Номинальная и эффективная ставки процента Инвестиции как необходимый элемент функционирования экономики (стр. 3 из 4)

Лекция 4. Виды инвестиций

В экономической литературе считается, что адекватным переводом термина investment (инвестиция) является словосочетание “капитальные вложения”.

В узком смысле под инвестированием понимают долгосрочное вложение капитала.

Инвестиционный институт – это тот орган, который занимается инвестированием, т.е. долгосрочным вложением капитала.

Различают два основных вида инвестиций: реальны и финансовые.

Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов. К ним относят землю, электростанции, заводы, оборудование.

К реальным инвестициям относят также понятия “валовые и чистые инвестиции”. Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за вычетом издержек на возмещение основного капитала:

Чистые И. = Валовые И. – Возмещение К.

Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие как акции и облигации. Т.о., финансовые инвестиции – это вложения в ценные бумаги, а также помещение капитала в банки.

В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти 2 формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими.

Кроме этих 2-х видов инвестиций, существуют также так называемые интеллектуальные инвестиции. Они подразумевают покупку патентов, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в НИОКР.

В наиболее широком смысле слово “инвестировать” означает: ”расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем”. Два фактора обычно связаны с данным процессом – время и риск. Вложить денежные средства приходится сейчас и в определенном количестве. Вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее не известна. В некоторых случаях важнейшим фактором будет время (например, для государственных облигаций). В других ситуациях главным является риск (в частности, для опционов на покупку обыкновенных акций). В ряде случаев существенными являются сразу 2 фактора – время и риск (например, для обыкновенных акций).

Опцион – сделка, в результате которой инвестор получает право на покупку или продажу определенного количества акций по определенной цене в течение установленного периода времени:

колл – дает право на покупку акций по заранее установленной цене;

премия – рыночная стоимость опциона, уплачивается покупателем продавцу опциона в обмен на право купить или продать базовую ценную бумагу по цене исполнения в течения определенного периода;

пут – дает право на продажу акций по заранее установленной цене;

цена исполнения – заранее установленная цена, по которой владелец опциона может приобрести или продать акции (ценные бумаги), оговоренные в опционе.

Пример

Допустим, предполагается строительство жилого дома для сдачи внаем. Строительство этого дома представляет собой реальные инвестиции в недвижимость (затраты на строительные материалы – кирпич, цемент, …). Но откуда взять ресурсы, чтобы заплатить за землю и возведение дома? Часть их может быть получена в форме прямых инвестиций. Например, преуспевающий инженер, желающий построить такой дом, может использовать часть своих личных доходов для финансирования проекта. Остальные ресурсы могут быть получены по закладной. По сути дела, некто одалживает деньги инженеру, который обязуется выплачивать кредит равными долями по определенному графику в течение многих лет. В типичном случае этот некто является не физическим лицом, а организацией, действующей как финансовый посредник. Т.о., инженер осуществил реальные инвестиции в многоквартирный дом, а организация произвела финансовые инвестиции, ссудив деньги инженеру.

Лекция 5. Дисконтирование и учет по простым ставкам

При экономической оценке инвестиций часто возникают задачи, которые являются обратными определению наращенной суммы. Так, по заданной сумме S, которую необходимо будет уплатить через некоторое время n, следует определить сумму полученной ссуды P. Такие расчеты могут потребоваться, например, при разработке условий инвестиционных контрактов. Кроме того, необходимость в расчете P по S возникает и тогда, когда необходимо удержать проценты с суммы S непосредственно при выдаче ссуды. При этом сумма S дисконтируется, а процесс начисления и удержания процентов вперед называется учетом. Проценты в виде суммы S – P = D называются дисконтом. Потребность в дисконтировании возникает, например, при покупке банком или другим финансовым учреждением краткосрочных обязательств (векселей, тратт и т.д.), оплата которых должником производится в будущем.

Тратта (итал. tratta) – это переводной вексель. Представляет собой письменный приказ кредитора заемщику (или обычно банку) об уплате последним определенной суммы денег третьему лицу (ремитенту) или предъявителю тратты. Используется чаще всего в расчетах по внешней торговле.

Понятие дисконтирования употребляется и в более широком смысле. Это метод определения любой стоимостной величины на некоторый момент времени при условии, что в будущем она составит величину S, вне зависимости от того, имела ли место финансовая операция, предусматривающая начисление процентов, или нет. В качестве финансовой операции может быть кредитование, выдача денег в долг и т.д. Этот расчет также называют приведением стоимостного показателя к заданному моменту времени. Найденную величину P путем дисконтирования суммы S называют современной, или приведенной, величиной S (present value). Данное понятие является одним из важнейших в современном количественном анализе финансовых операций, т.к. с помощью дисконтирования учитывается такой фактор, как время.

В зависимости от вида процентной ставки применяют два вида дисконтирования – математическое дисконтирование и банковский (коммерческий) учет.

Математическое дисконтирование. Математическое дисконтирование является решением задачи, обратной наращению первоначальной суммы ссуды, депозита и т.д. В этом случае условие задачи формулируется следующим образом: Какую первоначальную сумму Р надо выдать в долг, чтобы при начислении на нее процентов по ставке i к концу оговоренного срока получить наращенную сумму, равную S. Величина Р рассчитывается с помощью формулы

Р = S

, (1)

где

n = д / К – продолжительность ссуды в годах;

- дисконтный множитель;

д - срок наступления платежа, дней;

К = 365, количество дней в году.

Дисконтный множитель показывает, какую долю составляет Р в сумме S. Разность S – P в этом случае рассматривают не только как абсолютную величину процентов, начисленных на Р, но и как дисконт суммы S, обозначаемый как D

.

Банковский учет (учет векселей). Суть операции учета заключается в следующем. Банк или какое-либо другое финансовое учреждение до наступления срока платежа по векселю или другому платежному обязательству покупает его у владельца по цене, меньше той суммы, которая должна быть выплачена по нему в конце срока. Это значит, что банк приобретает (или учитывает) его с дисконтом. Получив при наступлении срока векселя деньги, банк таким образом реализует дисконт в свою пользу. Владелец векселя, с помощью его учета, имеет возможность получить деньги раньше указанного на нем срока. При учете векселей применяется банковский, или коммерческий, учет (bank discount). Согласно этому методу проценты за пользование ссудой начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце срока ссуды (maturity value). При этом применяется учетная ставка d, измеряемая в десятичных дробях. По определению простая годовая учетная ставка находится как d = (S –P) /S. При этом простая ставка процентов равна отношению i = (S –P) /P. Величина дисконта или учета D

, удерживаемого банком, равен Snd. Отсюда

P = S – Snd = S(1 – nd), (2)

где n – продолжительность срока в годах от момента учета до даты уплаты по векселю;

(1 – nd) – дисконтный множитель.

Чаще всего дисконтирование по учетной ставке производится при условии, что год равен 360 дням (К=360), а число дней в периоде берется точным. Смысл учета по простой учетной ставке рассмотрим с помощью графика на рис.1. Здесь показан процесс дисконтирования суммы S, которая должна быть уплачена спустя время n после начального момента. Если учет производится на этот момент, то сумма после вычета дисконта составит величину Р. Если же учет производится за время n

до наступления срока платежа, то искомая сумма равна P = S - Sn d. Учет портфеля векселей называется операцией “а форфе” (a forfeit) – целиком, общей суммой с последовательными сроками уплаты по ним.

Область применения учетных ставок не ограничивается учетом векселей. Этот вид ставок может использоваться и в других видах финансово-кредитных операций. При этом термин “учетная ставка” иногда не вполне корректно применяется в более широком смысле – как синоним процентной ставке вообще.