Инвестиционная деятельность в РФ (стр. 9 из 12)

К проблемам определения доходной части проекта относятся:

- корректный выбор цены на продукт проекта;

- затратное ценообразование;

- трансферное ценообразование;

- паспортная производительность.

Первые три позиции из перечисленных касаются выбора цены на продукт проекта. Общее правило таково: цены должны формироваться рынком и вместе с тем относиться непосредственно к результатам данного конкретного проекта. Это связано с неучтенными затратами на посредников либо закупочными ценами зарубежных стран, а также с использованием устаревшего метода ценообразования (цена равна себестоимости плюс нужная прибыль), применяемого в СССР. Паспортная производительность основывается на паспортных данных оборудования, которые могут не соответствовать промышленным условиям.

Таблица 1.5

Проблемы определения затратной части

Проблема	Признак
Инфраструктурныекапитальные затраты;	Реализация отдельных проектов требует соответствующего инфраструктурного обеспечения –усиления энергосбережения, транспортного сообщения и т.д.
«Утопленные» издержки	Деньги, что уже были затрачены в предыдущие периоды –до момента оценки проекта являются «утопленными» во времени. Проект игнорирует данные издержки.
Издержки упущенныхвозможностей	Издержки упущенных возможностей. Если перераспределение ресурсов в пользу одного проекта приводит к потерям на другом действующем объекте. Такого рода потери называются издержками упущенных возможностей или альтернативными издержками. Чтобы оценить эти издержки, надо понять наилучший способ альтернативного использования отвлекаемых на проект ресурсов компании, рассчитать его экономический эффект и рассматривать этот эффект как потерю для компании в связи с введением анализируемого проекта.
Избыточнаяпроизводительность	Избыточная производительность: Во –первых, если в процессе осуществления проекта создается объект с производительностью более высокой, чем та, что необходима для конкретного проекта, то следует подумать, не стоит ли рассматривать возведение данного объекта как «задел на будущее» для компании в целом. И тогда возможно, на данный проект следует отнести лишь часть объекта. Во вторых, не все издержки, относимые в текущем учете затрат на данный проект, должны быть учтены при анализе эффективности этого проекта.

Согласно исследованию, проведенному в [16], утверждается целесообразность проведения коммерческой оценки инвестиционного проекта посредством финансовой и экономической оценки.

Производимые в данный период времени t выплаты называются денежными оттоками, а полученные в этот период поступления денег – денежными притоками. Будем обозначать чистый денежный поток – символом CF, а притоки и оттоки – соответственно CIF и COF. Чтобы определить чистые денежные потоки для инвестиционного проекта, следует составить систему взаимосвязанных бюджетов, позволяющих оценить основные элементы денежных потоков, формирующих притоки и оттоки в каждый момент времени. Затем результаты расчетов сводятся в единый бюджет чистых денежных потоков инвестиционного проекта.

Сделать все это несложно, если вспомнить, что денежными притоками любого проекта в каждый момент времени являются:

Рис.1.4 –Классификации денежного потока

(дать ранее) Необходимыми условиями экономической обособленности проекта являются:

- возможность отдельного учета активов проекта;

- наличие отдельных коммерческих результатов, т.е. основных продуктов проекта – товаров и услуг, реализуемых на рынке по рыночным ценам;

- наличие системы финансирования, сепарированной от системы финансирования предприятия в целом.

Коммерческие проекты обосабливают потому, что при этом их бывает легче контролировать, получить под них налоговые льготы или субсидии, дистанцироваться от проблем, которые испытывает кто–то из спонсоров проекта, ввести в проект новых участников и получить от этого выгоду (капитал, гарантии), а также урегулировать отношения между спонсорами, включая получение доходов и распределение рисков.

Вместе с тем экономически обособленный проект может оказаться более дорогим и рискованным, поскольку на развивающихся рынках существуют проблемы со страхованием рисков. Взаимное недоверие участников проекта и отсутствие у них соответствующего опыта могут привести к увеличению потерь времени на согласование позиций спонсоров, кредиторов и др., а неотлаженная система взаиморасчетов, особенно в случае использования бартерного и неучтенного наличного оборота, может стать причиной неожиданной остановки проекта. Поэтому даже если проект можно экономически обособить, делать это не всегда целесообразно.

