Рейтинги основаны на рассмотрение следующих характеристик:
- вероятность неплатежа по основному долгу и процентным выплатам;
- готовность заемщика погасить в срок основную сумму долга и выплатить процентный доход;
- статус заемщика, цель выпуска, обеспечение обязательств;
- гарантия исполнения обязательств и положение инвестора среди других кредиторов в случаях банкротства, реорганизации и других трансформаций.
В соответствии с методикой агентства StandartandPoor ценные бумаги могут быть отнесены к высшей категории качества, к высококачественным ценным бумагам, среднекачественным м спекулятивным. Рейтинг ААА присваивается ценным бумагам высшей категории. Рейтинг АА присваивается ценным бумагам с высокой вероятностью погашения суммы заема и процентных выплат. Данный рейтинг получают высококачественные ценные бумаги.
Рейтинг А получают высшие среднекачественные ценные бумаги. Рейтинг ВВВ получают ценные бумаги, которые по своим инвестиционным качествам относят к низшим среди среднекачественных. Для них характерны наличие необходимого капитала у эмитента для покрытия долга, сильная подверженность влиянию неблагоприятных экономических условий.
Рейтинг ВВ присваивают спекулятивным ценным бумагам, подверженных риску, платежеспособность, которых может быть прервана во времени, могут обладать временной неплатежеспособностью.
Рейтинг В получают очень уязвимые ценные бумаги, но в данный момент эмитент в состоянии погасить проценты и основной долг.
Облигации групп ВВВ, ВВ, В называются облигациями для деловых людей. Они предназначены для тех, кто ищет доход выше среднерычных показателей, но и готов принять на себя более высокий риск.
Рейтинг ССС получают ненадежные эмитенты, обеспечивающие некоторую защиту инвесторов, но имеющие большой риск. Рейтинг СС получают ценные бумаги по своей надежности следующие за облигациями с рейтингом СС. Рейтинг С получают бумаги с меньшей обеспеченностью, чем бумаги с рейтингом ССС, СС.
Рейтинг Р получают облигации с непогашаемой задолженностью. Рейтинги ССС, СС, С и Р являются скорее предупреждением инвестору о возможных потерях, чем рекомендации к инвестированию.
3. Основные виды международных ценных бумаг. Зарубежные облигации – выпущенные и размещаемые эмитентом в каком-либо иностранном государстве с помощью синдиката андеррайтеров из данной страны в валюте страны размещения. От национальных облигаций они отличаются режимом налогообложения, методикой размещения, объемом предоставления информации. Разновидностью зарубежных облигаций являются глобальные облигации, размещаемые одновременно на одном или нескольких зарубежном и внутреннем рынках.
Под еврооблигациями следует понимать облигации, выпущенные предприятиями, регионами страны или самим государством для размещения на рынках нескольких зарубежных стран.
Еврооблигации выпускаются на длительные сроки – от 3-7 до 15, 30 и 40 лет.
По способу выплаты текущих доходов еврооблигации могут быть с фиксированной процентной ставкой, с плавающей, дисконтного типа, с индексированным процентом. Кроме того, еврооблигации могут конвертированы в облигации другого вида или в акции того же эмитента.
Наибольшее распространение на зарубежных фондовых рынках получили среднесрочные именные облигации с плавающей купонной ставкой – евроноты (50-60% в новых выпусках) и евробонды – долгосрочные еврооблигации на предъявителя с фиксированной купонной ставкой.
Евроакции – это новые эмиссии (первичные выпуски) обыкновенных и привилегированных акций и других долевых ценных бумаг, распространяемых на международном фондовом рынке. К прочим акциям относятся вторичные эмиссии, размещаемые путем закрытой подписки с помощью инвестиционных фондов закрытого типа.
В 20-е годы нынешнего столетия впервые появились и в настоящее время получили широкое распространение другой вид международных ценных бумаг – депозитарные расписки. Депозитарные расписки – это вторичные ценные бумаги, которые выпускаются на акции иностранных эмитентов национальными инвестиционными банками. При этом основные ценные бумаги, а именно акции иностранных эмитентов при совершении сделок купли – продажи с ними остаются в местах своего выпуска и хранения, а факт их покупки или продажи подтверждается депозитарными расписками, закрепляющими право собственности их владельцев на часть акций иностранных компаний, право на получение дивидендов и части активов компании при ее ликвидации. Среди депозитарных расписок наиболее широкое распространение получили американские депозитарные расписки (ADR), которые являются внутренними (национальными) для американского инвестора ценными бумагами, номинал, которых выражается в долл. США. Они закрепляют права американских инвесторов на определенное количество акций иностранных эмитентов при совершении сделок купли-продажи с этими акциями.
