III. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ НА РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.
В настоящее время рынок ценных бумаг РФ является еще довольно неустоявшимся. Совершенствования деятельности участников будет возможным при осуществлении следующих условий. Более широкая и активная приватизация предприятий, компаний и ассоциаций приведут к появлению новых видов ценных бумаг, а также дополнительных источников капиталовложений. Так как на нашем рынке нет посредников, то необходимо развить такие институты, как инвестиционные банки и брокерские фирмы, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и покупателями так, как это принято в мировой практике. И главным институтом размещения облигаций на первичном рынке должны стать инвестиционные банки,. они появились еще в начале 90х годов, но подлинной своей сущности не отражают, поскольку их характерная черта - функция долгосрочного кредитования. Фондовые биржи также нуждаются в определенных структурных изменениях. Новые выпуски ценных бумаг продолжают поступать на фондовую биржу, минуя ее и не образуя первичный рынок. Фондовые биржи имеют несколько рынков. Акции мощных и крупных российских компаний и предприятий будут котироваться на основном рынке биржи, а ценные бумаги средних и мелких, в зависимости от их финансового состояния - на вторичном и третичном рынках из-за низкой конкурентоспособности этих ценных бумаг. Но такие рынки в России отсутствуют, и причинами этого являются низкие объемы выпуска ценных бумаг, а также нехватка их различных классификаций и модификаций по сравнению с ценными бумагами западных стран. Но если в будущем будут созданы крупные и мелкие акционированные сектора в российской экономике, могут возникнуть несколько рынков внутри самих фондовых бирж. Банковская система сыграла роль движущей силы в создании российского рынка ценных бумаг. Без активного участия российских коммерческих банков было бы невозможно размещение государственных ценных бумаг. Но наблюдается смещенность на рынок государственных ценных бумаг. А интенсивный рост рынка государственных ценных бумаг в последние годы создает множество рабочих мест и требуются квалифицированные кадры. Без прозрачности фондового рынка трудно рассчитывать на приток средств населения, фондовый рынок не может выполнять свои основные функции - трансформировать сбережения в инвестиции, в которых нуждается российская экономика. Раскрытие информации осуществляется через распространителей - информационные агентства, СМИ и другие организации.
Государственные ценные бумаги могут выпускаться для финансирования программ, осуществляемых органами власти на местах, а также для привлечения средств во внебюджетные фонды. Государство вправе выпускать не только свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по долевым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, которые по его мнению заслуживают правительственной поддержки. Такие долевые обязательства приобретают статус государственных ценных бумаг.
Финансирование государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено с меньшими издержками, чем привлечение средств с помощью банковских кредитов. Это связано с тем, что правительственные долевые обязательства отличают высокой ликвидностью и инвесторы испытывают гораздо меньше затруднений при их реализации на вторичном рынке, чем при перепродаже ссуд, предоставленных взаймы государству. Поэтому государственные ценные бумаги в странах с рыночной экономикой, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга.
Для совершенствования деятельности участников, важно устранить основные проблемы российского рынка государственных ценных бумаг:
1. Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций обычно составляют 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.
2. Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.
3. Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному для различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.
4. Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.
5. Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.
6. Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны, в конечном счете, приобретает искомые источники инвестирования.
7. Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу его слабого развития.
Важно отметить, что в качестве совершенствования деятельности профессиональных участников, необходимо выбрать правильную модель общего рынка ценных бумаг. С учетом особенностей, финансового, экономического, социального, возможно, географического положения России этот выбор должен производиться исходя из следующих предпосылок:
- Россия, являясь во многом самодостаточной экономической системой, явно не тяготеет ни к одному из основных финансовых центров мира и будет взаимодействовать и использовать возможности взаимодействия со всеми финансовыми центрами одновременно;
- Стремление к превращению в самостоятельный финансовый центр и будет использовать только те элементы зарубежных финансовых рынков, которые обеспечат ей максимальную конкурентоспособность как нарождающегося финансового центра самостоятельного значения.
При этом не исключается применение различных моделей для государственных ценных бумаг.
Выработанная в ходе развития рынка ценных бумаг модель должна обеспечивать:
-максимальную ликвидность ценных бумаг, обращающихся на рынке;
-информационную прозрачность рынка;
-возможность наращивать обороты без внесения существенных структурных изменений в модель;
- возможность технологической совместимости российского рынка ценных бумаг с зарубежными рынками.
Для совершенствования деятельности участникам рынка государственных ценных бумаг потребуется создать адекватную по своим функциональным возможностям информационную структуру, позволяющую осуществлять преимущественно в автоматизированном режиме следующие виды предпринимательской деятельности:
а) совершение сделок купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (дилерская деятельность);
б) предоставление услуг, способствующих заключению сделок купли - продажи ценных бумаг между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, включая деятельность фондовых бирж (деятельность по организации торговли ценными бумагами);
в) определение взаимных обязательств по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами (расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам);
г) определение взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участниками операций с ценными бумагами (расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам);
д) хранение ценных бумаг и учет прав на ценные бумаги (депозитарная деятельность);
е) совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров (брокерская деятельность);
Создание в России информационной инфраструктуры рынка ценных бумаг потребует внедрения современных технологий, создания баз данных, разветвленных и защищенных телекоммуникационных сетей, интегрированных с банковскими системами.
Для совершенствования деятельности профессиональных участников рынка государственных ценных бумаг важно действовать в соответствии с целями какого-либо его клиента. Для того чтобы цели были реальные должна оказаться консультационная помощь, т. е. обоснование целей и средств для решения поставленной задачи, определение возможного риска и доходности инвестиционного процесса.
Участники, как профессионалы фондового рынка должны: с одной стороны - хорошо знать определенные сегменты фондового рынка и его особенности и уметь прогнозировать его изменение; с другой стороны - обладать этикой профессиональной деятельности. Надо особо подчеркнуть, что стандартных или типовых ситуаций на эффективно развивающемся рынке не бывает. Поэтому профессионализм участников рынка государственных ценных бумаг во многом будет определять успех их деятельности.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Сегодня рынок ценных бумаг России находится в начальной стадии развития. При этом имеется значительный потенциал со стороны профессиональных участников рынка.
Положительную роль в развитие рынка играют:
·факт появления на нем акций приватизированных промышленных предприятий, благодаря чему увеличивается объем "предмета деятельности", т.е. ценных бумаг;
·наличие квалифицированных профессиональных участников рынка ценных бумаг;
·совершенствование законодательства, которое регулирует деятельность фондового рынка России.
Рынок государственных ценных бумаг - важнейший элемент фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг осуществляет централизованное заимствование временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения.