- биржевой характер;
- строгая стандартизация и типизация основных параметров - количество, качество, сроки и место поставки, технология оплаты и др. моменты;
- порядок работы с фьючерсными контрактами устанавливается правилами биржи;
- биржа является третьей стороной каждой сделки, выступая для всех покупателей продавцом и для всех продавцов покупателем;
- биржа гарантирует исполнение фьючерсных контрактов;
- наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту до истечения оговоренного срока его исполнения путем заключения обратной «офсетной» сделки.
Опционный контракт - это стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив по установленной сторонами сделки цене в оговоренный срок с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией. Покупатель опциона может купить право на покупку (опцион call) и (или) право на продажу (опцион put). Эмитентом опциона является его продавец.
Производный финансовый инструмент, называемый своп-контрактом – это договор, в соответствии с которым одна из сторон уплачивает в обозначенный договором срок (сроки) разницу между ценой актива, зафиксированной в договоре, и рыночной ценой этого актива на дату расчета. В противоположенность механизму фьючерсного контракта как производного инструмента можно сказать, что в своп-контракте соединяются прямая и обратная сделки. Поэтому данный вид контракта не нуждается в сделке.
Тема 4.Государственные долговые обязательства
1. Понятие и необходимость выпуска ГЦБ. В соответствии с ГК КФ (ст. 817) ГЦБ – это юридическая форма удостоверения договора государственного займа, закрепляющая права владельца облигации на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение. Эмитентом, т.е. лицом, осуществляющим их выпуск, являются органы государственной власти в лице федеральных органов, органов власти субъектов РФ, в также местных органов власти, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой.
Средства, получаемые за счет выпуска ГЦБ, направляются на погашение дефицита бюджета, обеспечения коммерческих банков ликвидными активами, финансирования целевых программ местных органов власти, деятельности социально-значимых государственных учреждений и организаций, сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей, погашения ранее размещенных займов. Управление государственным долгом, в том числе и выпусками ГЦБ осуществляется Правительством РФ на основе законодательных актов Государственной Думы, утвержденных Президентом. Правительство определяет порядок, условия выпуска и размещения долговых обязательств, не позднее мая текущего года публикует данные о состоянии государственного долга за предыдущий год. Государственная Дума при утверждении республиканского бюджета определяет максимально-возможный предел внутреннего государственного долга и политику в отношении его. Правительство в рамках установленных ориентиров разрабатывает конкретные мероприятия по ее реализации.
2. Участники и инфраструктура рынка ГЦБ. Участниками рынка ГЦБ являются российское государство, субъекты РФ, территориально-муниципальные образования, Министерство финансов, ЦБ РФ, дилеры, инвесторы.
Инфраструктура рынка представлена деятельностью организаций, занимающихся организацией торговли, депозитарной, расчетно-клиринговой, профессиональным посредничеством. Круг дилеров и инфраструктурных организаций определяется Министерством финансов и ЦБ РФ.
3. Основные виды государственных ценных бумаг РФ. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) выпускаются Министерством финансов РФ с 1993г. Имеют следующие характеристики:
- срок обращения до 1 года;
- номинал – 1000 руб.;
- форма существования – документарная;
- именная;
- форма дохода – дисконт;
- торговая система ММВБ.
Облигации российского внутреннего валютного займа (ОРВВЗ). Выпущены Министерством финансов РФ в 1993г. в результате банкротства Банка внешнеэкономической деятельности. Имеют следующие характеристики:
- срок обращения от 1 года до 15 лет;
- номинальная стоимость – 1000, 10000, 100000 $ США;
- форма существования – документальная;
- предъявительская;
- форма дохода - % купон с фиксированной ставкой на уровне 3% годовых;
- функции торговой системы осуществляет система Внешторгбанка и ММВБ.
Облигации федерального займа (ОФЗ). Существует несколько разновидностей ОФЗ – ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК), ОФЗ с фиксированных купонным доходом (ОФЗ-ФД), ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПК), ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ - АД). ОФЗ имеют следующие общие характеристики:
- срок обращения – свыше 1 года;
- форма существования документарная;
- номинал 1000 руб.;
- именная;
- вид дохода – фиксированная или переменная купонная ставка;
- место торговли – ММВБ.
