Кафедра «Экономики и менеджмента»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
По дисциплине: «Финансовый менеджмент»
Вариант 06
Выполнила:
Проверил:
Калининград
2009
Вопрос 13. Источники финансирования коммерческой деятельности. 3
Вопрос 14. Заемные источники финансирования коммерческой деятельности. 10
Список использованных источников. 19
В процессе осуществления коммерческой деятельности постоянно возникают следующие вопросы: каким источником финансирования воспользоваться и как из множества альтернативных источников выбрать наиболее предпочтительный?
Классификацию источников финансирования можно задать по нескольким признакам:
1) В зависимости от срока, на который требуется финансирование, различают:
1.1) Краткосрочное финансирование.
Срок: до 1 года. Цели:
· пополнение оборотных средств (оборотного капитала);
· закупка сырья;
· финансирование незавершенного производства, запасов готовой продукции;
· выплата зарплаты и др.
1.2) Долгосрочное финансирование.
Срок: более года. Цели:
· обеспечение развития и роста компании;
· внедрение новых технологий, новых продуктов, оборудования;
· развитие дистрибьюторами сети;
· развитие систем управления и др.
2) В зависимости от природы источников (инструментов) различают внутренние и внешние источники (инструменты) финансирования, классификация которых в сочетании со сроком, на который требуется финансирование, выглядит следующим образом:
2.1) Краткосрочные внутренние:
· реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженности;
· продажа активов;
· собственные источники: прибыль, фонды;
· амортизация;
· снижение уровня запасов.
2.2) Краткосрочные внешние:
· кредиты и займы;
· выпуск векселей и других долговых инструментов;
· дотации, субсидии, господдержка.
2.3) Долгосрочные внутренние:
· сдача в аренду помещений, оборудования;
· продажа активов;
· продажа убыточных направлений бизнеса, неосновных производств;
· реинвестирование прибыли, уменьшение дивидендных выплат.
2.4) Долгосрочные внешние:
· кредиты и займы;
· эмиссия акций и облигаций;
· бартер;
· факторинг, форфейтинг;
· лизинг;
· проектное финансирование;
· концессионные соглашения;
· госгарантии, налоговые льготы, гранты и др.
3) В соответствии со структурой пассивов и необходимостью возврата привлеченных средств различают:
3.1) Собственные средства
· эмиссия акций;
· прибыль;
· фонды, добавочный капитал;
· бюджетное финансирование;
· гранты.
3.2) Заемные средства
· эмиссия облигаций;
· выпуск векселей;
· кредиты и займы;
· лизинг;
· различные типы концессионных соглашений.
Таким образом, принципиально все источники финансовых ресурсов предприятия можно представить в виде следующей последовательности:
· собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы,
· заемные финансовые средства,
· привлеченные финансовые средства.
Собственные и привлеченные источники финансирования образуют собственный капитал предприятия. Суммы, привлеченные по этим источникам извне, как правило, не подлежат возврату. Инвесторы участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности. Заемные источники финансирования образуют заемный капитал предприятия.
Основное отличие между собственными и заемными финансовыми ресурсами заключается в том, что процентные платежи вычитаются до налогов, т.е. включаются в валовые издержки, в то время как дивиденды выплачиваются из прибыли. Это обстоятельство служит источником дополнительной выгоды для предприятия, которая носит название «налогового щита».
Таким образом, кредитное финансирование более выгодно для предприятия, чем финансирование с помощью собственных финансовых средств. В то же время, кредитное финансирование для предприятия является более рисковым, так как проценты за кредит и основную часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха деятельности предприятия.
Структура источников финансирования коммерческой деятельности представлена в таблице 1.
Процедуру выбора рациональных для компании источников финансирования (при решении конкретной проблемы или проекта) можно разбить на пять этапов:
1. Ответы па вопросы: для чего нужны средства, сколько, на какой срок, возможное обеспечение и т. д.
2. Формирование перечня потенциальных источников финансирования.
3. Ранжирование источников финансирования по показателю стоимости (обслуживания) каждого источника в порядке возрастания стоимости.
Таблица 1 - Структура источников финансирования коммерческой деятельности
| Виды финансирования | Внешнее финансирование | Внутреннее финансирование |
| Финансирование на основе собственного капитала | 1. Финансирование на основе вкладов и долевого участия (например, выпуск акций, привлечение новых пайщиков) | 2. Финансирование за счет прибыли после налогообложения (самофинансирование в узком смысле) |
| Финансирование на основе заемного капитала | 3. Кредитное финансирование (например, на основе займов, ссуд, банковских кредитов, кредитов поставщиков) | 4. Заемный капитал, формируемый на основе доходов от продаж - отчисления в резервные фонды (на пенсии, на возмещение ущерба природе ведением горных разработок, на уплату налогов) |
| Смешанное финансирование на основе собственного и заемного капитала | 5. Выпуск облигаций, которые можно обменять на акции, опционные займы, ссуды на основе предоставления права участия в прибыли, выпуск привилегированных акций | 6. Особые позиции, содержащие часть резервов (т.е. не облагаемые пока налогом отчисления) |
4. Расчеты эффективности проекта (мероприятия) с учетом определенного источника финансирования или их сочетания, начиная с самых дешевых.
5. Выбор наиболее рационального сочетания источников не только по показателям эффективности проекта, но и с учетом критерия стоимости компании (бизнеса).
Итак, при выборе источников финансирования предприятия необходимо:
· определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;
· проанализировать возможные изменения в составе активов капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;
· обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
· использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;
· снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.
Наличие финансового и инвестиционного планов позволяет определить объем денежных ресурсов предприятия с учетом:
а) компетенции его руководства;
б) налогового законодательства и его влияния на доходы фирмы;
в) денежно-кредитной политики государства;
г) соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса (структуры капитала);
д) затрат на финансирование текущей (операционной) и инвестиционной деятельности при различных вариантах их окупаемости.
При неактивном (скрытом) финансировании возникают дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества (нематериальных активов), пониженных отчислений в резервные фонды, что не отражено в балансе предприятия.
Источники скрытого финансирования следующие:
· чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и текущими пассивами);
· оценочные резервы;
· доходы будущих периодов;
· остатки фондов потребления;
· просроченная задолженность поставщикам и др.
Сравнение различных источников финансирования позволяет предприятию выбрать наиболее оптимальный вариант финансового обеспечения операционной деятельности и расходов капитального характера. Необходимо также отметить, что развитие рынка долгосрочного кредита в России возможно только при условии стабилизации хозяйственной системы, т.е. преодоления спада производства, снижения темпов роста инфляции (до 3-5% в год), уменьшения учетной ставки банковского процента до 8-10% годовых, ликвидации значительного бюджетного дефицита.
В процессе оптимизации структуры источников формирования финансовых ресурсов необходимо учитывать следующие основные особенности каждой из групп источников финансирования.
Внутренние (собственные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:
а) простотой и быстротой привлечения;
б) высокой отдачей по критерию нормы прибыльности инвестируемого капитала, т.к. не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;
в) существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;
г) полным сохранением управления в руках первоначальных учредителей предприятия
Вместе с тем им присущи следующие недостатки:
а) ограниченный объем привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка;