Денежный рынок и его структура 2 (стр. 5 из 8)

· Объем операций Банка России по предоставлению внутридневных кредитов в июне составил 1,7 трлн. руб., кредитов овернайт - 11,7 млрд. руб. (в мае - 1,8 трлн. руб. и 14,2 млрд. руб. соответственно).

· В рассматриваемый период в структуре обеспечения по кредитам, предоставляемым в соответствии с Положением Банка России № 236-П (внутридневные кредиты, кредиты овернайт и ломбардные кредиты), по-прежнему наибольшая доля приходилась на государственные облигации, тогда как в структуре ценных бумаг по сделкам прямого РЕПО преобладали корпоративные ценные бумаги.

· Остатки средств кредитных организаций на депозитных счетах возросли с 407,4 млрд. руб. на 1.06.2009 до 508,8 млрд. руб. на 1.07.2009, а их средние дневные значения - с 401,4 млрд. руб. в мае до 454,3 млрд. руб. в июне. В структуре обязательств Банка России по депозитам кредитных организаций примерно по 46% приходилось на средства, размещенные на условиях "одна неделя" и "спот-неделя" и на условии "до востребования". С 5.06.2009 фиксированная ставка по депозитным операциям на стандартных условиях "том-некст", "спот-некст" и "до востребования" была снижена до 6,25% годовых, на стандартных условиях "одна неделя", "спот-неделя" - до 6,75% годовых.

· Обязательства Банка России перед кредитными организациями по ОБР по текущей рыночной стоимости увеличились с 17,3 млрд. руб. на 1.06.2009 до 17,5 млрд. руб. на 1.07.2009. Банк России 15 июня 2009 г. осуществил выкуп выпуска ОБР серии № 4-08-21BR0-8 в объеме 6,5 млрд. руб. и приступил к размещению выпуска серии № 4-10-21BR0-9. За июнь объем продаж ОБР на аукционах составил 10,1 млрд. руб., на вторичном рынке - 0,3 млрд. руб. по рыночной стоимости.

· Средства кредитных организаций на счетах обязательных резервов в Банке России возросли с 31,5 млрд. руб. на 1.06.2009 до 61,8 млрд. руб. на 1.07.2009. Коэффициент для расчета усредняемых обязательных резервов в июне составлял 0,6, а их объем, поддерживаемый кредитными организациями на корсчетах в Банке России, - 78,8 млрд. руб. (в мае - 39,8 млрд. руб.). В соответствии с объявленным Банком России поэтапным увеличением нормативы обязательных резервов с 1.06.2009 повышены с 1,0 до 1,5% по всем видам резервируемых обязательств.

· Остатки средств кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России возросли с 414,6 млрд. руб. на 1.06.2009 до 471,4 млрд. руб. на 1.07.2009, а их средний дневной объем увеличился с 401,7 млрд. руб. в мае до 422,1 млрд. руб. в июне.

· Конъюнктура рынка межбанковских кредитов (МБК) определялась в июне рядом факторов, оказывавших разнонаправленное влияние на динамику ставок. С одной стороны, в анализируемый период наблюдался рост объемов ликвидных рублевых средств банков (в первой половине месяца остатки на депозитных счетах кредитных организаций в Банке России достигли максимального с начала 2009 г. значения - более 550 млрд. руб.), способствующий снижению ставок МБК. С другой стороны, впервые с марта 2009 г. произошло ослабление номинального курса рубля по отношению к доллару США, способствующее росту ставок. На протяжении всего июня ставка MIACR по однодневным МБК в рублях изменялась в сравнительно узком диапазоне (от 6,3 до 7,6% годовых); ее среднемесячное значение составило 6,8% годовых, понизившись по сравнению с предыдущим месяцем (в мае аналогичный показатель был равен 7,1% годовых).

· В сегменте рублевых межбанковских кредитов на более длительные сроки ставки также преимущественно понижались. Среднемесячная ставка MIACR на срок 2-7 дней снизилась с 7,2% годовых в мае до 6,8% годовых в июне, на срок 8-30 дней - с 9,3 до 8,9% годовых, на срок 91-180 дней - с 15,3 до 13,1% годовых, на срок от 181 дня до 1 года - с 17,9 до 9,0% годовых. Лишь по операциям на срок 31-90 дней среднемесячные ставки повысились - с 11,2 до 13,7% годовых.

· Ставки валютных МБК, размещаемых российскими банками, в июне, как и в предшествующие месяцы, определялись прежде всего конъюнктурой мирового денежного рынка. Среднемесячная ставка MIACR по однодневным МБК в долларах США в июне составила 0,3% годовых против 0,2% годовых в мае.

