Теории денег и их роль в денежно-кредитном регулировании (стр. 3 из 7)

Основой же воздействия центрального банка на небанковский сектор - промышленность, торговлю и другие отрасли хозяйства - служит относительно высокая доля депозитных денег в денежной массе (например, в США - 90%). В связи с тем, что средства депозитов до востребования, а также срочных и сберегательных вкладов находятся в частных банках, воздействие на них через центральный банк очень усложнено. Эта проблема решается центральным банком путем ограничений и поощрений частных банков в процессе кредитно-расчетного обслуживания хозяйства страны, а также применения центральным банком административных методов воздействия на их кредитную деятельность.

Таким образом, совокупность мер, направленных на расширение или сужение ликвидных средств и объема кредитования банков и других кредитных учреждений, формирует содержание денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком, целью которой является регулирование спроса и предложения на ссудный капитал.

2.2 Денежно-кредитное регулирование в России: Основные ориентиры

Важнейшими функциями государства являются предложение денег и регулирование денежной массы в стране, причем эти функции являются для государства эксклюзивными. Органом, реализующим эту функцию, является Центральный банк РФ (Банк России). Переход к экономическим методам управления немыслим без денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитная политика, как и налоговая, инвестиционная, структурная и т.д., является частью экономической политики любого развитого общества, независимо от социально-экономической формации.

До недавнего времени в нашей стране основными инструментами денежно-кредитного регулирования выступали, с одной стороны, интервенции Банка России на валютном рынке, а с другой — стерилизационные мероприятия денежных властей. Посткризисное развитие денежной сферы Российской Федерации характеризовалось постепенным снижением инфляции и устойчивым поступательным развитием банковской системы [4]. В такой ситуации на современном этапе развития российской экономики необходимо по-новому оценить цели денежно-кредитной политики Центрального банка РФ.

Основная проблема заключается в том, что при проведении денежно-кредитной политики нет возможности контролировать и управлять поведением всей совокупности целевых переменных. Поэтому выбирается определенный набор целей.

Выбор целей (режимов) денежно-кредитной политики зависит от текущих макроэкономических и институциональных условий и преобладающего канала трансмиссии. В экономической литературе выделяют четыре основных типа режимов денежно-кредитной политики:

1) таргетирование обменного курса;

2) таргетирование денежных агрегатов;

3) таргетирование инфляции;

4) денежно-кредитная политика без явного номинального якоря [5].

5) резервные агрегаты (резервы, незаимствованные резервы, денежная база или незаимствованная база)

6) ставка процента (межбанковская ставка процента или ставка процента по векселям Казначейства)

2.3 Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики в январе—сентябре 2008 года

Отличительной особенностью динамики денежно-кредитных показателей в январе—сентябре 2008 г. является существенное замедление темпов роста основных денежных агрегатов (М2, М0, М2—М0).

По итогам девяти месяцев 2008 г. денежная масса М2 увеличилась на 8,3%, тогда как за аналогичный период 2007 г. ее рост составил 27,8%. Темпы прироста М2 в годовом выражении снизились с 47,5% на 1.01.2008 до 25,1% на 1.10.2008 (48,3% на 1.10.2007). В январе—сентябре соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило сокращение рублевой денежной массы в реальном выражении на 2,1%, тогда как в аналогичный период 2007 г. она увеличилась на 18,7%.

Денежный агрегат М0 за январь—сентябрь увеличился всего на 5,5% (за девять месяцев 2007 г. — на 15,6%). При этом объем наличных денег в обращении значительно сократился в I квартале 2008 г. (6,1% против 1,6% в 2007 г.), тогда как во II и III кварталах наблюдался умеренный рост (7,2 и 4,8% против 10,4 и 6,4% в 2007 г.). Годовые темпы прироста объема наличных денег сократились с 32,9% на 1.01.2008 до 21,2% на 1.10.2008 (34,2% на 1.10.2007). В условиях складывающейся курсовой динамики существенное влияние на замедление темпов роста денежного агрегата М0 оказало повышение спроса населения на наличную иностранную валюту. Нетто-продажи уполномоченными банками иностранной валюты (долларов США и евро) физическим лицам возросли в январе—сентябре 2008 г. до 18,1 млрд. долл. США, что значительно выше, чем в аналогичный период 2007 г. (1,1 млрд. долл. США).

Рост безналичной составляющей денежной массы М2 за девять месяцев был равен 9,4% (за январь—сентябрь 2007 г. — 33,2%). Темпы роста в I и II кварталах 2008 г. были примерно вдвое меньше, чем в предыдущем году, а в III квартале средства на рублевых банковских счетах сократились, что последний раз наблюдалось в I квартале 2002 года. Годовые темпы денежного агрегата М2—М0 снизились с 54,1% на 1.01.2008 до 26,6% на 1.10.2008 (54,6% на 1.10.2007).