Первый выпуск ГСО был размещен в июле 2006г. Облигация относится к процентным и имеет полугодовой купон. Организатором торговли выступает ЗАО ММВБ. Инвесторами выступают: страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд России, государственные внебюджетные фонды РФ и УК негосударственных пенсионных фондов. Отличаются фиксированной процентной ставкой и отсутствием вторичного обращения. Это нерыночные ценные бумаги для институциональных инвесторов, с тем чтобы эти инвесторы не вкладывали свои длинные пенсионные резервы в ГЦБ и не снижали ликвидность этого рынка.
Эмитент – министерство Финансов РФ;
Форма существования – документарная с обязательным централизованным хранением;
Номинальная стоимость – 1000 руб.;
Купонный период – полугодие, ставка не фиксированная, рассчитывается для каждого периода отдельно с учетом Индекса потребительских цен за это полугодие;
Срок обращения – 15-30 лет.
Государственного сберегательного займа (ОГСЗМ). Срок обращения каждой серии 1 год, номинал 100 и 500 руб. ОГСЗМ выпускаются в документарной форме на предъявителя. Инвесторами могут быть как юридические, так и физические лица, резиденты и нерезиденты. Продажа облигаций осуществляется уполномоченными Министерством Финансов банками по рыночной цене. При погашении облигаций их владельцам выплачивается номинальная стоимость и процентный доход по последнему купону. Уполномоченными банками являются банки-дилеры с широкой филиальной сетью. Лидирующее положение среди них занимает Сбербанк. Процентные выплаты по ОГСЗМ осуществляются поквартально, т.е. 4 раза в год. Ставка процента определяется для каждого периода отдельно и равняется последней официально объявленной ставке по ОФЗ с переменным купоном. Объявляется ставка процента за неделю до начала очередного купонного периода.
Облигации Банка России(ОБР) – эмитент ЦБ РФ, срок обращения до 1 года, дисконтная, инвесторами могут выступать только кредитные организации. Бумаги существуют только в документарной форме на предъявителя. Предельный объем ОБР всех выпусков в обращении рассчитывается как разница между максимально-возможной величиной обязательных резервов КО (20% от пассивов КБ) и суммой фактических резервов.
Тема 5. Международные ценные бумаги.
1. Понятие международного рынка ценных бумаг. Международный фондовый рынок представляет собой совокупность операций с ценными бумагами, при осуществлении которых происходит перелив национального капитала из одной страны в другую.
Международный фондовый рынок состоит из двух сегментов:
- первый представлен ценными бумагами, выпущенными для оформления экономических отношений между странами, возникающими на государственном и корпоративном уровне. Сюда также относятся ценные бумаги, выпущенные финансовыми институтами международных организаций (ООН, ЕС, и др.)
- второй представлен национальными ценными бумагами, выпущенными для привлечения капитала на международных рынках.
На международных фондовых рынках совершаются операции с такими ценными бумагами, как еврооблигации, евроакции, еврокоммерческие ценными бумагами. Основные торговые центры этого рынка расположены в Нью-Йорке, Лондоне, Токио, Париже, Франкфурте, т.е. в основных мировых финансовых центрах.
Регулирование деятельности международного фондового рынка осуществляется его же участниками, объединенных в Ассоциацию участников международных фондовых рынков. Штаб-квартира этой организации находится в Швейцарии, однако большая часть работы проводится в Лондоне. Координацией и выработкой Единых стандартов операций на международных рынках занимается МФФБ – Международная федерация фондовых бирж, созданная в 1961 г.Ценные бумаги, обращающиеся на международных фондовых рынках, имеют номинал, выраженный в долларах США, фунтах стерлингов, немецких марках и других свободно конвертируемых валютах, являющимися иностранными по отношению к валюте страны- эмитента.
2. Рейтинг международных ценных бумаг. Рейтинг ценной бумаги – это официальное заключение о кредитоспособности ее эмитента, выраженное в каких – либо символах или единицах. Рейтинг присваивается акциям, облигациям и др. ценным бумагам рейтинговыми агентствами, наиболее известными из которых на международном уровне являются “StandartandPoor”, “MoodysInvestorsService “, Fitch, IBCA. Основным назначением деятельности рейтинговых агентств является усиление информационной прозрачности рынка и оказание помощи инвесторам в выборе наиболее эффективного варианта вложения денежных средств.
Кредитный рейтинг – это синтетический показатель, который отражает способность и желание заемщика выполнять свои долговые обязательства.