· Доля просроченной задолженности в общем объеме размещенных рублевых МБК по состоянию на 1.06.2009 составила 0,18% против 0,17% на начало предшествующего месяца.[18]

2.4. Развитие денежного рынка. Фонды денежного рынка

Фонды денежного рынка очень популярны на Западе, где по размерам активов они занимают второе место после фондов акций. В России же ПИФы денежного рынка пока не привлекают к себе значительного числа инвесторов. В чем причины? Как следует из названия, рассматриваемые ПИФы инвестируют в денежный рынок, поэтому для полноты картины рассмотрим основные характеристики денежного рынка.

Итак, в мировой практике рынки ценных бумаг подразделяются на денежные рынки и рынки капитала. На денежных рынках продаются и покупаются краткосрочные ценные бумаги, на рынке капиталов заключаются сделки с долгосрочными ценными бумагами, такими как акции и облигации.

Основные индикаторы российского денежного рынка – это курсы доллара, рубля, евро и уровень инфляции. Кроме того, состояние денежного рынка во многом зависит от объемов свободных денежных средств у банков и, следовательно, от таких факторов, как:

ставка рефинансирования (определяет стоимость денег на финансовых рынках: чем меньше ставка рефинансирования, тем дешевле деньги, тем больше денег банки и прочие участники фондового рынка могут вложить в финансовые инструменты);

остатки средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Центробанке (определяет величину свободных денег у банков, которые они потенциально могут вложить в финансовые инструменты);

норма обязательного резервирования (также определяет величину свободных средств у банков);

кредитные ставки на рынке межбанковского кредитования и т.д.

Таким образом, инвестиции в фонды денежного рынка являются краткосрочными инвестициями и относятся к вложениям с наиболее низким уровнем риска. По показателям доходности и риска подобные вложения тяготеют к типу консервативных стратегий и главной целью имеют сохранение имеющегося капитала от инфляции и получение небольшой, но относительно постоянной прибыли. Входя в состав инвестиционного портфеля, такие инвестиции помогают сглаживать колебания более рискованных активов.

Согласно российскому законодательству, в состав активов ПИФов денежного рынка могут входить:

денежные средства, включая иностранную валюту, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;

государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги;

облигации российских хозяйственных обществ, государственная регистрация выпуска которых сопровождалась регистрацией их проспекта эмиссии или в отношении которых зарегистрирован проспект;

ценные бумаги иностранных государств и международных финансовых организаций;

облигации иностранных коммерческих организаций.

Как видно из перечня, инвестиции средств в акции не допускаются. Большинство управляющих компаний фондов денежного рынка вкладывают средства пайщиков преимущественно в депозиты и в облигации.

Очень часто вложения в краткосрочные ценные бумаги и в ПИФы денежного рынка рассматриваются в качестве временного высоколиквидного инвестиционного средства, которое можно легко продать, если найдется что-то лучше. На Западе многие клиенты брокерских фирм держат наличные средства на счетах в таких фондах. Вложения в денежный рынок высоколиквидны и, как правило, имеют более высокий годовой процент по сравнению с банковским депозитом.

Главный риск краткосрочных инвестиций проистекает из потери потенциальной покупательской способности, которая возникает, когда норма доходности от этих инвестиций становится ниже, чем темп инфляции. Риск неисполнения обязательств для краткосрочных инвестиций практически отсутствует: банковские депозиты застрахованы, а эмитентами большинства инструментов денежного рынка выступают институты с солидной репутацией (государство, крупные компании и т.д.) [12]

Доходность фондов денежного рынка сопоставима с доходностью банковского депозита (9-11% годовых), но имеет и ряд преимуществ. Если вклад в банке (не потеряв при этом процентов) можно закрыть через строго определенное время, то пайщик ПИФа денежного рынка может погасить или обменять свой пай в любой день.

Помимо частных инвесторов, интерес к фондам денежного рынка проявляют и институциональные инвесторы – НПФ (негосударственные пенсионные фонды), страховые компании и др. Их внимание объясняется с одной стороны потребностью в инвестировании привлеченных средств, а с другой стороны необходимостью быстро превратить инвестиции в деньги в случае, если потребуется произвести выплаты клиентам.

Иногда управляющие компании используют фонды денежного рынка не для извлечения прибыли, а для выхода клиентов в деньги без вывода средств из семейства фондов. Пайщики могут перейти в этот фонд в случае, если ожидают падения рынка и хотят переждать падение в деньгах, чтобы потом опять зайти в паи.

По данным на начало 2008 года, в России функционируют всего 5 ПИФа денежного рынка. (см. таблицу 1)

Таблица 1. ПИФы денежного рынка и их доходность

Существует несколько причин, объясняющих факт немногочисленности ПИФов данного вида. Отметим следующие. Первая причина - это отсутствие интереса инвесторов к ПИФам денежного рынка в свете возможности получать более высокие доходности от вложений в другие виды ПИФов (акций, ПИФов недвижимости и т.д.) В случае же потери такой возможности при неблагоприятной конъюнктуре рынка ПИФы денежного рынка могут оказаться востребованы.