Если экономическая рентабельность выше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект равен нулю. В случае превышения уровня процентов за кредит над экономической рентабельностью эффект финансового левериджа становится отрицательным.
При высоком значении плеча финансового рычага его дифференциал может быть сведен к нулю, при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала.
При отрицательном значении дифференциала рентабельность собственного капитала снизится, поскольку часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента за кредит.
Чем больше доля заемных средств и чем выше процентные ставки за кредит, тем больше вероятность того, что падение рентабельности и прибыли приведет к финансовым затруднениям. Это уменьшает текущую стоимость фирмы и повышает цену ее капитала.
Оптимальная структура капитала находится в сфере компромисса между достижением максимально возможной экономии на налогах, обусловленной привлечением кредитов, и дополнительными затратами, связанным и с повышением вероятности возникновения финансовых затруднений с ростом доли заемных средств.
Таким образом, привлечение дополнительного заемного капитала целесообразно только при условии, что уровень экономической рентабельности предприятия превышает стоимость заемных средств.
Произведем расчет финансового рычага на ООО «Сфера», для этого составим таблицу 1.
Таблица 1. - Расчет финансового левериджа
| № | Показатели | Формула | За прошлый период | За отчетный период |
| 1 | Актив (за минусом отсроченных платежей), тыс. руб. | А | 24855 | 75447 |
| 2 | Пассив, тыс. руб., в т.ч.: | |||
| собственные средства | СС | 10 | 10 | |
| заемные средства (кредиты и займы) | ЗC | 21046 | 17338 | |
| 3 | Нетто-результат эксплуатации инвестиций, (Тыс. руб.) | НРЭИ | -1731 | -26656 |
| 4 | Экономическая рентабельность, % | ЭР=НРЭИ/А | -0,07 | -0,36 |
| 5 | Плата за кредит, тыс. руб. | ССП | 1910 | 1655 |
| 6 | Средняя расчетная ставка процента, % | СРСП=ССП/ЗС | 0,09 | 0,09 |
| 7 | Текущий результат после уплаты % по кредиту, тыс. руб. | п. 3-5 | -3641 | -28311 |
| 8 | Налоги | |||
| ставка налога, % | НП | 0,24 | 0,24 | |
| тыс. руб. | 121 | 86 | ||
| 9 | Прибыль после налогообложения, тыс. руб. | -25087 | 58 | |
| 10 | Рентабельность собственного капитала, % | РСС= П/СС | -2508,7 | 5,8 |
| 11 | Дифференциал эффекта финансового рычага с учетом налогообложения, % | ЭР-СРСП | - 0,16 | - 0,45 |
| 12 | Плечо рычага, % | ЗС/СС | 2104,6 | 1733,8 |
| 13 | Эффект финансового рычага, % | ЭФР=(1-НП)(ЭР-СРСП) ЗС/СС | - 255,92 | - 592,96 |
НРЭИ (Нетто-Результат Эксплуатации Инвестиций)- отражает прибыль предприятия до уплаты процентов за кредит и уплаты налогов, т.е. это балансовая прибыль + проценты за кредит.
Так на конец отчетного периода и на начало эффект финансового рычага отрицательный. Причиной тому послужило то, что экономическая рентабельность меньше средней расчетной ставки процента за кредит. То есть часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, расходуется на уплату высоких процентов за использование заемного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.
Риск кредитора (выраженный величиной дифференциала) увеличивается, так как уменьшается значение дифференциала до -0,45%. Новое заимствование приносит предприятию уменьшение уровня эффекта финансового рычага, следовательно, это заимствование невыгодно.Таким образом, можно сделать вывод, что уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. ООО «Сфера», использующее заемный капитал, имеет низкий потенциал развития и более низкий уровень рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага, с одной стороны, и это ведет к повышению финансового риска и снижению финансовой устойчивости организации – с другой стороны.