Под операционной деятельностью понимается осуществление текущих затрат на производство продукции проекта и получение доходов от ее реализации. Денежный поток от активов (или свободный денежный поток) проекта – это поток, который рассчитывается без привязки к конкретной структуре финансирования и представляет собой чистый результат инвестиционного решения. Это единственный вид денежных потоков, который может быть определен для интегрированных в действующее предприятие проектов.

К проблемам определения доходной части проекта относятся:

- корректный выбор цены на продукт проекта (рыночная цена и цена exworks);

- затратное ценообразование;

- трансфертное ценообразование;

- паспортная производительность.

Бывают ситуации, когда на начальных этапах проекта для того, чтобы определить цену на продукт, разработчики технико–экономического обоснования смотрят на цены, сложившиеся на организованном рынке, по прейскурантам какой–нибудь российской или даже международной биржи. При этом они забывают о том, что для поставки на этот рынок своей продукции им надо произвести еще ряд затрат или воспользоваться услугами посредника, у которого свои закупочные цены, существенно отличающиеся от цен мирового рынка. В результате проект оказывается переоцененным.

При определении паспортной производительности иногда специалисты, занимающиеся разработкой проекта, основывают свои расчеты на идеализированных данных, забывая, что технические характеристики машин, оборудования выведены в несколько "стерильных" стандартных условиях. Вместе с тем в условиях конкретного проекта техника может работать несколько иначе.

Так, паспортная производительность определяется исходя из 100%–ой загрузки в течение смены, а если коэффициент загрузки по времени в условиях конкретного проекта будет составлять 30%, то во столько же раз может оказаться ниже и производительность. Импортная техника может давать сбои в работе в условиях Севера, низкокачественного дорожного покрытия или потребовать больше времени и затрат на обслуживание и ремонт.

В результате инвестиционной деятельности обычно растут долгосрочные активы предприятия, что связано главным образом с затратами.

В составе денежных потоков от инвестиционной деятельности можно выделить:

- первоначальные инвестиции;

- предпроизводственные расходы;

- текущие инвестиции;

- ликвидационное сальдо.

1. К первоначальным инвестициям (initialinvestment) относятся:

- инвестиции (вложения) в создание или прирост основных средств, осуществляемые до начала операционной деятельности;

- налог на имущество, плата за земельный участок (земельный налог) и иные аналогичные платежи, осуществляемые до начала операционной деятельности;

- оплата процентов по инвестиционному кредиту, полученному для реализации проекта, а также оплата других банковских услуг, связанных с получением этого кредита, произведенная до начала операционной деятельности;

- затраты на создание оборотного капитала, необходимого для начала операционной деятельности.

В соответствии с приказом Минфина РФ от 30 марта 2001г. №26н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет основных средств»» ПБУ 6/01» основные средства принимаются к учету по первоначальной стоимости. Первоначальная стоимость основных средств, приобретенных за плату, признается сумма фактических затрат организации на приобретение, сооружение и изготовление, за исключением налога на добавленную стоимость и иных возмещаемых налогов.

Сведения о прогнозируемой стоимости основных промышленно –производственных фондам по предприятию, после осуществления мероприятий.

Таблица 1.6

Вещественно –имущественная структура основных фондов

Группаосновных фондов	Используемые существующие основные фонды	Вводимые основные фонды			Итого основные фонды ООО после осуществления мероприятий
		Всего	В том числе, принимаемые на баланс
		Всего	Филиал ООО	Арендодатель
Сооружения, передаточные устройства	–	1468	536	932	536
Оборудование	510	1865	1865	–	2375
Итого	510	3333	2401	932	2911

Согласно договору на аренду помещений от 26 сентября 2002г., требуемый капитальный ремонт существующего административно –бытового здания арендодателя в сумме 932тыс.руб., арендатор выполняет собственными средствами в счет погашения арендной платы на объем выполненных работ. Распределение потребностей в капитальных вложениях по годам инвестиционного периода