес-единицы выделяется головной офис (центральный аппарат управления). Головной офис зачастую выступает в качестве «разрушителя» стоимости, поскольку на него относятся все издержки связанные с централизованным обслуживанием подразделений (финансовая служба, юридическая служба и т.п.).
Полезность головного офиса заключается в экономии, которую удается достичь предприятию за счет использования собственных специалистов, а не внешних консультантов. Суммарная стоимость бизнес-единиц (включая, головной офис) есть стоимость компании в целом, поэтому управление стоимостью компании невозможно без эффективного контроля над стоимостью отдельных подразделений.
Этап 5-й: подготовка отчета с позиции управления стоимостью.
Информация о результатах деятельности предприятия, пропущенная сквозь призму концепции управления стоимости может через определенный промежуток времени предоставляться заинтересованным лицам, в частности акционерам. Естественно, это должна быть не разовая акция, а постоянно проводимая работа по увеличению информационной прозрачности предприятия.
Такие действия дают акционерам уверенность в том, что менеджеры от них ничего не скрывают, а также сопутствуют восприятию результатов действий в более понятной форме – ведь каждому понятно – плохо это или хорошо, когда стоимость твоей доли компании уменьшилась на 35%; но вовсе не каждый поймет, как воспринимать информацию о том, что увеличилась производительность финансового отдела или запущен в действие новый инвестиционный план по освоению черноземных земель.
Поэтому, данная информация, может включаться отдельным блоком в отчет для акционеров, например в виде отдельной главы; а также быть постоянным спутником промежуточных докладов для владельцев компании. Таким образом, применение концепции управления стоимости способно дать не только результаты, связанные с улучшением финансового состояния компании, но и одновременно увеличивает имидж компании в глазах, как собственных акционеров, так и потенциальных инвесторов компании.
Экономическая интерпретация «цена капитала» достаточно очевидна. Он (капитал) характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Утверждение не следует понимать буквально.
Основными видами источников средств являются внутренние источники (средства собственников или участников в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссуды банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредиторы).
Выводы
Определение цены капитала не является самоцелью. Так, цена собственного капитала компании показывает ее привлекательность для потенциальных инвесторов, имеющих возможность стать ее совладельцами. Цена собственного капитала по сути представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов.
Цена некоторых заемных источников характеризует возможности компании по привлечению долгосрочного капитала (очевидно, что, например, цена источника «облигационный заем» может быть разной для различных компаний и это, естественно, влияет на прибыль и доходность). Цена заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала.
Средневзвешенная цена капитала фирмы является одним из ключевых показателей при составлении бюджета капиталовложений. Максимизация рыночной стоимости фирмы, что является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности, за счет минимизации цены всех используемых источников.
Цена капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов. Цена каждого из источников средств различна, поэтому цену капитала коммерческой организации находят по формуле средней арифметической взвешенной. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.
Даже приблизительное значение цены капитала коммерческой организации весьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в её деятельность, так и для осуществления её собственной инвестиционной политики.
Расчетная часть
Задание I «Оптимизация структуры капитала предприятия»
Я являюсь финансовым менеджером ОАО «Комбинат органического синтеза». Сформирован баланс предприятия.
Требуется:
1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых резервов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.
2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.
3. Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.
4. Используя разработанные рекомендации, построить модельный баланс с оптимальной структурой капитала.
Анализ относительных показателей проводится по любой из существующих методик оценки финансово-имущественного положения предприятия на основе данных баланса. Целью проводимого анализа является не расчет показателей, а формирование заключения о состоянии предприятия.
1. 1. Анализ структуры активов и пассивов баланса.
Бухгалтерский баланс ОАО «Комбинат органического синтеза» на 31.12.2003г.
| АКТИВ | На начало ОП | На конец ОП | Изменение | Метод 1 | Метод 2 |
| I. Внеоборотные активы | |||||
| Нематериальные активы | |||||
| Основные средства | 52529 | 45021 | -7508 | 45021 | 45021 |
| Незавершенное производство | 5207 | 4540 | -667 | 4540 | 4540 |
| Доходные вложения в материальные ценности | - | - | - | - | |
| Долгосрочные финансовые вложения | - | - | - | - | |
| Отложенные налоговые активы | - | - | - | - | |
| ИТОГО по разделу I | 57736 | 49561 | -8175 | 49561 | 49561 |
| II. Оборотные активы | |||||
| Запасы, в том числе | 20896 | 19304 | -1592 | 19304 | 19304 |
| Сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 20732 | 16163 | -4569 | 16163 | 16163 |
| Затраты в незавершенном производстве | - | 1263 | -1263 | 1263 | 1263 |
| Готовая продукция и товары для перепродажи | 20 | 1642 | 1622 | 1642 | 1642 |
| Товары отгруженные | - | - | - | - | |
| Расходы будущих периодов | 144 | 236 | 92 | 236 | 236 |
| Налог на добавленную стоимость | 6662 | 3078 | -3584 | 3078 | 3078 |
| Дебиторская задолженность долгосрочная | - | - | - | - | |
| Дебиторская задолженность краткосрочная | 32293 | 36799 | 4506 | 36799 | 29926 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 65791 | 59311 | -6480 | 59311 | 12311 |
| Денежные средства | 3045 | 563 | -2482 | 563 | 563 |
| Прочие оборотные активы | - | - | - | - | |
| ИТОГО по разделу II | 128687 | 119055 | -9632 | 119055 | 65182 |
| Баланс | 186423 | 168616 | 168616 | 114743 | |
| ПАССИВ | |||||
| III. Капитал и резервы | |||||
| Уставный капитал | 11000 | 11000 | 0 | 37936,5 | 11000 |
| Добавочный капитал | 96000 | 96000 | 0 | 96000 | 96000 |
| Резервный капитал | - | - | - | - | |
| Нераспределенная прибыль | -74769 | -130192 | -55443 | -130192 | -130192 |
| ИТОГО по разделу III | 32231 | -23192 | -55443 | 3744,5 | -23192 |
| IV. Долгосрочные обязательства | |||||
| Займы и кредиты | 20562 | 105344 | 84782 | 105344 | 105344 |
| ИТОГО по разделу IV | 20562 | 105344 | 84782 | 105344 | 105344 |
| V. Краткосрочные обязательства | |||||
| Займы и кредиты | 117038 | 34345 | -82693 | 7408,5 | 4345 |
| Кредиторская задолженность | 16592 | 52119 | 35527 | 52119 | 28246 |
| ИТОГО по разделу V | 133630 | 86464 | -47166 | 59527,5 | 32591 |
| Баланс | 186423 | 168616 | -17807 | 168616 | 114743 |
Таблица 2.