К основным преимуществам выпуска ADR с точки зрения эмитентов можно отнести:
- выпуск является одним из вариантов привлечения капитала в больших размерах,
- повышение ликвидности, курса акций на внутреннем и международном рынках,
- повышение авторитета, известности эмитента на отечественном и зарубежных рынках,
- расширение состава инвесторов.
Инвесторов привлекают при вкладывании средств в ADRвозможность снижения валютных, политических, информационных рисков.
Среди еврокоммерческих ценных бумаг следует обратить внимание на евродепозитные сертификаты. Это сертификаты, выпускаемые отделениями и дочерними компаниями американских банков за рубежом, а также самими банками в валюте, не являющейся для них национальной. На этом рынке доминируют банки США и Японии. Большинство евросертификатов выпускаются сроком от 3 до 6 месяцев и имеют фиксированную ставку процентов. К еврокоммерческим ценным бумагам следует относить и векселя с укороченными сроками обращения.
Тема 6. Характеристика и особенности функционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг
1. Понятие первичного РЦБ, его цели и задачи. Первичный рынок является сферой реализации такой важнейшей функции РЦБ как концентрация финансового капитала, благодаря которой РЦБ выступает альтернативным источников финансирования экономики.
На первичном рынке ценных бумаг происходит их начальное размещение среди первых покупателей. Таким образом, первичный рынок представляет собой совокупность актов купли-продажи, в ходе осуществления которых происходит перемещение ценных бумаг от лиц, осуществивших их выпуск к первым владельцам. Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется как путем прямого обращения к покупателям, так и через посредников. На развитых рынках ценных бумаг чаще применяется технология размещения через посредников, функции которого выполняет инвестиционный банк. Инвестиционный банк может размещать ценные бумаги от своего имени, закупив предварительно весь выпуск по более низкой цене на себя, или от имени эмитента, выступая в качестве посредника (агента). Деятельность по выпуску и размещению не собственных ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждение называется андеррайтинг
В российской практике используются следующие виды соглашений между эмитентами и инвесторами:
- « на базе твердых обязательств»;
- «с частичным финансовым участием»;
- «на базе лучших усилий».
Для крупных инвесторов инвестиционные банки могут создавать эмиссионные синдикаты – добровольное временное объединение андеррайтеров без образования юридического лица для выполнения совместных обязательств перед эмитентом.
Таким образом, целью деятельности первичного рынка является организация выпуска и размещения ценных бумаг и его задачами – привлечение временно-свободных средств, активизация финансового рынка, снижение темпов инфляции.
2. Понятие эмиссии, ее виды и цели. В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» процедура эмиссии представляет собой установленную законом последовательность действия эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг среди первых владельцев.
К общим задачамэмиссионного процесса относят:
- привлечение необходимых денежных средств;
- реконструкция собственности;
- секъюритизация задолженности;
- снижение риска;
- формирование рациональной структуры капитала;
- совершенствование финансового планирования и управления.
Классификацию эмиссий можно провести по нескольким признакам:
- очередность проведения;
- форма проведения;
- способ размещения ценных бумаг.
В зависимости от очередности проведения эмиссии делятся на первичную и последующие (дополнительные). По формам осуществления эмиссии делятся на открытые и закрытые.
По способу размещения выделяют четыре вида эмиссии:
- распределение среди учредителей при первичной эмиссии согласно письменному договору среди учредителей путем приема от учредителей взносов в УК денежными средствами, материальными ценностями, иностранной валютой, нематериальными активами, ценными бумагами);
- распределение среди акционеров при дополнительной эмиссии за счет средств общества бесплатно для акционеров;
- подписка на основе договоров купли-продажи между эмитентом или посредником и инвестором;
- эмиссия в порядке конвертации.
3. Организация и порядок эмиссии ценных бумаг. Технологияэмиссии зависит от ее вида по форме осуществления (открытая или закрытая), а также от того нужно или нет готовить проспект эмиссии. Открытая эмиссия предусматривает следующие этапы:
1. Принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
2. Подготовка проспекта эмиссии;
3. Регистрация выпуска на основании нотариально заверенных копий учредительных документов, заявления по установленной форме, решения о выпуске. Регистрация выпусков ценных бумаг осуществляется Министерством Финансов РФ либо Федеральной службой по финансовым рынкам. При регистрации выпуска ему присваивается государственный регистрационный номер. Для рассмотрения документов и принятия решения о регистрации или отказе в регистрации нормативно-законодательными актами отводится 30 дней с даты подачи документов. Решение об отказе в регистрации выпуска может быть обжаловано в суд или арбитражный суд. До регистрации выпуска эмитенту нельзя осуществлять никаких действий по размещению ценных бумаг.