Управление заемным капиталом организации оценка стоимости его привлечения (стр. 10 из 12)
Этот прогноз проводится на основе дополнительных данных Приложения 1 и с учетом мероприятий по улучшению финансового состояния компании. Прогнозный бухгалтерский баланс (Приложение 1) составляется на основе прогноза следующих основных статей:
Прогнозная величина запасов (Sпр):
Рассчитывается базовый коэффициент оборачиваемости запасов (Кбаз) на основе информации отчетного периода: КБАЗ = VБАЗ ÷ SБАЗ, где:
VБАЗ - объем НЕТТО выручки (010 ф.2);
SБАЗ – денежная сумма запасов (210 ф.1).
К БАЗ =583089 ÷ 110615 = 5,27 (об.);
VПР = V БАЗ × КПР;
КПР = 1 + 0,055 = 1,055;
VПР = 583089 × 1,055 = 615158,9(тыс.руб.), (010 ф.2);
SПР = 615158,9 ÷ 5,27 = 116728,4(тыс.руб.), (210 ф.1).
Налог на добавленную стоимость, рассчитывается пропорционально выручке:
НДСПР = НДСБАЗ × (1 + КПР) = 12568 × 1,055 = 13259,2(тыс.руб.), (220 ф.1).
Дебиторская задолженность (ДЗ).Рассчитывается на основе базовой оборачиваемости:
КБАЗ = VБАЗ ÷ ДЗБАЗ = 583089 ÷ 310180 = 1,88(об.);
КПР = 1 + 0,055 = 1,055;
ДЗПР = VПР ÷ КБАЗ = 615159 ÷ 1,88 = 328961(тыс.руб.), (240 ф.1).
Денежная наличность (ДН),рассчитывается пропорционально объему продаж:
ДНПР = ДНБАЗ × КПР = 5087 × 1,055 = 5366 (тыс. руб.), (260 ф.1).
Уставный капитал (УК),рассчитывается с учетом дополнительной эмиссии акций:
УКПР = УКБАЗ × (1+Кg) = 80 × 1,055 = 85(тыс. руб.), (410 ф.1).
Кредиторская задолженность (КЗ),рассчитывается на основе базовой оборачиваемости:
КБАЗ = VБАЗ ÷ КЗБАЗ = 583089 ÷ 301213 = 1,94 (об.);
КЗПР = VПР ÷ КБАЗ = 615159 ÷ 1,94 = 318735 (тыс. руб.), (620 ф.1).
2.3 Прогноз финансового состояния организации
Факторный анализ рентабельности собственного капитала организации. Для оценки рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) используется трехмерная модель французской фирмы «DuPont». Он представлена следующим выражением:
ROE = NPM × TAT ×FD, где:
ROE – коэффициент рентабельности собственного капитала;
NPM – чистая рентабельность продаж;
TAT – ресурсоотдача (оборачиваемость средств в активах);
FD – коэффициент финансовой зависимости компании.
1. Чистая рентабельность продаж:
= 0,207; 
= 0,212.2. Ресурсоотдача:
; 
= 1,064; 
= 1,124.3. Коэффициент финансовой зависимости:
; 
= 2,343; 
= 2,343.4. Коэффициент рентабельности собственного капитала:
ROEБАЗ = 0,207 × 1,064 × 2,343 = 0,516;
ROEПРОГ = 0,212 × 1,124 ×2,343 = 0,558.
Таблица 8 – Факторы экономического роста организации
| Показатель | Значениепоказателя | Подстановки | ||||
| Отчет | Прогноз | Отклонение | 1 | 2 | 3 | |
| Чистая рентабельность продаж (NPM) | 0,207 | 0,212 | 0,005 | 0,212 | 0,212 | 0,212 |
| Оборачиваемость средств в активах (ТАТ) | 1,064 | 1,124 | 0,06 | 1,064 | 1,124 | 1,124 |
| Коэффициент финансовой зависимости (FD) | 2,343 | 2,343 | 0 | 2,343 | 2,343 | 2,343 |
| Рентабельность собственного капитала (RОЕ) | 0,516 | 0,558 | 0,042 | 0,528 | 0,558 | 0,558 |
Рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,042:
∆ROE(∆NPM)= 0,528 – 0,516 = 0,012;
∆ROE(∆ТАТ) = 0,558 – 0,528 = 0,03;
∆ROE (∆KF) = 0,558 – 0,558 = 0.
Совокупное влияние факторов:
∆ROE = 0,012+0,03+0=0,042.
Вывод: За исследуемый период произошло увеличение рентабельности собственного капитала на 0,042, т.е. на 4,2%. Данное изменение произошло под влиянием следующих факторов:
За счет роста чистой рентабельности продаж на 0,5%;
За счет увеличения оборачиваемости средств в активах на 6%;
Коэффициент финансовой зависимости изменению не подвергся.
2.4 Прогноз основных финансовых показателей организации
2.4.1 Определение оптимального объема закупки продукции дочерней организацией
Чистые стратегии организации:
S1 – расчет на хорошую погоду;
S2 – расчет на плохую погоду
Чистые стратегии природы:
S3 – хорошая погода;
S4 – плохая погода.
Цена игры – прибыль: Р = S – С, где Р- прибыль, S – выручка от продаж, С – затраты на закупку и реализацию продукции.
СИТУАЦИИ:
1. Организация - S1, природа – S3.В расчете на хорошую погоду организация закупит 108 единиц продукции А и 607 единиц продукции В и реализует всю эту продукцию.
С1 = 108 х $3,5 + 607 х $6,0 + $100 = $4120
S1 = 108 х $5,0 + 607 х $9,0 = $6003
Р1 = $6003 – $4120 = $1883
2.Организация - S1, природа – S4.В расчете на хорошую погоду организация закупит 108 единиц продукции А и 607 единиц продукции В но реализует только 108 единиц продукции А и 127 единиц продукции В.
С2 = 108 х $3,5 + 607 х $6,0 + $100 = $4120
S2 = 108 х $5,0 + 127 х $9,0 = $1683
Р2 = $1683 – $4120 = - $2437 (убыток).
3.Организация - S2, природа – S3.В расчете на плохую погоду организация закупит 407 единиц продукции А и 127 единиц продукции В но реализует только 108 единиц продукции А и 127 единиц продукции В.
С3 = 407 х $3,5 + 127 х $6,0 + $100 = $2286,5
S3 = 108 х $5,0 + 127 х $9,0 = $1683
Р3 = $1683 – $2286,5 = - $603,5 (убыток).
4.Организация - S2, природа – S4.В расчете на плохую погоду организация закупит 407 единиц продукции А и 127 единиц продукции В и реализует всю закупленную продукцию.
С4 = 407 х $3,5 + 127 х $6,0 + $100 = $2286,5
S4 = 407 х $5,0 + 127 х $9,0 = $3178
Р4 = $3178 – $2286,5 = $891,5.
Таблица 1. Платежная матрица
| S3 | S4 | |
| S1 | $1883 | - $2437 |
| S2 | - $603,5 | $891,5 |
На основании платежной матрицы определяем оптимальную стратегию закупки товара, такую стратегию, когда при любой стратегии природы организация будет иметь постоянную среднюю прибыль.
X – частота применения организацией стратегии S1;
(1 - X) – частота применения организацией стратегии S2.
Составляем уравнение:
1883 X – 603,5 (1 –X) = - 2437X + 891,5 (1 – X)
2486,5X – 603,5= -3328,5Х + 891,5
5815X = 1495
X = 0,26, 1 –X = 0,74, отсюда (108 А + 607 В) х 0,26 + (407 А + 127 В) х 0,74 = 28,08 А + 157,82 В + 301,18 А + 93,98 В = 329,26 А + 251,8 В.
Вывод: Закупая ежедневно 330 единиц продукции А и 252 единицы продукции В организация при любой погоде будет иметь среднюю прибыль:
(330 х $5,0 + 252 х $9,0) – (330 х $3,5 + 252 х $6,0 + $100) = $1151.
