· с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозируемой возможности банкротства. Такие «нормы» обозначены в различных нормативных актах РФ[11]. В то же время, в связи с отставанием экономического законодательства от реалий хозяйственной жизни, многие нормативные значения показателей не могут быть достигнуты на большинстве предприятий. В частности, согласно упомянутому распоряжению, предприятие может быть признано в ближайшем будущем неплатежеспособным, если его коэффициент текущей ликвидности составляет менее 2. Однако данное условие не выполняется в различных отраслях экономики от 50 до 99% хозяйствующих субъектов, из чего вовсе не следует, что данные предприятия являются неплатежеспособными. В современных условиях более адекватно использовать рекомендуемые значения, рассчитанные ведущими консультационными компаниями на основе обобщения обширных статистических данных[12].
· с аналогичными данными других предприятий данной отрасли для выявления сильных и слабых сторон предприятия и его возможностей. В настоящее время получение такой информации сопряжено с некоторыми трудностями, т.к. в основном подобная информация предлагается органами статистики или консультационными компаниями на условиях платности. Те не менее, в связи с развитием информационных технологий эта задача значительно упростилась.
· с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия (далее по тексту – ФСП). В этом случае для выявления тенденции необходимо иметь отчетные данные анализируемого предприятия не менее чем за три отчетных года.
Все виды показателей разделяются на 2 класса:
Первый класс – показатели, для которых определены нормативные значения: ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость;
Второй класс – ненормируемые показатели: интенсивность использования ресурсов, деловая активность, характеристика структуры имущества и т.д.
В настоящее время в специальной литературе можно встретить десятки и даже сотни финансовых коэффициентов. Существует разные их классификации. В данной работе ограничимся описанием общепризнанных групп коэффициентов, которые затем будут использованы во второй главе работы. Согласно классификации UNIDO[13], принятой в настоящее время большинством корпораций РФ, выделяют четыре основных группы коэффициентов.
Коэффициенты могут быть рассчитаны как на конкретную отчетную дату, так и за период в целом (по усредненным данным).
Коэффициенты ликвидности
Данные коэффициенты позволяют описать и проанализировать способность предприятия отвечать по своим текущим обязательствам перед заемщиками. Анализ ликвидности проводят как банки, выдающие кредиты, так и предприятия, стремящиеся их получить. В ходе анализа ликвидности проводятся расчеты по определению ликвидности активов предприятия и ликвидности его баланса. Ликвидность активов – это величина, обратная времени, необходимого для превращения их в деньги, т.е. чем меньше времени понадобится для превращения активов в деньги, тем они ликвиднее.
Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса достигается путем установления равенства между обязательствами предприятия и его активами. В основу алгоритма расчета показателей ликвидности положена идея сопоставления оборотных средств с краткосрочными пассивами. В результате расчета устанавливается степень обеспеченности предприятия оборотными средствами, необходимыми для расчетов с кредиторами по текущим обязательствам. Цель расчета – оценить соотношение имеющихся активов, как предназначенных для непосредственной реализации, так и задействованных в технологическом процессе, с целью их последующей реализации и возмещения вложенных средств и существующих обязательств, которые должны быть погашены в предстоящем периоде. Расчет основывается на том, что виды оборотных средств обладают различной степенью ликвидности: абсолютно ликвидны денежные средства, далее по убывающей степени ликвидности следуют краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы и затраты. Поэтому для оценки ликвидности предприятия применяют показатели, которые различаются в зависимости от порядка включения их в расчет ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных предприятий.
Основная задача руководителя любого коммерческого предприятия сводится к обеспечению регулярности платежей по текущим и долгосрочным обязательствам, мобилизации в случае необходимости ликвидных активов, недопущении продолжения порочной практики неплатежей и взаимозачетов.
Потеря ликвидности чревата для предприятия самыми неблагоприятными последствиями. Невыполнение в срок хотя бы одного крупного финансового обязательства может повлечь за собой судебные разбирательства вплоть до запуска процедуры банкротства, не говоря уже о потери деловой репутации.
Следует заметить, что в методе оценки ликвидности заложены объективные ограничения информативного характера, поэтому при проведении анализа платежеспособности и ликвидности аналитик может столкнуться с некоторыми трудностями, например[14]:
статичность показателей, т.к. коэффициенты рассчитываются на основе балансовых данных, составленных на определенную дату;
неполноценная и недостаточная информационная база для расчета. Предприятие на основе проводимой учетной политики может показывать в балансе завышенные значения дебиторской задолженности и вести неполный учет обязательств. В этом случае показывается сумма основного долга без процентов за использование заемных средств и т.д.
Для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия применяются следующие коэффициенты (в целях абстрагирования от чрезмерных объемов информации в дальнейшем будем приводить только те коэффициенты, которые будут использованы при дальнейших расчетах; коэффициенты, которые входят в специфические методики, будут приведены при описании соответствующих методик):
Таблица 1.
Система показателей ликвидности
| Коэффициент | Что показывает | Как рассчитывается | Желательное значение |
| 1. Коэффициент абсолютной ликвидности/Absolute Ratio, AR | Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде ценных бумаг и других ликвидных активов | AR = (денежные средства+краткосрочные финансовые вложения)/текущие обязательства | AR³0,2 (в торговле и некоторых отраслях промышленности³0,5) |
| 2. Коэффициент срочной ликвидности/Quick Ratio, QR | Показывает, какая часть долгов предприятия может быть им оплачена за период оборота дебиторской задолженности | QR = (денежные средства+краткосрочные финансовые вложения+средства к получению) Отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений плюс суммы мобильных средств в расчетах с дебиторами к текущим пассивам | QR≥ 0,7 (в некоторых отраслях – 1) Низкое значение указывает на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов |
| 3. Коэффициент текущей ликвидности/Current Ratio, CR | Показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств | CR = текущие активы /текущие обязательства | CR ≥ 1 (некоторые эксперты считают, что коэффициент не должен превышать значение 2, хотя это не бесспорно). Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании. Однако превышение верхней границы все же более предпочтительно, чем падение ниже нижней |
В качестве отдельного показателя, характеризующего ликвидность, используют также абсолютный показатель чистого оборотного капитала, который показывает разницу между оборотными активами и оборотными пассивами и характеризует степень обеспечения оборотным капиталом текущих обязательств. Отрицательная величина данного показателя показывает, что предприятие является неликвидным, в то время как чрезмерная величина (превышение оборотных активов над оборотными пассивами в сотни раз) свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия.
Для правильного вывода о динамике и уровне ликвидности предприятия необходимо принимать во внимание следующие факторы:
характер деятельности предприятия. Например, у предприятий тяжелой промышленности и строительства велик удельный вес запасов и мал удельный вес денежных средств; у предприятий розничной торговли высока доля денежных средств, хотя значительны и размеры товаров для перепродажи и т.д.;
условия расчетов с дебиторами. Поступление дебиторской задолженности через короткие промежутки времени после покупки товаров (работ, услуг) приводит к небольшой доле в составе оборотных активов долгов покупателей и наоборот;
состояние запасов. У предприятия может быть излишек или недостаток запасов по сравнению с величиной, необходимой для бесперебойной деятельности;