В целом за девять месяцев средства юридических лиц на рублевых счетах возросли на 6,5%, физических лиц — на 12,6% (за аналогичный период 2007 г. — на 40,5% и 26,5% соответственно). При этом срочные депозиты юридических лиц увеличились на 27,4%, физических лиц — на 14,4% (за девять месяцев 2007 г. — 35,3 и 27,8%), тогда как депозиты "до востребования" юридических лиц сократились на 3,8%, а физических лиц выросли на 5,8% (за девять месяцев 2007 г. — рост на 42,4 и 21,0%).

Особенностью III квартала 2008 г. стали сравнительно низкие темпы роста срочных депозитов как юридических, так и физических лиц (2,4% и 2,9% соответственно), а также сокращение депозитов "до востребования": средства на счетах юридических лиц снизились на 5,3%, а на счетах физических лиц — на 3,4%.

В структуре рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.10.2008 сократилась относительно 1.01.2008 на 0,7 процентного пункта (до 27,2%), удельный вес депозитов "до востребования" снизился на 3 процентных пункта (до 29,3%), а срочных депозитов — увеличился на 3,7 процентного пункта (до 43,5%).

Темпы прироста депозитов в иностранной валюте (в долларовом выражении) за девять месяцев 2008 г. составили 22,8% и вдвое превысили темпы прироста за аналогичный период 2007 г. (10,9%).

Прирост широкой денежной массы за январь—сентябрь 2008 г. составил 1431,1 млрд. руб., или 9,8% (за аналогичный период 2007 г. — 2550,3 млрд. руб., или 25,1%). В целом прирост чистых иностранных активов и внутренних требований органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций был на 0,5 трлн. руб. меньше, чем за девять месяцев 2007 года. Прирост чистых иностранных активов был больше, чем в январе—сентябре 2007 г. (2341,1 млрд. против 2165,5 млрд. руб.), однако прирост внутренних требований был почти втрое меньше (288,9 млрд. против 972,5 млрд. рублей).

Требования к нефинансовым организациям и населению за рассматриваемый период увеличились на 3566,9 млрд. руб. (за январь—сентябрь 2007 г. — на 3142,7 млрд. руб.), а чистые требования к органам государственного управления уменьшились на 3484,5 млрд. руб. (за январь—сентябрь 2007 г. — на 2160,3 млрд. рублей).

Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за январь—сентябрь 2008 г. на 2,5% (за аналогичный период 2007 г. — на 16,3%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за девять месяцев 2008 г. увеличился с 32,2 до 33,0%. Денежный мультипликатор, рассчитанный по М2 и широкой денежной базе, увеличился с 2,407 на 1.01.2008 до 2,703 на 1.10.2008, или на 12,3% (за девять месяцев 2007 г. — на 14,8%).

За январь—сентябрь 2008 г. денежная база в широком определении сократилась на 3,5% (за девять месяцев 2007 г. она увеличилась на 11,3%). При этом депозиты органов государственного управления в Банке России увеличились на 2,5 трлн. руб. (за аналогичный период 2007 г. — на 2,1 трлн. руб.), а прирост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования составил 2,3 трлн. руб. (за аналогичный период 2007 г. — 2,6 трлн. рублей). Структура денежной базы в широком определении за девять месяцев 2008 г. изменилась следующим образом. Доля наличных денег возросла с 74,7% на 1.01.2008 до 80,6% на 1.10.2008. Удельный вес средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России снизился с 14,6 до 13,2%, на счетах обязательных резервов — с 4,0 до 2,9%, на депозитных счетах — с 4,9 до 2,9%, облигаций Банка России — с 1,8 до 0,4%.

К началу III квартала 2008 г., до появления второй волны мирового финансового кризиса, серьезной проблемой в российской экономике была растущая инфляция, которая в годовом выражении повысилась до 15,1%. С 14.07.2008 в целях сдерживания роста цен Банк России повысил на 0,25 процентного пункта ставку рефинансирования и процентные ставки по своим операциям. В результате ставка рефинансирования, как и ставка по кредитам овернайт, была зафиксирована на уровне 11% годовых. Фиксированные ставки по депозитным операциям на стандартных условиях "том-некст", "спот-некст", "до востребования" были повышены до 3,75% годовых, на стандартных условиях "одна неделя", "спот-неделя" — до 4,25% годовых. Минимальная ставка на аукционе прямого РЕПО на 1 день была повышена до 7% годовых. Фиксированные ставки по другим операциям рефинансирования на 1 день были установлены в размере 9% годовых. Рефинансирование на 1 неделю осуществлялось через операции прямого РЕПО по фиксированной ставке 8% годовых или через ломбардный кредит по фиксированной ставке, равной либо средневзвешенной ставке предыдущего ломбардного аукциона, либо 9% годовых. Минимальная заявляемая ставка на аукционе прямого РЕПО на 1 неделю стала составлять 7,5% годовых, а на ломбардном кредитном аукционе на 2 недели — 8% годовых. Также были изменены ставки по кредитам, обеспеченным "нерыночными" активами или поручительствами. Ставка по кредитам в соответствии с Положением Банка России от 14.07.2005 № 273-П была установлена на уровне 8% годовых на срок до 90 дней и 9% годовых на срок от 91 до 180 дней, по кредитам в соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 № 312-П — на уровне 10% годовых (на срок до 30 дней).