2.4.2 Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности дочерней организации
1.Qrent= $770 : ($4,2 – $2,8) = 550 штук, или Srent = $4,2 х 550 = $2310.
2.Cconst = $770 х 1,5 = $1155
Qrent = $1155 : ($4,2 – $2,8) = 825 штук, или Srent= $4,2 х 825 = $3465
Увеличение Cconstподнимает порог рентабельности.
3.$4,2 х 1,1 = $4,62
Qrent = $770 : ($4,62 – $2,8) = 424 штуки, или Srent = $4,62 х 424 = $1959.
Повышение цены снижает порог рентабельности.
4.$2,8 х 1,133 = $3,17
Qrent = $770 : ($4,2 – $3,17) = 748 штук, или Srent = $4,2 х 748 = $3140
5.Qprognos= ($770 + $490) : ($4,2 - $2,8) = 1043 штуки
Sprognos = $4,2 х 1043 = $4381.
7.Fа = 1043 штук – 550 штук = 493 штуки, или $4,2 х 493 = $2071
F = ($2071 : $4381) * 100% = 47%.
2.4.3 Прогнозирование операционного риска дочерней организации
1.Сила воздействия операционного рычага: BL2 = ($1850 - $1225) : ($1850 - $1225 - $370) = 2,45
При изменении выручки от реализации на 1% прибыль от реализации изменится на 2,45%.
2.Прибыль сократится на 25% х 2,45 = 61,25%, т.е. удастся сохранить только 38,75% ожидаемой прибыли.
3.Рit = 0, т.е. прибыль сократится на 100%. Это может произойти при снижении выручки на 100% : 2,45 = 40,82%.
4. BL2 = Pmar : Рit или
BL2 = (Cconst + Рit) : Рit, или (Cconst + Рit) = Рit х BL2, отсюда Cconst = Рit х BL2 – Рit, отсюда Cconst = Рit (BL2 – 1)
Рit= $1850 - $1225 - $370 = $255
Ожидаемая операционная прибыль = $255 х 0,75 = $191,25
Cconst = (2,45 – 1) х $191,25 = $277,31,
Таким образом нужно снизить Cconst на $370 - $277,31 = $92,69, или на $92,69 : $370 = 0,25, или на 25%.
2.4.4 Формирование политики управления денежной наличностью материнской организации
Copt= √2FT/k = √2*170*5900000/0,15 = $115643.
n = T/ Copt= 5900000/115643 = 51.
Средний остаток средств на счете равен 115643/2 = 57822 или $60000.
ТС = (С/2)*k + (T/C)*F = 60000*0,15 + 51*170 = $17670.
Целевой остаток Z = (3F σ2/4k)1/3+ L, где k – относительная величина альтернативных затрат в расчете на день.
Верхний предел Н = 3Z - 2L
Средний остаток средств на счете Zm= (4 Z - L)/3. σ2 = 10002 = 1000000.
Целевой остаток Z = (3*170*1000000/4*0,00038)1/3 + 0 = 6948 $.
Верхний предел H = 3*6948 – 2*0 = 20844 $.
Средний остаток средств на счете Zm= (4*6948 - 0)/3 = 9264 $.
2.4.5 Формирование политики управления запасами материнской организации
EOQ= √2fD/H. EOQ= √2*170*3570/6,7 = 426 м3,
- средний размер запасов в натуральном выражении = EOQ/2 = 213 м3,
- средний размер запасов в стоимостном выражении = 213 м3* 2000 = $426000,
- стоимость каждой закупки при неизменных ценах = 426*2000 = $852000,
- суммарные затраты на поддержание запасов
Ct= H* EOQ/2 + F*D/ EOQ = 6,7*213 + 170*3570/426 = $2852,
- уровень запасов, при котором делается заказ
RP = MU*MD = 12*7 = 84 м3,
- наиболее вероятный минимальный уровень запасов