2.2 Методы совершенствования системы управления финансами ООО «Сфера»
Составим аналитическую таблицу 2, где произведем корректировку основных видов задолженности на конец отчетного периода.Так как заемные средства состоят из кредиторской задолженности (в сумме 57924 тыс. руб.) и большую долю составляют расчеты с поставщиками и подрядчиками (57513 тыс. руб.), а также краткосрочные займы и кредиты (17338 тыс. руб.). То, имея дополнительные средства например от вкладов учредителей в сумме 27113 тыс. руб., то направим 50% на погашение расчетов с поставщиками и подрядчиками и 50% на погашение краткосрочных кредитов и займов), мы получим кредиторскую задолженность, в частности расчеты с поставщиками и подрядчиками равную: 57924 –13556,5= 44367,5 тыс. руб. А краткосрочные займы составят: 17338-13556,5= 3781,5 тыс. руб. Таблица 2 – Скорректированный пассив баланса| Показатель баланса | 2008 г.(тыс. руб.) | Измененный2008г.Тыс. руб.) |
| Капитал и резервы | 184 | 27297 |
| Долгосрочные пассивы | - | - |
| Краткосрочные кредиты и займы | 17338 | 3781,5 |
| Кредиторская задолженность, в т.ч.-расчеты с поставщиками и подрядчиками-расчеты с персоналом по оплате труда-задолженность перед государственными внебюджетными фондами-расчеты по налогам и сборам-прочая | 57924575135131226103 | 44367,543956,55131226103 |
| ИТОГО | 75447 | 75447 |
ОКЗ1= 329580 / 75262= 4,38 оборота
СПКЗ=360/4,38 = 82,19 дня
Исходя из вышесказанного можно сделать вывод, что при увеличении доли собственных средств при финансировании предприятия финансовое состояние улучшается, а также улучшается финансовая независимость предприятия.
Также в ходе проведения анализа организации и выявления потребностей ООО «Сфера» была выявлена потребность в повышении прибыли и необходимости в увеличении рентабельности в связи с чем были предложены следующие мероприятия:
1.Основными источниками увеличение суммы прибыли является увеличение объема реализации продукции, снижение ее себестоимости, повышение качества продукции за счет поиска более надежных поставщиков, реализация ее на более выгодных рынках сбыта.
2.Строгое соблюдение заключенных договоров на оптовую реализацию продукции. Особо важно предприятию найти крупных покупателей, закупающих продукцию большими партиями.
3.Проведение масштабной и эффективной политики в области подготовки персонала, что представляет собой особую форму вложения капитала.
4.Повышение эффективности деятельности предприятия по сбыту продукции. Прежде всего, необходимо больше внимания уделять повышению скорости движения оборотных средств, сокращению всех видов запасов, добиваться максимально быстрого продвижения товара к потребителю.
5.Сокращение затрат на закупку продукции у производителей и доведения ее до потребителей за счет повышения уровня экономичного использования топлива, трудовых ресурсов и т.д.
Выполнение этих предложений значительно повысит получаемую прибыль на предприятии. Поэтому далее рассчитаем эффективность данного проекта.
Допустим, что ООО «Сфера» заключила выгодный контракт на поставку товара от крупного поставщика и данная сделка позволила снизить себестоимость товаров в среднем на 2%, также организация привлекла нескольких крупных покупателей предложив им скидку в размере 3%, что увеличило выручку от продаж с 329580 тыс. руб. до 332436 тыс. руб.
Рассчитаем экономический эффект от внедрения указанных выше мероприятий (Таблица 3).
Таблица 3. – Эффект от внедрения мероприятий на ООО «Сфера»
| Показатели | До усовершенствования | После усовершенствования |
| Выручка от продаж | 329580 | 332436 |
| Себестоимость продукции | 317487 | 311137 |
| Валовая прибыль | 12093 | 21298 |
| Коммерческие расходы | 8444 | 8444 |
| Управленческие расходы | 858 | 858 |
| Прибыль от продаж | 2791 | 11996 |
| Прочие доходы | 69046 | 69046 |
| Прочие расходы | 71658 | 71658 |
| Прибыль до налогообложения | 179 | 9384 |
| Налог на прибыль и иные аналогичные обязательства | 121 | 2252 |
| Чистая прибыль | 58 | 7132 |
Таким образом, рентабельность продаж равна:
Rп =Прибыль от продаж / Выручка от продаж *100
Rп до усовер = 2791/329580 * 100 = 0,85 %
Rп после усовер = 11996/332436 * 100 = 3,61%
Увеличение рентабельности предприятия на 2,76 % показывает высокую эффективность от внедрения мероприятий по увеличению прибыли.
Несмотря на тенденцию к увеличению выручки и прибыли предприятия ООО «Сфера» после внедрения мероприятий, необходимо придерживаться следующих мер:
- снижение уровня материальных затрат предприятия;
- повышение оборачиваемости запасов;
- укрепление платежной дисциплины покупателей – величина дебиторской задолженности на конец периода 2008 года неоправданно велика – около 57080 тыс. руб. В качестве возможных мер могут рассматриваться: требование предоплаты за отгруженную продукцию, аккредитивная форма расчетов, расчеты с помощью векселей;
Для оперативного определения степени финансовой устойчивости и оценки организации как потенциального партнера в деловых отношениях проводится ее сравнительная рейтинговая комплексная экспресс-оценка. Методика этой оценки обладает следующими особенностями: