Общая оценка по данной системе получается путем перемножения весов рангов на вероятности достижения этих рангов и получения таким образом вероятностного веса критерия, который затем умножается на вес критерия; полученные данные по каждому критерию суммируются. Но полученные оценки проектов нельзя считать абсолютно достоверными. Это связано с субъективностью представлений, используемых при назначении весов каждому фактору, а также при присвоении числовых значений каждому из рангов. Поэтому небольшое различие в суммарной оценке не может являться основанием для принятия решения. Необходима очень осторожная интерпретация значения балльного показателя.
Прочие методы
При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать факторы неопределенности и риска. Полномасштабное изучение этого вопроса выходит за рамки данного учебного пособия, поэтому остановимся на них лишь вкратце.
Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе сопутствующих затратах и результатах Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска ..
При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков.
1. Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли,
2. Внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.),
3. Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе,
4. Неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии, 5. Колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п., 6. Неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий, 7. Производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.), 8. Неопределенность целей, интересов и поведения участников, 9. Неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).
Наиболее точным является метод формализованного описания не определенности. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод включает следующие этапы:описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности; преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения; определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой эффективности.
Сравнительная характеристика некоторых методов оценки инвестиционных проектов дана в 2таблице 2.
Таблица 2.
Основные методы выбора инвестиционных проектов
--------------------T-------------T-------------------T------------¬
¦0720=85 <5B>40 8 ¦@58AB0B:8 <5B>40 ¦!D5@0 ?@8<5-¦
¦ 53> :@0B:>5 ¦20 <5B>40 ¦ ¦=5=8O <5B>40¦
¦ >?8A0=85 ¦ ¦ ¦ ¦
¦ 1 ¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦
+-------------------+-------------+-------------------+------------+
¦5B>4 ?@>AB>9 ¦5B>4 ?@>AB ¦5 CG8BK205BAO: ¦A?>;L7C5BAO¦
¦(1CE30;B5@A:>9) ¦4;O ?>=8<0- ¦=545=56=K9 E0@0:- ¦4;O 1KAB@>9 ¦
¦=>@B>@KE 28- ¦>B1@0:>2:8 ¦
¦ ¦G05B =5A;>6- ¦4>2 70B@0B (0<>@- ¦?@>5:B>2. ¦
¦!@54=OO 70 ?5@8>4 ¦=K5 @0AG5BK. ¦B870F8O) 8 A2O- ¦ ¦
¦687=8 ?@>5:B0 ¦ ¦70==0O A MB8< ¦ ¦
¦G8AB0O 1CE30;B5@- ¦ ¦=0;>3>20O M:>=>- ¦ ¦
¦A:0O ?@81K;L ¦ ¦<8:0; ¦ ¦
¦A>?>AB02;O5BAO ¦ ¦4>E>4K >B ;8:28- ¦ ¦
¦A> A@54=8<8 8=- ¦ ¦40F88 AB0@KE 0:- ¦ ¦
¦25AB8F8O<8 (70B- ¦ ¦B82>2, 70<5=O5¦@0B0<8 >A=>2=KE ¦ ¦=>2K<8; ¦ ¦
¦8 >1>@>B=KE ¦ ¦2>7<>6=>AB8 @5- ¦ ¦
¦A@54AB2) 2 ?@>- ¦ ¦8=25AB8@>20=8O ¦ ¦
¦5:B0E. ¦ ¦?>;CG05E>- ¦ ¦
¦K18@05BAO ?@>5:B ¦ ¦4>2 8 2@5<5==0O ¦ ¦
¦A =081>;LH59 A@54- ¦ ¦AB>8<>ABL 45=53. ¦ ¦
¦=59 1CE30;B5@A:>9 ¦ ¦5B>4 =5 405B ¦ ¦
¦=>@<>9 ?@81K;8. ¦ ¦2>7<>6=>AB8 AC- ¦ ¦
¦ ¦ ¦48BL > ?@54?>GB8- ¦ ¦
¦ ¦ ¦B5;L=>AB8 >4=>3> ¦ ¦
¦ ¦ ¦87 ?@>5:B>2, 8<5- ¦ ¦
¦ ¦ ¦NI8E >48=0:>2CN ¦ ¦
¦ ¦ ¦?@>ABCN 1CE30;- ¦ ¦
¦ ¦ ¦B5@A:CN =>@¦ ¦ ¦1K;8, => @07=K5 ¦ ¦
¦ ¦ ¦25;8G8=K A@54=8E ¦ ¦
¦ ¦ ¦8=25AB8F89. ¦ ¦
¦@>AB>9 (15748A- ¦5B>4 ?>72>- ¦5B>4 83=>@8@C5B ¦5B>4 ¦
¦:>=B=K9) <5B>4 >:C-¦;O5B AC48BL ¦45=56=K5 ?>ABC?- ¦?@8<5=ONBAO ¦
¦?05<>AB8 8=25AB8F89¦> ;8:284=>A- ¦;5=8O ?>A;5 8A- ¦4;O 1KAB@>9 ¦
¦KG8A;O5BAO :>;8- ¦B8 8 @8A:>- ¦B5G5=8O A@>:0 ¦>B1@0:>2:8 ¦
¦G5AB2> ;5B, =5>1E>-¦20==>AB8 ¦>:C?05<>AB8 ¦?@>5:B>2, 0 ¦
¦48;=>3> ¦?@>5:B0, B.:.¦?@>5:B0. ¦B0:65 2 CA- ¦
¦2>7<5I5=8O ?5@2>=0-¦4;8B5;L=0O ¦B0: 65 83=>@8- ¦;>28OE A8;L-¦
¦G0;L=KE 70B@0B, B> ¦>:C?05<>ABL ¦@C5B 2>7<>6=>AB8 ¦=>9 8=D;OF88¦
¦5ABL >?@545;O5BAO ¦>7=0G05B: ¦@58=25AB8@>20=8O ¦?>;8B8G5A:>9¦
¦<><5=B, :>340 45- ¦0) 4;8B5;L- ¦4>E>4>2 8 2@5<5=- ¦=5AB018;L- ¦
¦=56=K9 ?>B>: 4>E>- ¦=CN 8<<>18- ¦=CN AB>8<>ABL ¦=>AB8 8;8 ¦
¦4>2 A@02=O5BAO A ¦;870F8N ¦45=53. >MB>¦AC<<>9 45=56=KE ¦A@54AB2; ¦?@>5:BK A @02=K<8 ¦;8:284=KE ¦
¦?>B>:>2 70B@0B. ¦1) ?>2KH5=- ¦A@>:0<8 >:C?05<>- ¦A@54AB2: MB8¦
¦‑B18@0NBAO ?@>5:BK ¦=CN @8A:>- ¦AB8, => @07;8G=>9 ¦>1AB>OB5;L- ¦
¦A =08<5=LH8<8 A@>- ¦20==>ABL ¦2@5<5==>9 AB@C:- ¦AB20 >@85=- ¦
¦:0<8 >:C?05<>AB8. ¦?@>5:B0. ¦BC@>9 4>E>4>2 ¦B8@CNB ?@54-¦
¦ ¦5B>4 ?@>AB. ¦?@87=0NBAO @02=>- ¦?@8OB85 =0 ¦
¦ ¦ ¦F5==K<8. ¦?>;CG5=85 ¦
¦ ¦ ¦ ¦<0:A8<0;L=KE¦
¦ ¦ ¦ ¦4>E>4>2 2 ¦
¦
¦5B>4 G8AB>9 B5:C- ¦5B>4 >@85=- ¦5;8G8=0 G8AB>9 B5-¦@8 >4>1@5- ¦
¦I59 AB>8<>AB8. ¦B8@>20= =0 ¦:CI59 AB>8<>AB8 =5 ¦=88 8;8 >B- ¦
¦‑=0 >?@545;O5BAO ¦4>AB865=85 ¦O2;O5BAO 25@=K< ¦:075 >B 548-¦
¦:0: @07=>ABL <56- ¦3;02=>9 F5;8 ¦:@8B5@85< ?@8: ¦=AB25==>3> ¦
¦4C AC<<>9 =0AB>O- ¦D8=0=A>2>3> ¦0) 2K1>@5 <564C ¦?@>5:B0, 0 ¦
¦I8E AB>8<>AB59 ¦<5=546<5=B0 -¦?@>5:B>< A 1>;LH8- ¦B0:65 ?@8 ¦
¦2A5E 45=56=KE ?>- ¦C25;8G5=85 ¦<8 ?5@2>=0G0;L=K<8 ¦2K1>@5 <564C¦
¦B>:>2 4>E>4>2 8 ¦4>AB>O=8O ¦8745@6:0<8 8 ?@>- ¦=5A:>;L:8<8 ¦
¦AC<<>9 70B@0B, B> ¦0:F8>=5@>2. ¦5:B>< A <5=LH8<8 ¦?@>5:B0<8 ¦
¦5ABL :0: G8ABK9 ¦ ¦?5@2>=0G0;L=K<8 ¦?@8<5=O5BAO ¦
¦45=56=K9 ?>B>: >B ¦ ¦8745@6:0<8. ¦<5B>4, @02- ¦
¦?@>5:B0, ?@82545=- ¦ ¦1) 2K1>@5 <564C ¦=>F5==K9 <5-¦
¦=K9 : =0AB>OI59 ¦ ¦?@>5:B>< A 1>;LH59 ¦B>4C 2=CB- ¦
¦AB>8<>AB8. @>5:B ¦ ¦B5:CI59 AB>8<>ABLN ¦@5==59 AB02-¦
¦>4>1@O5BAO, 5A;8 ¦ ¦8 4;8B5;L=K< ?5@8>-¦:8 @5=B015- ¦
¦MB>B ?>:070B5;L ¦ ¦4>< >:C?05<>AB8 8 ¦;L=>AB8. ¦
¦1>;LH5 =C;O. ¦ ¦?@>5:B>< A <5=LH59 ¦@><5 B>3> ¦
¦A;8 G8AB0O =0A- ¦ ¦B5:CI59 AB>8<>ABLN ¦MB>B <5B>4 ¦
¦B>OI0O AB>8<>ABL ¦ ¦8 :>@>B:8< ?5@8>4><¦?@8<5=O5BAO ¦
¦?@>5:B0 @02=0 =C- ¦ ¦>:C?05<>AB8. ¦?@8 0=0;875 ¦
¦;N, ?@54?@8OB85 ¦ ¦"0:8< >1@07><, MB>B¦?@>5:B>2 A ¦
¦8=48DD5@5=B=> : ¦ ¦<5B>4 ?>72>;O5B AC-¦=5@02=><5@- ¦
¦40==>5:BC. ¦ ¦48BL > ?>@>35 @5=- ¦=K<8 45=56- ¦
¦ ¦ ¦B015;L=>AB8 8 70?0-¦=K<8 ?>B>- ¦
¦ ¦ ¦A5 D8=0=A>2>9 ?@>G-¦:0<8. ¦
¦ ¦ ¦=>AB8 ?@>5:B0. ¦ ¦
¦ ¦ ¦5B>4 =5 >1J5:- ¦ ¦
¦ ¦ ¦B82=> >B@0605B ¦ ¦
¦ ¦ ¦2;8O=85 87<5=5=8O ¦ ¦
¦ ¦ ¦AB>8<>AB8 =542868- ¦ ¦
¦ ¦ ¦<>AB8 8 AK@LO =0 ¦ ¦
¦ ¦ ¦G8ABCN B5:CICN ¦ ¦
¦ ¦ ¦AB>8<>ABL ?@>5:B0. ¦ ¦
¦ ¦ ¦A?>;L7>20=85 <5- ¦ ¦
¦ ¦ ¦B>40 >A;>6=O5BAO ¦ ¦
¦ ¦ ¦B@C4=>ABLN ?@>3=>- ¦ ¦
¦ ¦ ¦78@>20=8O AB02:8 ¦ ¦
¦ ¦ ¦48A:>=B8@>20=8O. ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦5B>4 2=CB@5==59 ¦5B>4 2 F5;- ¦5B>4 ?@54?>;030- ¦!D5@K ?@8<5-¦
¦AB02:8 @5=B015;L- ¦>< =5 >G5=L ¦5B A;>6=K5 2KG8A- ¦=5=8O 0=0;>-¦
¦=>AB8. ¦A;>65= 4;O ¦;5=8O. ¦38G=K ?@54K-¦
¦A5 ?>ABC?;5=8O, ¦?>=8<0=8O 8 ¦5 2A5340 2K45;O- ¦4CI8< <5B>- ¦
¦2A5 70B@0BK ?@8- ¦E>@>H> A>3- ¦5BAO A0¦2>4OBAO : =0AB>- ¦;0AC5BAO A ¦1K;L=K9 ?@>5:B. ¦ ¦
¦OI59 AB>8<>AB8 ¦?@8C<=>65=8- ¦5B>4 =5 @5H05B ¦ ¦
¦=0 >A=>25 2=CB- ¦5< 4>AB>O=8O ¦?@>1;565- ¦ ¦
¦@5==59 AB02:8 ¦0:F8>=5@>2. ¦AB25==>AB8 2=CB- ¦ ¦
¦@5=B015;L=>AB8 ¦ ¦@5==59 AB02:8 ¦ ¦
¦A0<>3> ?@>5:B0, ¦ ¦@5=B015;L=>AB8. ¦ ¦
¦:>B>@0O >?@545- ¦ ¦ ¦ ¦
¦;O5BAO :0: AB02- ¦ ¦ ¦ ¦
¦:0 4>E>4=>AB8, ¦ ¦ ¦ ¦
¦?@8 :>B>@>9 AB>- ¦ ¦ ¦ ¦
¦8<>ABL ?>ABC?;5- ¦ ¦ ¦ ¦
¦=89 @02=0 AB>8- ¦
5. ПОРЯДОК ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
В мировой и отечественной практике существует несколько стандартизованных принципов оценки инвестиционных проектов.
Прежде всего проводится предварительное обследование проекта, в ходе которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут использованы для оценки инвестиционного проекта.
Затем осуществляется оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта. Обычно 3оценка выполняется в три этапа: - _расчет исходных показателей по годам . (объем реализации, текущие расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных поступлений от предполагаемых инвестиций);
- -
- расчет аналитических коэффициентов . (расчет чистой текущей стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости и коэффициента эффективности инвестиционного проекта); - анализ коэффициентов . (в зависимости от выбранных за основу на данном предприятии критериев проект либо принимается, либо отклоняется. Предприниматель может ориентироваться на один или несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо принимать во внимание дополнительные факторы). В случае принятия инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по его реализации.
Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на уровне народного хозяйства, коммерческого на уровне отдельной организации). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.